泉果基金孫偉：“信任的行業(yè)”的重要性高于估值和公司競爭力
泉果基金孫偉提出，當(dāng)前消費行業(yè)投資需將細(xì)分行業(yè)放在首要位置，"信任的行業(yè)"比"優(yōu)秀的公司"更重要，會把行業(yè)放在估值和公司競爭力的前面。盡管新消費領(lǐng)域熱度較高，但能維持中長期競爭力、成長為偉大企業(yè)的標(biāo)的稀缺。投資需先建立邏輯框架，通過持續(xù)跟蹤提升置信度，逐步增加配置比例，本質(zhì)是概率與賠率的權(quán)衡。孫偉認(rèn)為，規(guī)模效應(yīng)是企業(yè)能否偉大的關(guān)鍵前提，篩選"幸運行業(yè)"中短期增速快的公司，以增速快作為景氣指標(biāo)。
在競爭力評估層面，泉果基金孫偉提出毛利率是衡量品牌力的直接量化指標(biāo)。不同品類毛利率差異顯著，其本質(zhì)反映企業(yè)定價權(quán)與品牌勢能。由于品牌價值難以用數(shù)據(jù)精確量化，會借助毛利率等數(shù)據(jù)快速排除不達(dá)標(biāo)標(biāo)的，聚焦勢能強勁的行業(yè)和公司。對篩選出來的企業(yè)，需長期跟蹤，因為偉大公司的早期識別難度極高，需持續(xù)觀察驗證。
對于傳統(tǒng)消費行情時機(jī)，泉果基金孫偉分析稱，當(dāng)前仍以博弈資金為主，白酒等品類基本面未顯著改善，短期難成趨勢。歷史經(jīng)驗顯示牛市前中期消費表現(xiàn)偏弱，此輪科技主線中傳統(tǒng)消費或非主角，但每輪市場特征不同。明年春節(jié)糖酒會是重要觀察窗口，若白酒龍頭企穩(wěn)增長、估值處于低位，吸引力將顯著提升。投資策略將會圍繞行業(yè)景氣度、規(guī)模效應(yīng)及增速指標(biāo)，捕捉市場中的確定性機(jī)會。
來源：有連云
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