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Ai快訊 近日，剛完成國(guó)資入主不到一個(gè)月的黑芝麻（000716.SZ），其控股股東遭遇被動(dòng)減持。9月4日晚，黑芝麻發(fā)布公告稱，根據(jù)南昌市新建區(qū)人民法院的協(xié)助執(zhí)行通知書，控股股東廣西黑五類食品集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“黑五類集團(tuán)”）所持320萬股股份將于2025年9月26日至2025年12月25日被強(qiáng)制減持，占公司總股本比例為0.42%，執(zhí)行方式為集中競(jìng)價(jià)交易或大宗交易。若按最新收盤價(jià)6.52元計(jì)算，黑五類集團(tuán)本次套現(xiàn)金額約為2086.40萬元。

截至9月5日收盤，黑芝麻報(bào)收6.52元/股，跌幅1.36%，市值約49.1億元。此次強(qiáng)制執(zhí)行可追溯至九年前。2016年，中鐵建設(shè)集團(tuán)與南昌市容州投資有限公司簽約承建容州港九城二期部分工程。2021年，黑五類集團(tuán)加入并簽訂補(bǔ)充協(xié)議，對(duì)該工程承擔(dān)連帶責(zé)任保證，并提供擔(dān)保金1億元。同年，中鐵建設(shè)集團(tuán)訴至南昌市中級(jí)人民法院，要求南昌容州支付工程款、利息及保全保險(xiǎn)費(fèi)，黑五類集團(tuán)承擔(dān)連帶責(zé)任。2024年10月，南昌市中級(jí)人民法院二審判決南昌容州支付工程款1853.51萬元、返還質(zhì)保金164.32萬元及利息，黑五類集團(tuán)承擔(dān)連帶責(zé)任。

黑芝麻方面表示，本次強(qiáng)制執(zhí)行不會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更，也不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，黑五類集團(tuán)目前仍是公司控股股東。wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年上半年，黑五類集團(tuán)持股2.28億股，占公司總股本的30.25%。財(cái)經(jīng)人士屈放認(rèn)為，控股股東股份被強(qiáng)制執(zhí)行會(huì)對(duì)公司有影響，但因股份占比較少，影響有限，可能對(duì)現(xiàn)金流產(chǎn)生一定影響。公司需及時(shí)披露信息，確保獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，防止控股股東或大股東自身問題侵害中小股東利益。

從產(chǎn)品端和渠道端來看，這家成立于1993年的老國(guó)貨品牌正站在轉(zhuǎn)型關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。由于市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變、消費(fèi)者需求轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)久依賴線下渠道的黑芝麻力不從心。2025年上半年，其傳統(tǒng)銷售渠道經(jīng)銷商數(shù)量銳減211個(gè)至1660個(gè)。傳統(tǒng)銷售渠道、出口渠道的毛利率和營(yíng)收均下滑，毛利率分別為21.65%、15.58%，同比下滑1.82%、1.72%；營(yíng)業(yè)收入分別為4.91億元、4573.49萬元，同比下滑6.44%、6.67%。

產(chǎn)品方面，黑芝麻擁有“沖飲系列”“直飲系列”“黑養(yǎng)黑系列”三大品類，其中沖飲系列是今年上半年唯一銷售量下滑的品類，銷量減少2.45%至156.4萬件，庫存量同比增加13.35%至12.57萬件。公司表示，庫存量上升是受線下傳統(tǒng)渠道下滑影響，市場(chǎng)需求預(yù)判偏樂觀，生產(chǎn)計(jì)劃制定過高。

意識(shí)到產(chǎn)品更新迭代緩慢、渠道護(hù)城河薄弱等問題后，黑芝麻在今年5月業(yè)績(jī)說明會(huì)和半年報(bào)中頻繁提及“大健康”“藥食同源”。公司除傳統(tǒng)產(chǎn)品外，正布局具備保健品資質(zhì)的黑芝麻糊產(chǎn)品業(yè)務(wù)，重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)“健”字號(hào)南方牌黑芝麻糊，該產(chǎn)品有“調(diào)節(jié)血脂、延緩衰老”保健功效。同時(shí)，2025年下半年還將推出一系列黑色健康休閑食品，瞄準(zhǔn)“大健康”賽道。

今年8月8日，黑芝麻引入國(guó)資，黑五類集團(tuán)擬將1.51億股（占公司總股本20%）轉(zhuǎn)讓給廣西旅發(fā)大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司。廣旅大健康是國(guó)有全資企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋文旅、健康養(yǎng)老、健康管理等領(lǐng)域，這意味著黑芝麻業(yè)務(wù)面將進(jìn)一步擴(kuò)張。屈放認(rèn)為，國(guó)資進(jìn)場(chǎng)后，公司在資源、渠道和穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)方面將有明顯提升，未來廣旅大健康可能與黑五類集團(tuán)形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)資源和渠道共享。

針對(duì)控股股東被強(qiáng)制執(zhí)行、上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)及未來大健康業(yè)務(wù)布局等事宜，時(shí)代周報(bào)記者9月5日向黑芝麻發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

（AI撰文，僅供參考）