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今日（8.5），港股集體飄紅，港藥再度猛烈上攻。管理費(fèi)15BP最低檔的恒生生物科技ETF(513280)收漲2.40%，全天成交額超1.5億元。資金面上，恒生生物科技ETF(513280)近5日有3日獲資金凈流入，在同指數(shù)ETF中唯一實(shí)現(xiàn)年內(nèi)份額增長(zhǎng)！此外，今日（8.5）南向資金凈買(mǎi)入額達(dá)234億港元！

截至收盤(pán)，恒生生物科技ETF(513280)標(biāo)的指數(shù)成分股多數(shù)飄紅：樂(lè)普生物-B上漲14.78%，亞盛醫(yī)藥-B上漲13.36%，康諾亞-B上漲12.53%，同源康醫(yī)藥-B、諾誠(chéng)健華等個(gè)股跟漲。

消息面上，日前，上海市印發(fā)《上海市支持企業(yè)加強(qiáng)基礎(chǔ)研究 增強(qiáng)高質(zhì)量發(fā)展新動(dòng)能的若干措施》的通知，其中提出，支持企業(yè)與政府深入實(shí)施“探索者計(jì)劃”。完善“探索者計(jì)劃”組織實(shí)施機(jī)制，充分發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，支持企業(yè)面向經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展急需領(lǐng)域和重大需求，聚焦底層關(guān)鍵科學(xué)問(wèn)題，布局基礎(chǔ)研究項(xiàng)目。吸納更多集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)加入“探索者計(jì)劃”，對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域企業(yè)凝練提出的緊迫急需選題動(dòng)議，予以快速響應(yīng)支持。

長(zhǎng)城國(guó)瑞證券指出，醫(yī)保局在第十一批集采中明確“反內(nèi)卷”導(dǎo)向，通過(guò)優(yōu)化中選規(guī)則、賦予醫(yī)療機(jī)構(gòu)品牌選擇權(quán)、強(qiáng)化質(zhì)量監(jiān)管等措施，推動(dòng)行業(yè)從價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向“質(zhì)量?jī)?yōu)先+合理定價(jià)”的良性生態(tài)，利好具備技術(shù)壁壘的高質(zhì)量仿制藥與復(fù)雜制劑企業(yè)盈利預(yù)期改善。

同時(shí)，創(chuàng)新藥領(lǐng)域迎來(lái)支付端與國(guó)際化雙突破：一方面，超100個(gè)藥品申報(bào)國(guó)家創(chuàng)新藥目錄，醫(yī)保與商保協(xié)同支付機(jī)制為臨床價(jià)值顯著的創(chuàng)新藥提供放量通道；另一方面，2025年上半年中國(guó)創(chuàng)新藥BD交易總額突破600億美元，恒瑞醫(yī)藥與GSK達(dá)成的125億美元合作創(chuàng)下出海紀(jì)錄，標(biāo)志本土藥企從“單產(chǎn)品授權(quán)”進(jìn)階至“平臺(tái)化管線(xiàn)輸出”模式，驗(yàn)證頭部企業(yè)研發(fā)效率與全球化議價(jià)能力。此外，CXO行業(yè)則隨創(chuàng)新藥研發(fā)投入復(fù)蘇進(jìn)入訂單轉(zhuǎn)化與業(yè)績(jī)拐點(diǎn)兌現(xiàn)期，行業(yè)景氣度持續(xù)上行。

【創(chuàng)新藥：技術(shù)突破+國(guó)際化加速+政策支持三輪驅(qū)動(dòng)】

中信建投證券認(rèn)為，近年來(lái)，中國(guó)創(chuàng)新藥企呈現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)、虧損收窄趨勢(shì)，行業(yè)在技術(shù)突破、國(guó)際化加速、政策支持三輪驅(qū)動(dòng)下加速發(fā)展。

1. 國(guó)際化方面，近年來(lái)中國(guó)創(chuàng)新藥不斷在各類(lèi)學(xué)術(shù)會(huì)議上嶄露頭角，高質(zhì)量數(shù)據(jù)陸續(xù)讀出，獲得越來(lái)越多來(lái)自學(xué)術(shù)界以及產(chǎn)業(yè)界的認(rèn)可，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)持續(xù)進(jìn)步，對(duì)外授權(quán)加速，國(guó)內(nèi)藥企啟動(dòng)的臨床試驗(yàn)在全球占比提高，國(guó)內(nèi)企業(yè)獲批新藥占比逐漸增加。同時(shí)，跨國(guó)藥企（MNC）普遍面臨現(xiàn)金充沛，但核心產(chǎn)品專(zhuān)利到期臨近，新一代優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不足的情況，引進(jìn)中國(guó)資產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)雙贏。中國(guó)創(chuàng)新藥全球化產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確。

2. 技術(shù)突破方面，IO多抗、ADC以及GLP-1等領(lǐng)域中國(guó)資產(chǎn)持續(xù)得到驗(yàn)證。①中國(guó)IO雙抗引領(lǐng)了全球技術(shù)浪潮，康方AK112已讀出多個(gè)重要III期數(shù)據(jù)并開(kāi)展系列全球III期，信達(dá)IBI363 ASCO公布了驚艷的肺癌、腸癌數(shù)據(jù)，即將進(jìn)入全球III期；②中國(guó)ADC從跟隨到引領(lǐng)創(chuàng)新，科倫博泰SKB264在ASCO讀出優(yōu)秀的肺癌數(shù)據(jù)，已在全球開(kāi)展14個(gè)III期研究，隨著ADC迭代進(jìn)入雙抗ADC、雙Payload ADC時(shí)代，中國(guó)逐步從跟隨地位到引領(lǐng)創(chuàng)新；③GLP-1方面，中國(guó)公司也處于快速跟隨創(chuàng)新階段，同時(shí)具備超越的可能。聯(lián)邦制藥、恒瑞醫(yī)藥和豪森制藥的公司均將產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)對(duì)外授權(quán)?？紤]到GLP1的基石地位，預(yù)計(jì)后續(xù)將有更多中國(guó)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)授權(quán)出海。隨著減重領(lǐng)域技術(shù)迭代，我國(guó)也有望從跟隨狀態(tài)逐步進(jìn)入領(lǐng)先地位。

3. 政策端，集采與醫(yī)保談判常態(tài)化推進(jìn)，創(chuàng)新藥獲政策傾斜。集采品種穩(wěn)步擴(kuò)容，2024醫(yī)保談判中創(chuàng)新藥成功率超90%，國(guó)產(chǎn)占比達(dá)70%以上。商保政策密集出臺(tái)，為創(chuàng)新藥支付端提供增量可能，精麻藥物監(jiān)管體系亦逐步完善。

CXO板塊來(lái)看，海外訂單持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)底部拐點(diǎn)將至，持續(xù)看好CXO板塊成長(zhǎng)空間。23年底以來(lái)海外投融資逐漸恢復(fù)，下游需求維持向好，24年頭部企業(yè)海外訂單維持高速增長(zhǎng)。受益于國(guó)內(nèi)CXO產(chǎn)業(yè)鏈的全面以及競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)先，行業(yè)受地緣政治影響目前較為有限。國(guó)內(nèi)臨床前及臨床CRO底部趨穩(wěn)，經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)有望逐漸向上。CDMO企業(yè)商業(yè)化需求穩(wěn)定，25Q1開(kāi)始展現(xiàn)較快增長(zhǎng)。近年來(lái)在ADC、多肽藥物快速發(fā)展下，相關(guān)CXO需求迅速增加，小核酸、CGT等細(xì)分領(lǐng)域也有望迎來(lái)快速發(fā)展。長(zhǎng)期來(lái)看，看好CXO板塊發(fā)展?jié)摿俺砷L(zhǎng)空間。

（來(lái)源：中信建投證券20250804《醫(yī)藥行業(yè)周度復(fù)盤(pán)》）

【創(chuàng)新藥低費(fèi)率“智”選——恒生生物科技ETF（513280）】

把握港股創(chuàng)新藥完整性全產(chǎn)業(yè)鏈行情，認(rèn)準(zhǔn)恒生生物科技ETF（513280），創(chuàng)新藥占比較高，分布相對(duì)均衡，不押注單一賽道，勝率、銳度更強(qiáng)！數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，在跟蹤恒生生物科技指數(shù)的ETF中，恒生生物科技ETF（513280）是唯一年內(nèi)獲資金凈流入的ETF！值得注意的是，恒生生物科技ETF（513280）也是全市場(chǎng)管理費(fèi)最低檔的港股醫(yī)藥類(lèi)ETF，管理費(fèi)低至0.15%/年！

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。需關(guān)注溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。恒生生物科技ETF屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。請(qǐng)投資者關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險(xiǎn)以及集中投資于國(guó)證生物醫(yī)藥指數(shù)成分股的持有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)關(guān)注部分指數(shù)成分股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險(xiǎn)、ETF運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、投資特定品種的特有風(fēng)險(xiǎn)等。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資范圍包括港股，會(huì)面臨因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。