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最近高盛發(fā)了《中國(guó)私營(yíng)上市企業(yè)（POE）的回歸》的研究報(bào)告。其中關(guān)注度比較高的就是高盛給出了對(duì)標(biāo)“美股七巨頭“的”中國(guó)民企十巨頭“名單。這十家公司分別為：騰訊、阿里、小米、比亞迪、美團(tuán)、網(wǎng)易、美的、恒瑞醫(yī)藥、攜程和安踏體育。

從表單中可以看出“中國(guó)民企十巨頭”均是港股上市企業(yè)。由此可見(jiàn)目前港股資產(chǎn)無(wú)論是外資機(jī)構(gòu)還是國(guó)內(nèi)資本均持續(xù)看好。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)信息整理

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，今年以來(lái)，港股主題ETF資金凈流入超過(guò)550億元。從資金流向看，主要涌入港股互聯(lián)網(wǎng)、科技、創(chuàng)新藥、紅利等領(lǐng)域。與去年底相比，港股主題ETF規(guī)模增長(zhǎng)超千億元。

其中，6月以來(lái)，港股主題ETF資金凈流入超過(guò)25億元。即便在當(dāng)前的震蕩行情中港股依舊保持充足的資金流入。

為何港股相對(duì)更受青睞？

首先就是風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資者策略的原因，A股受限于投資者結(jié)構(gòu)、交易機(jī)制和風(fēng)格偏好，市場(chǎng)更多呈現(xiàn)出情緒化博弈和短期炒作，真正承擔(dān)價(jià)值發(fā)現(xiàn)和退出平臺(tái)的能力逐步弱化。

相比之下，港股上市更靈活，港股允許未盈利企業(yè)上市（如生物科技公司），且采用“同股不同權(quán)”架構(gòu)（比如美團(tuán)、小米），適合創(chuàng)始人保持控制權(quán)。而且，相比A股，港股具備更成熟的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制。因此資金也對(duì)港股青睞有加。

其次，恒生指數(shù)當(dāng)前動(dòng)態(tài)PE 10倍左右，在全球依然是估值洼地。且在過(guò)去幾十年，其估值都圍繞10倍上下波動(dòng)，幾乎在投資者心中形成了隱形的定價(jià)錨。

港股低估值長(zhǎng)期存在，根本原因還是香港市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和交易機(jī)制。港股盈利和流動(dòng)性來(lái)源不一致、外資和機(jī)構(gòu)持股占比高、過(guò)去板塊分布過(guò)度集中在價(jià)值型股票等，共同造成了過(guò)去港股低流動(dòng)性和低成長(zhǎng)性的特點(diǎn)。

港股主題ETF橫向?qū)Ρ?，三大主線(xiàn)可以把握

投資標(biāo)的怎么選？說(shuō)一千道一萬(wàn)，最后還是要落到場(chǎng)內(nèi)基金中來(lái)，我們橫向?qū)Ρ攘藞?chǎng)內(nèi)所有春港股股票基金，近一年來(lái)的資金流入情況與漲跌幅情況。

可以看到，雖然近期港股創(chuàng)新藥不斷發(fā)力，但是今年資金最青睞的還是科技主線(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今資金流入前十的純港股ETF有八只是港股科技類(lèi)。其中，富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）、工銀國(guó)政港股通科技ETF（159636）凈流入均超百億。

此外，一些沒(méi)有上榜的產(chǎn)品，諸如易方達(dá)恒生紅利低波ETF（159545）、廣發(fā)港股非銀ETF（513750）、景順長(zhǎng)城港股創(chuàng)新藥50ETF（513780）等份額均創(chuàng)歷史新高。

年初至今資金流入前十的純港股ETF

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 截至：2025.06.19

如果看漲幅榜的話(huà)，純港股基金中top都被港股創(chuàng)新藥所占據(jù)，匯添富國(guó)證港股通創(chuàng)新藥（159570）、廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF（513120）等5只基金漲幅超50%。

總體來(lái)看，2025年上半年公募基金業(yè)績(jī)頭部陣營(yíng)由醫(yī)藥主題基金壟斷，其超額收益源于三重動(dòng)力：政策催化創(chuàng)新藥審批加速、港股醫(yī)藥板塊估值修復(fù)、BD交易重塑企業(yè)成長(zhǎng)預(yù)期。

年初至今漲幅前十的純港股ETF

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 截至：2025.06.19

除了醫(yī)藥和科技兩大主線(xiàn)外，不少頭部公募在積極布局以“新消費(fèi)三姐妹”為首港股消費(fèi)主題基金。

除了匯添富國(guó)證港股通消費(fèi)主題ETF正在發(fā)行，富國(guó)國(guó)證港股通消費(fèi)主題ETF已于6月19日上市；鵬華國(guó)證港股通消費(fèi)主題ETF已結(jié)束募集，即將成立；嘉實(shí)恒生消費(fèi)ETF則于近期上報(bào)。

盡管港股近期出現(xiàn)了較為明顯的回調(diào)，但往后看，支撐港股向上的積極因素或在積累，且隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)加碼，將推動(dòng)宏微觀基本面修復(fù)，資本市場(chǎng)改革政策也在密集落地中，6月中旬陸家嘴論壇和7月政治局會(huì)議的增量政策有望出臺(tái)。

有機(jī)構(gòu)指出，香港市場(chǎng)定價(jià)的錨是仍處在較高水平的海外利率。對(duì)于境內(nèi)資金而言，無(wú)論是香港的成長(zhǎng)資產(chǎn)，還是紅利資產(chǎn)，性?xún)r(jià)比都相當(dāng)有競(jìng)爭(zhēng)力，因此，這些資金未來(lái)有望持續(xù)通過(guò)港股通這一渠道配置香港市場(chǎng)，成為香港權(quán)益市場(chǎng)未來(lái)幾年最重要的驅(qū)動(dòng)力。