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花旗發(fā)布研報稱，香港銀行業(yè)資本充足率處于歷史高位，為提高股東回報提供更佳可見度。該行將恒生銀行(00011)的評級從“中性”上調(diào)至“買入”，同時維持對中銀香港的“買入”評級，而東亞銀行(00023)則保持“中性”評級。

香港銀行板塊年初至今已上漲37%，表現(xiàn)優(yōu)于恒生指數(shù)，其中以中銀香港(02388)的漲勢最為強(qiáng)勁，主要受惠于南下資金追逐高股息標(biāo)的的強(qiáng)勁買盤。雖然近期香港銀行同業(yè)拆息(HIBOR)下滑可能對凈息差構(gòu)成壓力，但該行預(yù)期隨著HIBOR在2025年第四季逐步回歸正常水平，銀行業(yè)的盈利能力將有所改善。中期來看，盡管美聯(lián)儲降息可能對凈息差帶來挑戰(zhàn)，但該行認(rèn)為影響可控，因香港多數(shù)按揭貸款仍受最優(yōu)惠利率上限保護(hù)，且市場預(yù)期聯(lián)邦基金利率最終將維持在3%水平。香港商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險短期內(nèi)可能持續(xù)，但市場共識已反映信用成本上升的預(yù)期。

花旗表示，香港銀行業(yè)短期面臨同業(yè)拆息下滑的壓力，但預(yù)期下半年將迎來復(fù)蘇。由于香港金管局在5月初港元兌美元觸及強(qiáng)方兌換保證水平時進(jìn)行干預(yù)，一個月期HIBOR在第二季較上季下跌186個基點(diǎn)。目前一個月期HIBOR維持在約1%水平，這可能對香港銀行第二至第三季的凈息差構(gòu)成壓力。然而，隨著港元兌美元匯率轉(zhuǎn)弱至兌換保證區(qū)間的下限，金管局為維持聯(lián)系匯率制度而進(jìn)行的干預(yù)措施，有望縮窄港美利率差距。根據(jù)花旗的利率策略師預(yù)測，HIBOR將回升至2%至3%區(qū)間，這將有助于銀行業(yè)在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)凈息差的復(fù)蘇。

花旗將恒生評級上調(diào)至“買入”，主要基于三項關(guān)鍵因素：首先，市場共識已充分反映2025至2027年間平均50個基點(diǎn)的信用成本預(yù)期; 其次，該行截至2025年第一季的核心一級資本充足率(CET1)高達(dá)21%，為資本回報提供更佳能見度，預(yù)期2025至2027財年可維持約6%的股息收益率，并于2026至2027財年執(zhí)行30億港元股份回購; 第三，相較市場預(yù)期，該行對2026至2027財年營收預(yù)測高出4%，主要來自更具韌性的凈利息收入表現(xiàn)。據(jù)此將目標(biāo)價從105港元上調(diào)至135港元。同時維持對中銀香港的“買入”評級，并將目標(biāo)價從33.9港元調(diào)升至40.8港元，因其營收前景穩(wěn)健且資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，加上南下資金對回報要求較低，有望推動該股持續(xù)獲得估值重估。東亞目標(biāo)價由11港元調(diào)升至11.6港元。