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高盛：對(duì)華潤(rùn)啤酒市場(chǎng)份額增長(zhǎng)保持樂(lè)觀 升目標(biāo)價(jià)至37港元 評(píng)級(jí)“買入”

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 8130閱讀 2025-08-20 17:12

高盛發(fā)布研報(bào)稱，高盛預(yù)期華潤(rùn)啤酒(00291)的啤酒業(yè)務(wù)在2025下半年將實(shí)現(xiàn)溫和連續(xù)加速，政策影響逐步正?；?而白酒業(yè)務(wù)在下半年可能仍構(gòu)成潛在拖累。高盛對(duì)潤(rùn)啤12個(gè)月目標(biāo)價(jià)現(xiàn)為37港元(之前為35港元)，基于不變的19倍2026年預(yù)估市盈率，折現(xiàn)0.5年;重申“買入”評(píng)級(jí)。

報(bào)告指，潤(rùn)啤今年上半年核心息稅前利潤(rùn)超出預(yù)期，因成本利好及營(yíng)運(yùn)效率提升;該行又參加了潤(rùn)啤的財(cái)報(bào)簡(jiǎn)報(bào)會(huì)，表示雖然宏觀環(huán)境仍不穩(wěn)定且通縮風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，但對(duì)潤(rùn)啤在高端化、市場(chǎng)份額增長(zhǎng)及效率提升方面的強(qiáng)勁執(zhí)行力保持樂(lè)觀。

高盛將潤(rùn)啤2025至2027年經(jīng)常性每股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)5%至6%，以反映以下因素：1)啤酒業(yè)務(wù)上，將2025至2027年啤酒銷售預(yù)估上調(diào)0.4%至2.3%，因原材料成本持續(xù)緩解及銷售費(fèi)用控制得宜，毛利率展望更佳。高盛預(yù)期經(jīng)常性銷售及行政費(fèi)用降低，銷售費(fèi)用減少，但經(jīng)常性行政費(fèi)用增加。因此，高盛將潤(rùn)啤2025至2027年經(jīng)常性息稅前利潤(rùn)預(yù)估上調(diào)6.1%至6.3%;2)白酒業(yè)務(wù)：因政策負(fù)面影響，高盛下調(diào)銷售預(yù)估2%至6.7%，但預(yù)期毛利率將改善，也預(yù)期銷售及行政費(fèi)用增加，因行政費(fèi)用上升，但被銷售費(fèi)用下降所抵消;3)集團(tuán)整體：高盛現(xiàn)預(yù)期2025年銷售增長(zhǎng)3.2%，經(jīng)常性息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)11.9%(啤酒經(jīng)常性息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)18.2%)。

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