国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

中金發(fā)布研報(bào)稱，維持德康農(nóng)牧(02419)25/26年盈利預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)25/26年11.5/6.7倍P/E?？紤]公司基本面成長(zhǎng)性延續(xù)及交易流動(dòng)性改善，上調(diào)目標(biāo)價(jià)68%至111港幣，對(duì)應(yīng)25/26年14.8/8.6倍P/E，較現(xiàn)價(jià)28%上行空間。公司“輕資產(chǎn)、低成本、高彈性”優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化，有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)高回報(bào)，價(jià)值修復(fù)可期，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，有望引領(lǐng)中國(guó)豬業(yè)新范式。

中金主要觀點(diǎn)如下：

“公司+農(nóng)戶”輕資產(chǎn)發(fā)展，二號(hào)農(nóng)場(chǎng)母豬代養(yǎng)模式實(shí)現(xiàn)體系內(nèi)最低成本

一方面，公司以傳統(tǒng)仔豬代養(yǎng)的“一號(hào)農(nóng)場(chǎng)”模式為基礎(chǔ)，首創(chuàng)更輕資產(chǎn)的母豬代養(yǎng)“二號(hào)農(nóng)場(chǎng)”模式，撬動(dòng)經(jīng)營(yíng)杠桿實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)擴(kuò)張。該行判斷當(dāng)前公司生豬自營(yíng)/一號(hào)/二號(hào)農(nóng)場(chǎng)模式占比20%/60%/20%，并測(cè)算24年德康/行業(yè)龍頭頭均總資產(chǎn)1537/2317元/頭。該行在《新范式下的中國(guó)生豬養(yǎng)殖業(yè)》報(bào)告提出，增長(zhǎng)新范式“從向外”看回歸“向內(nèi)求”，德康模式單位出欄增長(zhǎng)所需資本開支更少、兌現(xiàn)度更強(qiáng);另一方面，德康模式與農(nóng)戶高效益、強(qiáng)綁定，調(diào)動(dòng)積極性反哺經(jīng)營(yíng)。當(dāng)前二號(hào)農(nóng)場(chǎng)模式養(yǎng)殖成本已低于一號(hào)農(nóng)場(chǎng)、自營(yíng)模式。公司公告24年已簽約的農(nóng)場(chǎng)主年均收益約人民幣77萬(wàn)元，創(chuàng)公司歷史新高;德康二號(hào)農(nóng)場(chǎng)代養(yǎng)費(fèi)更高、合作年限更長(zhǎng)。

堅(jiān)持西南區(qū)域加密策略，科技賦能及高效管理助力降本，產(chǎn)能保障成長(zhǎng)

成本方面，2Q25公司延續(xù)降本勢(shì)頭，成本優(yōu)勢(shì)坐穩(wěn)行業(yè)第一梯隊(duì)。據(jù)公司交流，近期公司月度完全成本低于12.5元/千克。該行認(rèn)為源于堅(jiān)持西南區(qū)域養(yǎng)殖加密策略帶來(lái)的高效供應(yīng)鏈和優(yōu)質(zhì)養(yǎng)戶資源，種豬及飼料營(yíng)養(yǎng)技術(shù)科技賦能，以及嚴(yán)格健康管理和數(shù)字化高效管理。出欄量方面，德康核心種豬產(chǎn)能較為充足。據(jù)公告，25年1-5月德康生豬出欄量429.7萬(wàn)頭，同增29%;以24年末1.49/14.07/44萬(wàn)頭核心群種豬/純種種豬/母豬產(chǎn)能為基礎(chǔ)，該行預(yù)計(jì)25/26年出欄量達(dá)1100/1500萬(wàn)頭，長(zhǎng)期有望超3000萬(wàn)頭。

流動(dòng)性持續(xù)改善、估值仍有望提升，該行看好德康價(jià)值修復(fù)

1)流動(dòng)性：德康3月11日發(fā)布24年年報(bào)以來(lái)日均換手率為1.9%，較去年同期+1.88ppt;日均成交額為1.4億元，去年同期為369萬(wàn)元;截至7月2日，港股通占比較3月11日提升16.6ppt至18.1%。2)估值：德康自發(fā)布24年年報(bào)后成長(zhǎng)敘事認(rèn)知度提升，帶動(dòng)流動(dòng)性改善，價(jià)值修復(fù)仍有空間。該行測(cè)算7月3日公司頭均市值2528元/頭，較行業(yè)龍頭平均估值存22%提升空間。