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連虧11年的華天酒店:支柱酒店業(yè)務萎縮近七成,盈利能力腰斬,超16億短債缺口壓頂

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  證券之星 1.3w閱讀 2025-07-03 15:42

證券之星 劉浩浩

盡管疫情后國內(nèi)旅游和酒店市場迎來明顯復蘇,但旗下?lián)碛腥A天大酒店等知名品牌的華天酒店(000428.SZ),卻依然處于業(yè)績寒冬中。

證券之星注意到,自2014年起,華天酒店扣非后凈利潤便持續(xù)處于虧損狀態(tài)。而在其長期虧損背后,作為公司營收支柱的酒店服務業(yè)務2024年營收相較高點時期已萎縮近七成,業(yè)務毛利率也已經(jīng)“腰斬”。由于早前經(jīng)營擴張過度依賴外部融資,導致債臺高筑,公司還面臨嚴重的流動性危機。公司的未來扭虧之路,依然充滿崎嶇。

扣非凈利連續(xù)11年虧損

華天酒店于1996年上市,是由湖南省屬國企控股的以酒店服務業(yè)為主的綜合性現(xiàn)代服務上市企業(yè)。旗下?lián)碛小叭A天大酒店”“華天國際酒店”“華天假日酒店”“華天精選酒店”等知名品牌。

財報顯示,2024年華天酒店實現(xiàn)營收6.039億元,同比下降12.17%,扣非后凈利潤雖同比增長5.71%,依然虧損高達2.22億元,而上年同期為虧損2.355億元。

證券之星注意到,華天酒店是湖南省首家五星級酒店,同時也是湖南省屬重要接待基地、服務窗口,先后榮獲湖南省五星級涉外飯店、中國馳名商標等諸多榮譽。公司旗下的華天大酒店是目前中西部地區(qū)最大的民族酒店品牌,曾位列“中國飯店集團30強”。

然而,近年來華天酒店卻始終未能走出虧損泥潭。2014-2023年,華天酒店扣非后凈利潤持續(xù)處于虧損狀態(tài),累計凈虧損額超過33億元。這期間,公司營收也大幅縮水。華天酒店2024年營收相較2013年的17.81億元,下降幅度高達66%。

2025年,華天酒店業(yè)績下滑的趨勢仍未扭轉(zhuǎn)。今年一季度,公司實現(xiàn)營收1.19億元,同比下降14.71%,實現(xiàn)扣非后凈利潤-6730萬元,同比下降29.2%。

對于2024年業(yè)績下滑,華天酒店在2024年業(yè)績預告中表示,收入減少主要因受低效酒店出表,市場競爭加劇客單價下降等因素影響,導致酒店主業(yè)收入同比下降所致。由于收入結(jié)構(gòu)調(diào)整,固定成本較高,同比上年股權(quán)處置帶來的投資收益大幅減少,導致報告期內(nèi)歸母凈利潤同比下降。

而值得一提的是,2024年華天酒店旗下子公司也大都處于虧損狀態(tài)。

其在2024年財報中披露了7家主要子公司及對公司凈利潤影響達10%以上的參股公司業(yè)績情況。其中,湖南華天國際酒店管理有限公司、湖南灰湯溫泉華天城置業(yè)有限責任公司等5家公司凈利潤均處于虧損狀態(tài),7家公司累計凈虧損額達到1.69億元。

酒店主業(yè)嚴重萎縮,毛利率“腰斬”

證券之星注意到,在華天酒店業(yè)績持續(xù)虧損背后,作為公司營收支柱的酒店服務主業(yè)近些年不僅營收大幅萎縮,毛利率也嚴重下滑。

數(shù)據(jù)顯示,2024年國內(nèi)酒店數(shù)量已突破34萬家,客房數(shù)量創(chuàng)下歷年新高。在酒店行業(yè)整體供給側(cè)過剩疊加市場消費日趨理性的背景下,酒店行業(yè)經(jīng)營普遍承壓。

從錦江酒店、華住集團、首旅酒店等頭部品牌披露的數(shù)據(jù)來看,2024年其RevPAR(平均可出租客房收入)、ADR(日均房價)和入住率等指標均同比下滑。

酒店服務業(yè)務貢獻收入在華天酒店2024年營收中占比高達86.42%。截至2024年末,華天酒店直營加托管酒店共41家,已開業(yè)40家(其中直營酒店16家,托管酒店24家),累計擁有會員370余萬。已開業(yè)酒店數(shù)量與2023年持平。

不過其酒店服務業(yè)務2024年實現(xiàn)營收僅5.219億元,同比下降15.4%,而上年同期為同比增長47.28%。2024年該業(yè)務毛利率也同比下滑8.94%至18.7%。這導致業(yè)務利潤同比大幅下降,近乎“腰斬”。

對于2024年酒店服務業(yè)務業(yè)績下滑,華天酒店表示,主要由于市場景氣度不佳,商務需求仍處于恢復期,旅游需求難以支撐酒店業(yè)的經(jīng)營業(yè)績所致。

證券之星注意到,在疫情前的2019年,華天酒店酒店服務主業(yè)毛利率高達58.21%,營收規(guī)模也達到7.65億元,但自疫情以來其營收和毛利率均嚴重萎縮,盈利能力大幅衰減。

從細分板塊來看,客房和餐飲兩項業(yè)務2024年貢獻收入在公司營收中占比分別為36.67%、33.75%。其中客房業(yè)務實現(xiàn)營收2.214億元,同比下降18.43%,業(yè)務毛利率則同比下滑10.66%至9.47%。餐飲業(yè)務實現(xiàn)收入2.038億元,同比下降19.72%,業(yè)務毛利率業(yè)同下降11.98%至10.32%。兩項業(yè)務貢獻利潤同比上年均大幅縮水。

為增加收入來源,華天酒店近幾年也在拓展包括運營洗衣、家政、物業(yè)、團餐等在內(nèi)的生活服務業(yè)務。不過最近兩年該業(yè)務收入增速持續(xù)下滑。2024年該業(yè)務收入在公司營收中占比雖有上升,依然只有12.82%,對公司業(yè)績影響有限。

流動性高度承壓,短債缺口超16億元

除了業(yè)績上高度承壓,當前華天酒店還面臨沉重的債務負擔和現(xiàn)金流壓力。

證券之星注意到,在疫情前的2019年,華天酒店的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額高達3.912億元,但此后幾年由于營收銳減,公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額急劇萎縮,再未能突破1億元水平。2024年更是低至僅有8781萬元,僅為2019年的22.4%。而扣非后凈利潤連續(xù)11年虧損,進一步加劇了現(xiàn)金流緊張的局面。

此外,近幾年國內(nèi)酒店行業(yè)品牌連鎖化趨勢愈演愈烈,各大頭部品牌都在加速擴充門店數(shù)量,以提升市場占有率。雖然華天酒店當前確立了以品牌管理輸出為主的輕資產(chǎn)擴張模式,但截至2024年末,其仍有兩家自建酒店項目處于建設中,兩家酒店累計總投入已達到3.38億元,依然尚未完工。

證券之星注意到,由于早前經(jīng)營擴張過度依賴外部融資,華天酒店的負債規(guī)模在2015年以前增長迅速,2014年一度高達74.13億元,近幾年雖然有所回落,但截至2024年末仍高達35.85億元。高額負債對公司業(yè)績也造成了沉重拖累,2024年公司僅利息費用就高達1.114億元,是當年毛利潤的1.14倍。

而由于長期虧損,近幾年華天酒店凈資產(chǎn)規(guī)模也大幅縮水。截至2024年末,公司凈資產(chǎn)規(guī)模僅10.42億元,相較2015年峰值時期的34.08億元下降幅度達到69.4%。

截至2024年末,華天酒店的資產(chǎn)負債率已攀升至77.48%,而同期亞朵、錦江酒店、首旅酒店的資產(chǎn)負債率分別為62.61%、65.99%、52.5%,均遠低于華天酒店。

截至2024年末,華天酒店持有貨幣資金1.436億元,交易性金融資產(chǎn)2511萬元,而短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負債合計高達18.213億元,流動資金和短期債務間的缺口高達16.53億元,償債壓力巨大。(本文首發(fā)證券之星,作者|劉浩浩)

來源:證券之星

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