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今日（6.9）港股集體飄紅，恒生科技ETF基金（513260）盤中漲超2%。資金持續(xù)布局，恒生科技ETF基金（513260）近60日凈流入超21億元！

恒生科技ETF基金（513260）標(biāo)的指數(shù)成分股多數(shù)飄紅：快手漲超5%，美團(tuán)漲超4%，阿里巴巴漲超2%，騰訊控股微漲。

【中美貿(mào)易關(guān)系緩和，港股市場風(fēng)險偏好或進(jìn)一步回暖】

華泰證券認(rèn)為，中美元首通話釋放積極信號，雙方同意推進(jìn)經(jīng)貿(mào)談判并落實日內(nèi)瓦共識，短期提振港股風(fēng)險偏好，“TACO交易”或成為應(yīng)對未來關(guān)稅波動的有效操作方式。資金面上，5月上旬香港金管局投放流動性后，資金依然充裕，匯率雖調(diào)整接近弱方保證但套息交易壓力較小，后需關(guān)注香港金管局行動。此外，本周南向資金延續(xù)流入態(tài)勢，托舉承接力度明顯，南向進(jìn)一步配置空間仍大。

配置方面，中美元首通話釋放積極信號下關(guān)稅摩擦影響或進(jìn)一步減弱，出口鏈壓力緩和下中國增長預(yù)期或抬升，尤其是在此前并未跟隨其他貨幣升值的情況下，人民幣及人民幣資產(chǎn)均有補(bǔ)漲空間，短期市場風(fēng)險偏好提振下依然看好港股相對全球市場的收益表現(xiàn)。操作上，建議配置：1）地產(chǎn)周期進(jìn)入后半程下的消費潛力修復(fù)，如互聯(lián)網(wǎng)消費，醫(yī)藥，大眾消費如個護(hù)、乳品及農(nóng)林牧漁等；2）科技升級趨勢性下的港股硬科技，互聯(lián)網(wǎng)及AI；3）紅利板塊仍可作為底倉配置，建議關(guān)注存AI邏輯支撐的通信方向以及香港本地及中資股大金融等。

（來源：華泰證券20250608《港股市場風(fēng)險偏好或進(jìn)一步回暖》）

【機(jī)構(gòu)：港股是本輪行情的主戰(zhàn)場】

國泰海通證券認(rèn)為，年初以來的中國資產(chǎn)重估行情中，港股整體漲幅較A股更為可觀，新消費、AI應(yīng)用等方向亮點紛呈。下半年，港股有望繼續(xù)占優(yōu)，恒生科技更具吸引力。這背后原因是港股資產(chǎn)較A股有獨特性優(yōu)勢。

借鑒2012-14年港股占優(yōu)歷史，本輪港股占優(yōu)源于部分港股資產(chǎn)更具稀缺性。本輪行情或和其中的2012-2014年具有一定相似性?；仡?012-14年，我國經(jīng)濟(jì)增速放緩，雖在政策發(fā)力下國內(nèi)基本面逐漸好轉(zhuǎn)但仍偏弱。而同期科技產(chǎn)業(yè)層面出現(xiàn)變革，移動互聯(lián)浪潮快速發(fā)展，3G、4G商用以及智能機(jī)平價趨勢進(jìn)一步加快移動終端迅速普及，聚集中國大部分互聯(lián)網(wǎng)巨頭的港股或能較好地映射產(chǎn)業(yè)變革，同時基本面也較A股先行改善且改善幅度更大，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下更具吸引力，股價漲幅也更為可觀。

再看當(dāng)前，我國正處于新舊動能轉(zhuǎn)換的重要時間節(jié)點，近年來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)歷波折，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，國內(nèi)資金正面臨資產(chǎn)荒壓力。同樣地，類似2012-14年，盡管宏觀層面缺乏向上的彈性，但產(chǎn)業(yè)層面的深刻變革正在發(fā)生，例如我國消費的結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，同時科技方面人工智能引領(lǐng)的新一輪向上周期拉開序幕，由此可見更順應(yīng)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的新消費、AI應(yīng)用等港股稀缺性資產(chǎn)或更受市場關(guān)注。

港股稀缺性資產(chǎn)主要集中在互聯(lián)網(wǎng)、新消費、創(chuàng)新藥、紅利等方面。本輪港股行情相較A股更為占優(yōu)，主要源于港股部分資產(chǎn)與當(dāng)前AI應(yīng)用、新消費等產(chǎn)業(yè)趨勢相關(guān)度更高，在宏觀偏弱背景下吸引力較大，即這類資產(chǎn)的稀缺性所在?；ヂ?lián)網(wǎng)方面，在港股科技板塊中，軟件服務(wù)及傳媒等下游軟件端行業(yè)總市值（信息技術(shù)+通訊服務(wù)）比為55%，而在A股科技板塊中僅占24%，可見受益于AI應(yīng)用端的互聯(lián)網(wǎng)及軟件板塊主要集中在港股市場。若進(jìn)一步從個股看，騰訊和阿里巴巴等AI資本開支較大的互聯(lián)網(wǎng)龍頭僅在港股上市，凸顯港股資產(chǎn)稀缺性。

展望下半年，基本面修復(fù)和資金面改善推動港股繼續(xù)向上。一方面，今年整體政策定調(diào)相較以往更加積極，未來隨著重大會議召開穩(wěn)增長政策或?qū)⒗^續(xù)加碼，推動宏微觀基本面修復(fù)，從而對下半年港股形成支撐；另一方面，當(dāng)前外資配置中國資產(chǎn)的比例已明顯偏低，后續(xù)進(jìn)一步流出空間或正在收窄。此外，年初以來以南向資金為代表的內(nèi)資加速流入港股，背后或主要由險資、公募等內(nèi)資機(jī)構(gòu)推動，在公募進(jìn)一步增配稀缺性標(biāo)的，疊加險資繼續(xù)增配港股紅利的背景下，未來機(jī)構(gòu)端資金仍有增量空間。中期來看，政策發(fā)力驅(qū)動基本面修復(fù)，疊加資金面持續(xù)改善，具備稀缺性資產(chǎn)優(yōu)勢的港股或?qū)⑻?/p>

結(jié)構(gòu)上恒生科技更加值得重視。從宏觀背景看，我國正處在新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵節(jié)點，科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展是推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)鍵。從產(chǎn)業(yè)背景看，當(dāng)前人工智能驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)，中國在人才和技術(shù)方面有著雄厚的基礎(chǔ)，國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)有望受益于本輪科技浪潮。當(dāng)前港股科技板塊估值在全球范圍內(nèi)仍具有性價比，截至2025/6/6，恒生科技指數(shù)PE(TTM)為20.7倍，處于均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差(3年滾動)水平附近。在具備諸多稀缺優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的優(yōu)勢下，低估值的恒生科技板塊更加值得重視。具體來看，可關(guān)注受益于AI應(yīng)用加速的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，以及硬科技和中高端制造等領(lǐng)域。

（來源：國泰海通海外20250608《港股是本輪行情主戰(zhàn)場》）

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風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。恒生科技ETF基金屬于中等風(fēng)險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險等級測評后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。標(biāo)的指數(shù)并不能完全代表整個股票市場。標(biāo)的指數(shù)成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。請投資者關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險以及集中投資于單一指數(shù)成分股的持有風(fēng)險，請關(guān)注部分指數(shù)成分股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險，請關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險、ETF運作風(fēng)險、投資特定品種的特有風(fēng)險等；以上產(chǎn)品投資于境外證券市場，基金凈值會因為所投資證券市場波動等因素產(chǎn)生波動。