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Ai快訊 8月19日，萬物云（2602.HK）召開2025年上半年業(yè)績發(fā)布會，公司董事長朱保全、首席運營官何曙華、資產(chǎn)經(jīng)營中心總經(jīng)理葉菲、財務(wù)負(fù)責(zé)人王緒斌及證券及公司治理部負(fù)責(zé)人黃旻出席線上發(fā)布會。

從上半年業(yè)績來看，萬物云維持穩(wěn)健增長。公司實現(xiàn)營業(yè)收入181.4億元，同比增長3.1%；毛利24.9億元，同比增長3.8%；凈利潤8.4億元，同比增長5.4%，凈利潤增速打破去年同期及年初的下行趨勢，重啟增長。剔除非經(jīng)常性事項后，核心凈利潤達13.2億元，增速10.8%。財務(wù)負(fù)責(zé)人王緒斌確認(rèn)，公司在中期財報中基本實現(xiàn)了3月在2024年度業(yè)績發(fā)布會上的預(yù)期，即非開發(fā)商行業(yè)的核心客戶業(yè)務(wù)增幅超過開發(fā)商行業(yè)客戶的業(yè)務(wù)下滑，呈現(xiàn)正向剪刀差，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整效果逐步顯現(xiàn)。

在資本市場上，萬物云于8月18日公布2025年中期業(yè)績后，股價迅速走強。8月18日盤中最高漲幅超5%，19日延續(xù)強勢，盤中一度漲近16%，收報25.94港元/股，日內(nèi)上漲1.74港元，漲幅達7.19%。其業(yè)績披露還帶動港股物管板塊整體情緒回暖，保利物業(yè)、碧桂園服務(wù)、華潤萬象生活、中海物業(yè)等多只龍頭股聯(lián)動上漲，反映出資金在當(dāng)前宏觀不確定性背景下，對“現(xiàn)金流穩(wěn)健 + 分紅潛力 + 資產(chǎn)輕”商業(yè)模式的青睞。

收入結(jié)構(gòu)調(diào)整是萬物云業(yè)績韌性的關(guān)鍵支撐。上半年，公司實現(xiàn)營收181.38億元，同比增長3.1%，毛利率微升至13.7%。旗下主營循環(huán)型業(yè)務(wù)收入同比增長9.5%至163.1億元，占總收入比重較年初提高近5個百分點，達89.9%。從業(yè)務(wù)板塊拆分來看，社區(qū)空間居住消費服務(wù)營收同比增長11.8%，表現(xiàn)亮眼；商企及城市空間綜合服務(wù)同比下降5.2%，BPaaS及AIoT解決方案板塊下滑23.6%。毛利率方面，社區(qū)空間居住消費服務(wù)微降0.7個百分點，后兩者分別提升1.7和1.5個百分點。不過，萬物云整體增長更依賴社區(qū)空間服務(wù)單一引擎，非住宅物管業(yè)務(wù)，尤其是開發(fā)商增值及AIoT解決方案呈現(xiàn)階段性承壓。

在運營效率與回款能力提升上，萬物云憑借“蝶城”戰(zhàn)略展現(xiàn)出競爭力。2025年上半年，完成300個蝶城改造，較年初增長20%；覆蓋項目數(shù)達1688個，較年初增加133個，占在管項目總數(shù)的38.3%，并帶來2.3億元毛利貢獻。

在市場矛盾方面，宏觀環(huán)境承壓下，物企與業(yè)主的價值認(rèn)知錯位成為核心矛盾。萬物云首席運營官何曙華認(rèn)為，政府出臺物業(yè)費限價導(dǎo)致的退盤和降價是市場修復(fù)的階段性現(xiàn)象。去年12月，萬物云推出彈性定價模式，將住宅物業(yè)項目解構(gòu)為158項必選服務(wù)和350項業(yè)主可選服務(wù)，并于今年6月3日將服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)向行業(yè)開源。業(yè)績期內(nèi)，公司通過蝶城戰(zhàn)略與彈性定價的組合拳，于存量市場斬獲114個新項目，帶來6.68億元年化飽和收入，同比增長31.5%。

在資產(chǎn)處置方面，過去一年萬物云與萬科之間的債務(wù)問題通過“以資抵債”方式內(nèi)部消化，如今管理層明確要將這些資產(chǎn)釋放到市場。資產(chǎn)經(jīng)營中心總經(jīng)理葉菲表示，今年3月啟動“驚蟄行動”，目標(biāo)是去化抵債資產(chǎn)、降低應(yīng)收賬款。今年銷售目標(biāo)4億元，截至上半年完成1.4億元去化。截至2025年6月30日，萬物云應(yīng)收賬款為80.09億元，同比減少15.2%，其中關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款（減值撥備前）同比減少1.9%。

（AI撰文，僅供參考）