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8月26日，包裝水龍頭農夫山泉(09633)發(fā)布2025年上半年業(yè)績報告，報告期錄得收入256.2億元，同比增長15.6%；股東應占溢利76.2億元，同比大幅增長22.1%。

8月27日開盤，農夫山泉股價放量大漲，盤中一度躍升至50.45港元，截至發(fā)稿，公司股價50.2港元，漲6.9%。

2024年9月，受娃哈哈與農夫山泉鐘睒睒輿情影響，農夫山泉股價來到歷史最低點23.05港元，鐘睒睒也失去首富桂冠，彼時鐘睒睒是被輿論攻擊的一方。然而，風水輪流轉，隨著娃哈哈遺產爭奪案的發(fā)酵，輿論反轉，農夫山泉市值重新突破5000億港元，帶動鐘睒睒重新問鼎首富，8月27日更是一度突破5600億港元，相比一年前的低谷翻倍。

渠道網點領先 開展山姆新渠道

2025年上半年，農夫山泉茶飲料產品銷售超百億元，同比增長約20%，繼2024年以后繼續(xù)超過公司包裝水業(yè)務，成為公司業(yè)績支柱。今年6月，農夫山泉繼無糖茶賽道“東方樹葉”觸頂后，推出新品“氣泡碳酸茶飲”冰茶占據(jù)含糖茶市場，冰茶線上售價約5元/600ml，同時東方樹葉開啟“一元換購”活動，進一步帶動了終端動銷。

包裝水業(yè)務也繼2024年因網絡輿情影響下滑后有所回升，收入同比增長10.7%至94.4億元。

《財中社》觀察到，農夫山泉正在探索新渠道。今年5月，農夫山泉的咖啡品牌“炭仌”低溫冷萃無糖黑咖啡9.9元/900ml上架山姆會員商店。一直以來，農夫山泉為首的飲料企業(yè)都是以線下渠道為主：飲料由于單個SKU重量較大且客單價低，電商模式運輸成本太高難以為繼，線下渠道占比較高。

根據(jù)國信證券研報，飲料商業(yè)模式決定渠道為王，農夫山泉的網點數(shù)及冰柜領先同行。尼爾森統(tǒng)計2023年飲料線上銷售占比7%，食雜店、便利店、小超市分別占比 67%、8%、10%，故飲料企業(yè)的網點覆蓋率至關重要。農夫山泉全國網點數(shù)400萬，鋪貨率及觸達度領先飲料行業(yè)；同時， 公司冰柜數(shù)100萬臺以上，支撐起公司冰柜的高投資回報率。相比較而言，怡寶純凈水的母公司華潤飲料及娃哈哈的網點數(shù)均在300萬層級。

除此之外，農夫山泉的NFC果汁也同山姆、胖東來等新興渠道合作，今年上半年果汁業(yè)務是農夫山泉增速最快的主業(yè)。

鐘睒睒重登中國首富

由于農夫山泉瓶裝水生意遭受打擊，2024年《胡潤百富榜》中，鐘睒睒以3400億的財富惜敗于身價3500億的字節(jié)跳動CEO張一鳴，屈居亞軍。

今年7月25日，得益于農夫山泉股價回升，鐘睒睒的財富大漲。按照福布斯實時富豪榜排名，農夫山泉鐘睒睒的身價回到684億美元（約4900億元），取代張一鳴重新奪回中國首富寶座。

鐘睒睒的身價同樣還依靠他個人的投資眼光。今年6月，椰子水品牌if的母公司正式在港交所IPO上市，當天市值突破100億港元。據(jù)公開信息，鐘睒睒參與港股“打新股”三天賬面浮盈超1800萬港元。同時鐘睒睒通過旗下另一個護膚品公司養(yǎng)生堂34億入股“膠原蛋白第一股”錦波生物（832982），成為第二大股東。

另外，娃哈哈的瓶裝水市場或部分被農夫山泉和華潤飲料分食。中信里昂發(fā)布研報稱，娃哈哈已故創(chuàng)辦人宗慶后家族爆發(fā)爭產案后，該機構與華東地區(qū)的一位食品飲料分銷商進行了電話會議，對方指出瓶裝水產業(yè)的市場份額發(fā)生了顯著變化，認為華潤飲料(02460)旗下“怡寶”和農夫山泉或將受益。

與農夫山泉相比，飲料市占率第二的怡寶純凈水就比較相對乏力了。日前華潤飲料發(fā)布年中預警，預計2025年中期歸屬母公司凈利潤約為7.9億元至9.02億元，較上年同期大幅下滑20%-30%，完全低于分析師預期的全年雙位數(shù)增長。隨后的投資者會議上華潤飲料表示，凈利潤下降的主要原因是包裝水行業(yè)競爭加劇，要求更高的銷售與分銷開支；產品組合的變化導致毛利率下降。

怡寶是綠瓶包裝純凈水，單瓶售價2元。農夫山泉在2024年4月推出的綠瓶純凈水，售價12瓶9.9元，單瓶約0.8元，產品廣告為“綠瓶有點甜，紅瓶更健康”。

鐘睒睒稱，“我們重新推出了純凈水產品。此舉旨在讓消費者能夠更清晰地感知到純凈水和天然水的差異?！薄凹t瓶礦泉水就值這個（2元）錢?！辩姳槺樦毖裕瞥龅蛢r“綠瓶水”是意氣之舉，為了彰顯紅瓶水的價值。 既然紅瓶水值2元錢，那么“友商”的怡寶綠瓶水值多少錢？

“水戰(zhàn)”反映到2024年報上，2024年農夫山泉包裝水收入下降21.3%至159.5億元，盈利為49.7億元，同比下降32.4%；怡寶所在的華潤飲料在2024年收入同樣基本零增長，娃哈哈的年收入則恢復至十年前的700億水平。

2025年，娃哈哈宗慶后身后事引發(fā)市場軒然大波，宗慶后女兒宗馥莉和三個美籍同父異母弟弟妹妹展開財產爭奪，反而鐘睒睒在2024年的“不愛國”污名得到反轉。

2024年2月，在娃哈哈前董事長去世后，農夫山泉和創(chuàng)始人鐘睒睒遭受大量網絡攻擊，不過鐘睒睒并未將矛頭指向娃哈哈，反而3月3日發(fā)布長文《我與宗老二三事》試圖澄清，稱“第一桶金來自布匹生意”，在4月緊接著推出“綠瓶水”純凈水。

更低價的綠瓶水曾在2024年拉低了農夫山泉的毛利率。但隨著公司2024年底開始逐漸收回對綠瓶水的經銷商補貼力度，綠瓶水占比逐漸降低。國信證券數(shù)據(jù)顯示，農夫山泉綠瓶水：紅瓶水的市場份額約1：3。

來源：財中社