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今日，光模塊強勢上揚，云計算ETF匯添富（159273）漲近2%，盤中成交額超3200萬元，溢價持續(xù)高企達0.41%。資金面上，云計算ETF匯添富（159273）盤中再獲資金凈申購1400萬份，連續(xù)第3日受資金強烈青睞。

消息面上，某工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭2025年半年報顯示，受益于AI業(yè)務(wù)增長，營收和凈利潤均創(chuàng)歷史新高。此外，華為將于8月12日發(fā)布AI推理領(lǐng)域突破性技術(shù)成果，有望降低對HBM技術(shù)的依賴。

截至10:43，云計算ETF匯添富（159273）標的指數(shù)熱門成分股多數(shù)飄紅：華勝天成、天源迪科漲超7%，新易盛、東方國信漲超5%，中際旭創(chuàng)、用友網(wǎng)絡(luò)漲超2%，阿里巴巴、恒生電子漲超1%。

【AI多模態(tài)應(yīng)用及AIAgent商業(yè)化提速，云計算持續(xù)放量】

長城證券表示，AI大模型持續(xù)迭代，思維深度及推理能力不斷強化。我國AI大模型持續(xù)迭代，例如DeepSeek于5月28日發(fā)布了R1推理模型的最新升級版本DeepSeek-R1-0528，阿里巴巴通義系列大模型亦持續(xù)更新。長城證券認為，我國底層大模型能力持續(xù)升級，思維深度、推理、多模態(tài)等能力不斷強化，有望帶動下游AI應(yīng)用以及AI Agent生態(tài)的繁榮。

AI多模態(tài)應(yīng)用及AI Agent生態(tài)持續(xù)繁榮，關(guān)注重點產(chǎn)品及公司商業(yè)化進展。在AI多模態(tài)應(yīng)用領(lǐng)域，快手于2025年5月推出全新可靈2.1系列模型，2025年3月可靈AI年化收入運行率已突破1億美金，4月和5月的月度付費金額均超過1億人民幣。在AI Agent領(lǐng)域，2025年為AI Agent商業(yè)化元年，to B產(chǎn)品已實現(xiàn)穩(wěn)定商業(yè)化變現(xiàn)。例如邁富時推出AI-Agentforce2.0智能體中臺等。

AI應(yīng)用以及AI Agent商業(yè)化進程加速將帶動云服務(wù)需求增長，關(guān)注云計算產(chǎn)業(yè)投資機會。云計算作為AI時代基礎(chǔ)設(shè)施，有望受益于AI應(yīng)用以及AI Agent商業(yè)化落地進程加速。隨AI應(yīng)用使用量持續(xù)提升，云資源消耗量以及云廠商規(guī)模效應(yīng)將持續(xù)增強，有望形成“AI模型-云計算”共生增長的產(chǎn)業(yè)格局。其中互聯(lián)網(wǎng)云廠商在算力、模型、應(yīng)用三大層面均具備一定競爭優(yōu)勢，預(yù)計互聯(lián)網(wǎng)云市場份額有望企穩(wěn)回升，建議關(guān)注阿里云、騰訊云。

（來源：長城證券20250718《AI 多模態(tài)應(yīng)用及 AI Agent 商業(yè)化提速，云計算行業(yè)有望持續(xù)放量》）

【海外大廠AI提效主業(yè)，云計算供不應(yīng)求】

中金公司指出，AI對海外大廠原有業(yè)務(wù)（如廣告）提效邏輯增強：以M廠為例，其AI賦能廣告已形成清晰的脈絡(luò)，用戶參與度與貨幣化效率均有提升，一方面，2025年二季度F應(yīng)用和I應(yīng)用時長分別增長5%和6%，另一方面，優(yōu)化廣告系統(tǒng)如檢索階段Andromeda模型、新廣告推薦系統(tǒng)GEM、部署Lattice架構(gòu)，提升廣告轉(zhuǎn)化率3-5%；升級產(chǎn)品Advantage+；優(yōu)化廣告平臺，如2025年二季度完成增量歸因部署，并推出Omnichannel廣告。而G廠方面，則推出AIMax使得廣告主可以獲得14%以上的轉(zhuǎn)化率提升，SmartBiddingExploration實現(xiàn)19%以上的轉(zhuǎn)化率提升。

云計算業(yè)務(wù)與AI綁定程度加深：2025年二季度Azure和G廠云分別實現(xiàn)了收入同增39%和32%，AI需求處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，G廠表示當前共有1,060億美元云業(yè)務(wù)的積壓訂單，到2026年算力依然供不應(yīng)求。

市場關(guān)注AI投入ROI：2025年二季度各互聯(lián)網(wǎng)龍頭普遍上調(diào)資本開支計劃，但同時各公司利潤仍超越市場預(yù)期。中金公司認為，并不能就此簡單判斷，AI自身對業(yè)務(wù)的推動就足以覆蓋投入，事實上未來折舊增加帶來的利潤壓力仍客觀存在，市場依然關(guān)注AI投入的ROI。之所以利潤超預(yù)期，一方面固然有AI對業(yè)務(wù)的促進，例如算法升級對應(yīng)用時長和廣告轉(zhuǎn)化率的提升、云計算業(yè)務(wù)供不應(yīng)求等；另一方面，則來自于行業(yè)自身的結(jié)構(gòu)性變化，例如TikTok受美國監(jiān)管打壓后，帶給M廠無論是產(chǎn)品抑或推薦算法上對TikTok的模仿和追趕的時間窗口。

（來源：中金公司20250803《中金公司互聯(lián)網(wǎng)周思考》）

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風險，若盲目投資溢價率過高產(chǎn)品，可能遭受重大損失。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時應(yīng)詳細閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的具體情況?；鸸芾砣说钠渌饦I(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。本基金由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。上述基金均屬于中等風險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風險承受等級測評后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產(chǎn)品風險等級匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。本基金投資范圍包括港股，會面臨因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。