中銀國際：維持小米集團-W“買入”評級 為行業(yè)首選 目標價下調至74.4港元
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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-08-13 17:56
中銀國際發(fā)布研報稱，自近期高點回調16%后，小米集團-W(01810)現(xiàn)階段估值又呈現(xiàn)極具吸引力，對公司中期的可持續(xù)性增長展望依然不變。維持行業(yè)首選“買入”，目標價根據(jù)經(jīng)營變化從75.25港元小幅下調至74.4港元。
該行小幅下調小米2025年第二季度營收預測，從1,230億元人民幣下調至1,140億元人民幣，經(jīng)調整凈利潤預測從109億元人民幣下調至104億元人民幣。主要反映以下因素：小米手機出貨4,250萬部按季微增，但低端組合增加疊加儲存成本上升，預估毛利率將略有下降;以及國內二季度部分省市暫停手機及IoT補貼。
中銀國際預計，小米智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務板塊二季度將進一步減虧，并有望在下半年如期盈利。但考慮到二期工廠投產(chǎn)時間略慢于此前預期，該行現(xiàn)將2025年銷量預測小幅下調至40萬臺;同時該行認為2026年70萬臺的預測有上調空間。
中銀國際表示，盡管小米智能電動汽車業(yè)務有望從2025年下半年開始進入盈利期，但對該業(yè)務板塊的估值方法將繼續(xù)采用市銷率(P/S)倍數(shù)，因為該行認為受制于產(chǎn)能瓶頸以及AI等新業(yè)務投入等因素，表觀凈利潤并不能完全反映小米電動汽車業(yè)務的盈利能力和增長前景。因此，基于2026年市銷率4倍，中銀國際維持該板塊估值每股30.4港元。
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
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