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近日，協(xié)合新能源(00182)與現(xiàn)代建設(shè)集團(tuán)正式簽署介水里21MW光伏項目的電力購買協(xié)議（PPA）,國元國際就此事發(fā)布點評報告。報告表示，該項目是協(xié)合新能源首個全球RE100認(rèn)證項目，購電方需100%可再生能源履約，協(xié)議穩(wěn)定性與溢價能力高于普通綠電交易。30年長約鎖定電費現(xiàn)金流，顯著提升收入確定性。該合作是公司綠電國際化戰(zhàn)略中的關(guān)鍵突破，打開了韓國高端客戶入口，助力公司商業(yè)模式從電站開發(fā)轉(zhuǎn)向綠電服務(wù)商。此外，RE100項目契合全球ESG投資主線，有助于吸引海外長線資金，提升公司估值水平。

國元國際報告內(nèi)容如下：

事件

6月19日，協(xié)合新能源集團(tuán)與現(xiàn)代建設(shè)集團(tuán)正式簽署介水里21MW光伏項目的電力購買協(xié)議（PPA），協(xié)議期限為30年。

點評觀點

◆項目為RE100屬性，較普通綠電有更好的穩(wěn)定性與溢價能力：

本次簽約的購電方現(xiàn)代建設(shè)集團(tuán)是韓國領(lǐng)先的工程建設(shè)企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋基礎(chǔ)設(shè)施、能源、工業(yè)設(shè)施等多個領(lǐng)域。其母公司現(xiàn)代集團(tuán)（HyundaiGroup）是韓國最大的綜合性財團(tuán)之一，2024年位列《財富》世界500強第73名，韓國財團(tuán)排名第2名，總市值超過600億美元。介水里項目位于韓國江原道平昌郡，光照資源優(yōu)越。項目裝機容量為21MW，預(yù)計于2026年實現(xiàn)商業(yè)化運營，運營周期30年。

該項目是協(xié)合首個全球RE100認(rèn)證項目，購電方需100%可再生能源履約，協(xié)議穩(wěn)定性與溢價能力高于普通綠電交易。30年長約鎖定電費現(xiàn)金流，對沖電價波動風(fēng)險，收入確定性提升；韓國光伏電價高于中國平價項目，疊加RE100溢價，預(yù)期項目收益率或?qū)@著高于國內(nèi)項目；海外PPA作為優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)，可支撐項目發(fā)行綠色債券或資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

◆綠電國際化戰(zhàn)略關(guān)鍵突破，利好ESG估值溢價

此次合作是公司在韓國進(jìn)行綠色電力項目投資的里程碑，充分彰顯公司的競爭優(yōu)勢，同時雙方將以本項目為起點，持續(xù)深化在綠色能源領(lǐng)域的合作。2024年公司新增海外項目679MW，此合作加速其“重點國別聚焦”戰(zhàn)略落地。韓國是亞洲RE100需求最旺盛市場之一（現(xiàn)代、三星等巨頭均設(shè)碳中和目標(biāo)），項目為公司打開韓國高端客戶入口?，F(xiàn)代建設(shè)作為電力中介方，未來或與協(xié)合復(fù)制“集團(tuán)聯(lián)合PPA”模式，協(xié)同開發(fā)增量市場，助力公司從單純電站開發(fā)轉(zhuǎn)向綠電服務(wù)商，實現(xiàn)商業(yè)模式升級。此PPA雖單體規(guī)模有限，但作為協(xié)合首單RE100項目，其戰(zhàn)略意義大于財務(wù)貢獻(xiàn)，標(biāo)志著公司從“資源開發(fā)商”向“綠電解決方案商”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。RE100項目契合全球ESG投資主線，綠色標(biāo)簽有助于吸引海外長線資金，提升公司估值水平。