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滬指連創(chuàng)年內(nèi)新高，市場成交量也明顯活躍起來。截至6月27日10:20，滬指再度沖高，接近3460點，創(chuàng)業(yè)板指則漲超1%。大金融板塊在這輪上漲行情中功不可沒。據(jù)統(tǒng)計，2024年以來國家隊資金大幅流入A股，其中絕大部分流入銀行板塊，金額高達(dá)2.84萬億。

近期銀行板塊上漲邏輯如何解讀？

關(guān)于近期銀行板塊持續(xù)上漲的邏輯，天弘基金經(jīng)理陳瑤認(rèn)為，主要源自以下幾點：

1、作為萬業(yè)之母的銀行業(yè)績穩(wěn)健，板塊ROE在中信一級行業(yè)排序靠前，目前PB估值0.7倍，低估值的代表；城投和地產(chǎn)風(fēng)險已在逐步化解中，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。

2、隨著利率下行，銀行凈息差有壓力，但壓力最大的時刻已經(jīng)過去。一方面看到監(jiān)管對銀行凈息差的呵護(hù)態(tài)度，如5月存款掛牌利率下調(diào)幅度明顯超過LPR利率等；另一方面隨著前期存款高峰的到期重定價，負(fù)債端的壓力緩解。

3、低利率環(huán)境下，銀行板塊目前的動態(tài)股息率為4%左右，作為高股息的代表，是紅利指數(shù)的主要成份板塊，紅利邏輯受到認(rèn)可的同時，銀行也獲得來自于紅利邏輯的新增資金和市場關(guān)注。

4、在經(jīng)濟(jì)增長有壓力的階段，博弈穩(wěn)增長政策以及經(jīng)濟(jì)未來的修復(fù)，銀行與經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)相關(guān)性，帶來其在防御階段進(jìn)可攻（博弈經(jīng)濟(jì)修復(fù)）退可守（高股息和經(jīng)營穩(wěn)健的防御）的特點。6月24日，央行、金監(jiān)總局、證監(jiān)會等6部門對外發(fā)布《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費的指導(dǎo)意見》，推出19條舉措，聚焦消費重點領(lǐng)域和環(huán)節(jié)，強(qiáng)化商品消費和服務(wù)消費金融供給，更好滿足消費領(lǐng)域金融服務(wù)需求。受政策面影響，整個A股市場近期表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，銀行繼續(xù)上漲。

5、資金面對銀行的支持非常明顯：險資頻頻舉牌；國家隊資金對銀行的參與（包括直接買銀行和間接救市寬基買銀行）；在最新一期成分股調(diào)整中，銀行在滬深300中的權(quán)重增加。

值得一提的是，在公募主動基金基準(zhǔn)化趨勢下，對銀行板塊的欠配資金的補(bǔ)配置，也為銀行帶來了增量的配置資金。

2024年以來漲幅50%，銀行后市如何看？

實際上，得益于高股息吸引力、利率下行背景下的配置價值提升、長期資金持續(xù)流入以及政策利好預(yù)期等多重因素驅(qū)動，銀行近一年半始終是A股表現(xiàn)非常亮眼的板塊，相對大盤跑出了明顯超額。

展望后市，對A股，陳瑤依然維持對股票市場的中長期行情看好的積極觀點?！爱?dāng)前股票性價比仍然處于較好位置，股債性價比指標(biāo)采用十年期國債收益率/滬深300股息率”。

具體到銀行板塊，陳瑤認(rèn)為，中長期來看，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，紅利投資邏輯仍將支撐銀行板塊表現(xiàn)，該板塊分紅也持續(xù)增加，配置價值可能會長期突出。

不過她也指出，短期來看，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股（南銀、杭銀）的拋壓風(fēng)險有所緩解，但6月底半年報前由于銀行浮盈較好，可能有險資處于報表需求需要兌現(xiàn)浮盈的可能。同時已經(jīng)連續(xù)上漲已經(jīng)積累了一定漲幅，加上關(guān)稅擾動反復(fù)，市場震蕩，可能短期有一定波動。但由于紅利邏輯的股息率的支撐邏輯，回調(diào)幅度也不會太大，而若有回調(diào)，反而是較好的參與時機(jī)。建議投資者保持一定耐性，同時控制好倉位和節(jié)奏。

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天弘基金從2015年開始布局指數(shù)基金業(yè)務(wù)，近年來發(fā)展迅速。截至2024年12月31日，天弘權(quán)益類指數(shù)基金產(chǎn)品合計78只，總規(guī)模達(dá)到1104億元，服務(wù)用戶數(shù)超千萬，個人投資者占比超99%。天弘指數(shù)基金相關(guān)產(chǎn)品已覆蓋寬基、主題行業(yè)、策略、概念等各個方向，致力于滿足投資者的多元需求。截至2024年6月30日，天弘權(quán)益指數(shù)基金累計持有人數(shù)超3100萬。

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