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中金：維持中國燃氣“跑贏行業(yè)”評級 目標價8港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 3.1w閱讀 2025-06-30 11:30

中金發(fā)布研報稱，考慮到中國燃氣(00384)股息率相對較高，維持跑贏行業(yè)評級，目標價為8港元，對應(yīng)FY26/FY27 13.3x/12.6x P/E，有8.8%的上行空間，引入FY27盈利預(yù)測34.49億港元。當前股價對應(yīng)FY26/FY27 12.2x /11.6x P/E。

中金主要觀點如下：

公司公布FY25業(yè)績

FY25公司城鎮(zhèn)燃氣銷量235.2億方，同比基本持平，其中商業(yè)氣量同比+3.7%，工業(yè)氣量同比+1.0%，毛差0.537元/方，同比+0.036元/方;新增居民接駁140萬戶，增值業(yè)務(wù)經(jīng)營性利潤17.5億港元，同比+10%。

毛差改善趨勢有望延續(xù)至FY27

展望FY26，公司預(yù)計城鎮(zhèn)燃氣銷量同比+2%/售氣毛差0.55元/方(YoY+0.014元/方)，該行認為目前工商業(yè)氣量需求仍受高氣價的壓制，需求改善仍取決于宏觀經(jīng)濟修復情況;此外，受益于居民順價比例的提升，該行認為毛差修復趨勢或有望延續(xù)至FY27。

有息負債規(guī)?；疽婍?/p>

截至FY25末，公司凈負債規(guī)模(不含貿(mào)易相關(guān)融資)約478億港元，較FY24末小幅下降。考慮到公司后續(xù)將繼續(xù)控制資本開支規(guī)模，該行認為公司有息負債規(guī)模已基本見頂，加之目前人民幣融資成本相對較低，該行認為FY26公司財務(wù)費用或有進一步壓降空間。

未來2-3年每股分紅額或保持相對穩(wěn)定

2024年公司派息率達83.3%，基于公司盈利增長前景和有息負債情況，該行認為公司未來2-3年每股股利或?qū)⒈３衷?.5港元/股，以6月27日收盤價計算股息率約6.8%。

風險提示：應(yīng)收賬款減值風險，天然氣價格大幅上漲。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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