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9月2日，大盤全天震蕩調(diào)整，科創(chuàng)板塊回調(diào)，銀行板塊逆勢(shì)拉升，再現(xiàn)“科技-銀行”蹺蹺板效應(yīng)，滬指午后一度逼近紅盤！截至收盤，銀行ETF龍頭（512820）強(qiáng)勢(shì)漲1.86%，終結(jié)兩連陰！

銀行ETF龍頭（512820）標(biāo)的指數(shù)成分股近乎全線沖高，渝農(nóng)商行漲超4%，滬農(nóng)商行、招商銀行漲超3%，工商銀行、中信銀行、青島銀行等漲超2%，交通銀行、江蘇銀行等漲幅居前。

【銀行ETF龍頭（512820）標(biāo)的指數(shù)前十大成分股】

截至15:00，成分股僅做展示使用，不構(gòu)成投資建議。

【基本面：中報(bào)披露完畢，業(yè)績(jī)穩(wěn)健上行】

截至8月29日，42家A股銀行25年半年報(bào)披露完畢， 25H1上市銀行營(yíng)收、PPOP、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為1.03%、1.13%、0.77%，較25Q1分別提升2.75pct、3.28pct、1.97pct，營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速均有所回升。

（來(lái)源于招商證券20250830《銀行反內(nèi)卷：方向與希望》）

其中有17家上市銀行已宣布中期分紅，銀行板塊高股息邏輯延續(xù)。

招商證券指出，二季度以來(lái)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速普遍回升，一是財(cái)政發(fā)力，且信貸進(jìn)入低基數(shù)，規(guī)模擴(kuò)張速度回升；二是負(fù)債成本繼續(xù)改善，息差有支撐；三是非息收入情況較25Q1明顯回暖。但也需注意到資產(chǎn)質(zhì)量并未延續(xù)前期的改善趨勢(shì)，逾期率回升，零售資產(chǎn)質(zhì)量較為承壓，撥備對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)收斂。總體來(lái)看，規(guī)模穩(wěn)定擴(kuò)張趨勢(shì)延續(xù)，負(fù)債成本壓降和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收入回暖也是長(zhǎng)期可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，未來(lái)存款利率下調(diào)，紅利仍有慣性，如果未來(lái)資產(chǎn)端反內(nèi)卷能落地推進(jìn)，銀行業(yè)基本面觸底回升可期。（來(lái)源于招商證券20250830《銀行反內(nèi)卷：方向與希望》）

【價(jià)值面：銀行配置價(jià)值怎么看？】

招商證券認(rèn)為，7月中到8月中，市場(chǎng)交易量放大和指數(shù)新高，銀行關(guān)注度有所收斂。預(yù)期隨著宏觀流動(dòng)性進(jìn)入頂部區(qū)域，市場(chǎng)熱門板塊高位盤整，銀行板塊超額收益窗口會(huì)再開(kāi)啟。

目前銀行PE約7倍，全市場(chǎng)PE約21倍，銀行估值是市場(chǎng)1/3，但銀行作為全社會(huì)最優(yōu)質(zhì)債權(quán)的擁有者，當(dāng)前ROE和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鏊倨鋵?shí)高于市場(chǎng)，不低的穩(wěn)定盈利能力，較低的估值，自然隱含著更好的年化回報(bào)。疊加銀行作為債權(quán)人，相對(duì)業(yè)績(jī)內(nèi)嵌逆周期屬性，所以長(zhǎng)期夏普比率也會(huì)更高，會(huì)更加適合后基金評(píng)價(jià)改革時(shí)代的配置選擇。（來(lái)源于招商證券20250830《銀行反內(nèi)卷：方向與希望》）

中泰證券表示，銀行股經(jīng)營(yíng)模式和投資邏輯從“順周期”到“弱周期”：市場(chǎng)強(qiáng)時(shí)，銀行股短期偏弱；但經(jīng)濟(jì)偏平淡期間，銀行股高股息持續(xù)會(huì)具有吸引力，繼續(xù)看好銀行股穩(wěn)健性和持續(xù)性。（來(lái)源于中泰證券20250902《【中泰銀行】戴志鋒：專題 | 詳細(xì)拆解國(guó)有大型銀行（六家）2025年中報(bào)：業(yè)績(jī)?cè)鏊俑纳?，資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)，資本實(shí)力夯實(shí)》）

高股息領(lǐng)頭羊，低估值價(jià)值王！看好長(zhǎng)期資金入市、公募基金改革、被動(dòng)指數(shù)擴(kuò)容下，增量資金可期、估值加速重塑的銀行板塊，認(rèn)準(zhǔn)銀行ETF龍頭（512820）及其聯(lián)接基金（A：007153；C：007154），一鍵把握“低利率”下銀行板塊的配置性價(jià)比！

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人的其他基金業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。投資人應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》和《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細(xì)了解產(chǎn)品信息。以上基金屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)(R3)產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型(C3)及以上的投資者，客戶-產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配規(guī)則詳見(jiàn)匯添富官網(wǎng)。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)申購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。本基金投資范圍包括港股，會(huì)面臨因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。本宣傳材料所涉任何證券研究報(bào)告或評(píng)論意見(jiàn)在未經(jīng)發(fā)布機(jī)構(gòu)事前書(shū)面許可前提下，不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)。所涉相關(guān)研究報(bào)告觀點(diǎn)或意見(jiàn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或咨詢，或任何明示、暗示的保證、承諾，閱讀者應(yīng)自行審慎閱讀或參考相關(guān)觀點(diǎn)意見(jiàn)。