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根據(jù)披露的機構調研信息2025年9月24日至2025年9月25日，泉果基金對上市公司順絡電子進行了調研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得70.53%。

截至2025年9月25日，泉果基金近1年回報前8非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

附調研內容：

回答投資者提問：

泉果基金Q1、請問公司目前訂單情況如何？

回答：公司目前訂單飽滿，三季度為公司傳統(tǒng)旺季，產能利用率保持了較高的水平。

泉果基金Q2、請介紹公司在AI服務器的產品應用情況？

回答：數(shù)據(jù)中心是公司戰(zhàn)略布局新興戰(zhàn)略市場之一，公司立足于小型化、高精度、高功率密度技術優(yōu)勢，從服務器整體供電架構出發(fā)，為客戶供應從一次電源、二次電源、三次電源（各類xPU芯片、網(wǎng)卡、內存、SSD周邊）的一整套產品解決方案。

一次電源以大型功率類的器件為主，應用于交直流電轉換、高低電壓轉換等應用場景。公司從車規(guī)級大功率器件業(yè)務出發(fā)，以強大的設計能力，以產品的高可靠性、一致性，為AI服務器的應用場景定制生產各類配套產品。

二次電源為48V轉12V直流供電，順絡各類電感、變壓器產品為客戶解決供電難題。

三次電源中，順絡提供的各類元器件產品為xPU芯片（CPU、GPU、ASIC）、網(wǎng)卡、內存、SSD等應用場景供電，產品包括各類工藝的新型AI電感（組裝/銅磁共燒/模壓/一體成型工藝）、鉭電容產品及多種類配套產品等。從傳統(tǒng)服務器向AI服務器升級的過程中，CPU、GPU、ASIC芯片周邊的功耗快速提升，對元器件的性能、功率密度、散熱系數(shù)等均提出的更高的要求，公司基于對材料、設備、設計、制造工藝的能力，把握住產業(yè)機會，為功率半導體類客戶及各類AI服務器類客戶提供一站式元器件解決方案。

目前公司AI服務器相關的訂單飽滿，相關業(yè)務快速增長。

泉果基金Q3、請問公司在汽車電子領域的哪些應用場景中有產品布局？

回答：汽車電子業(yè)務是公司戰(zhàn)略發(fā)展的重要業(yè)務領域之一。通過不斷深入探索產品組合，截止目前，公司汽車電子產品已實現(xiàn)三電系統(tǒng)等電動化場景全面覆蓋，并延伸至智能駕駛、智能座艙等全方位智能化應用場景覆蓋。產品線不斷拓寬，車載專用的各類變壓器產品、功率類電感產品、磁環(huán)、車用陶瓷產品等均得到行業(yè)大客戶的認可。未來汽車電子市場領域將持續(xù)為公司業(yè)績增長貢獻力量。

泉果基金Q4、請問公司鉭電容產品的業(yè)務規(guī)劃情況？

回答：公司布局鉭電容領域多年，不斷投入研發(fā)力量，通過材料、工藝、制造方面深厚的積累，已經開發(fā)出全新工藝的新3型結構鉭電容系列產品?？梢詮V泛應用于通訊、消費電子、數(shù)據(jù)中心、汽車電子、工控等領域。其中，鉭電容產品的特性十分符合AI服務器領域對高溫工作環(huán)境、高電壓穩(wěn)定性的要求。同時，公司為全球頂級客戶開發(fā)新型結構鉭電容也滿足了客戶對電容產品小型化、薄型化、高容值的要求。目前公司的鉭電容產品已為客戶配套供應產品線，未來發(fā)展趨勢持續(xù)向好。

泉果基金Q5、請問公司毛利率水平表現(xiàn)？

回答：公司自上市以來，持續(xù)進行研發(fā)投入及管理創(chuàng)新，不斷推出具有核心競爭力的新產品、降本提效管理工作不斷深化，歷年平均毛利率均保持在同行業(yè)較優(yōu)水平。

（1）公司的愿景是“成為電子元器件領域專家”，在過去的二十余年里，公司跟隨全球電子信息產業(yè)鏈的發(fā)展，獲得了寶貴的事業(yè)機會及持續(xù)增長的市場空間，從電感領域出發(fā)，向以“磁性器件、微波器件、傳感及敏感器件、精密陶瓷”為核心的產業(yè)領域，積極開拓，聚焦戰(zhàn)略市場，為公司規(guī)模成長持續(xù)貢獻新的增長極。

（2）公司產品均屬于自主研發(fā)、設計,自身擁有強大的核心技術及綜合服務實力,不斷在推出具有高附加值的新產品，行業(yè)壁壘較高，高附加值的新產品在競價時有更充裕的溢價空間，保障了毛利的空間。

（3）訂單增加，產能利用率的不斷提升在較大程度上保障了公司穩(wěn)定、優(yōu)質的毛利率水平。各類產品大規(guī)模上量帶來的規(guī)模效應，進一步提升了公司的盈利水平。

（4）公司基于長期對于基礎材料、技術平臺的研發(fā)，儲備了大量的研發(fā)成果，通過不斷進行技術創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新、設備創(chuàng)新、提高技術水平及管理水平來實現(xiàn)生產效率的提升。

（5）公司參與到核心大客戶的產品早期研發(fā)設計階段、產線自動化程度高、工藝技術和制程不斷改進和創(chuàng)新，對提升綜合毛利率水平也做出了較大貢獻。

（6）隨著公司從傳統(tǒng)“產品提供者”向“價值創(chuàng)造者”轉型，公司產品矩陣進一步豐富，毛利率水平預期維持較為穩(wěn)定的水準。

泉果基金Q6、請問公司海外大客戶的拓展進展？

回答：公司屬于基礎被動電子元器件行業(yè)，成立以來一直專注于主業(yè)發(fā)展，目前公司產品技術水平與全球知名電子元器件廠商比肩，產品擁有核心競爭力，成立25年來，公司累積了大量全球領先的大客戶群體，依托公司開創(chuàng)之初確立的聚焦大客戶戰(zhàn)略，目前公司核心大客戶群體已經涵蓋了全球主要相關行業(yè)的標桿企業(yè)，并維持著長期合作關系。

目前公司在持續(xù)拓展手機通訊領域、汽車電子領域、AI服務器等領域的海外客戶。公司十分重視海外市場的開拓，通過持續(xù)落實大客戶戰(zhàn)略，積極開拓新興市場及相關大客戶中。

泉果基金Q7、請問公司未來的資本開支規(guī)劃？

回答：

（1）公司本身所處行業(yè)屬于重資本投入行業(yè)，每年均有持續(xù)擴產需求，對資金需求較高（高資本投入同時也是行業(yè)壁壘）；

（2）公司仍處于持續(xù)成長階段，新業(yè)務新領域的快速發(fā)展，需要持續(xù)投入產能；

（3）公司十分重視研發(fā)投入（公司研發(fā)投入包括研發(fā)費用和研發(fā)設備投入），每年均持續(xù)投入較高比例研發(fā)資金，研發(fā)支出長期看處于持續(xù)增長態(tài)勢；

（4）近幾年公司資本開支的重要組成部分為工業(yè)園基礎建設投入，隨著三個工業(yè)園和研發(fā)中心相繼完工，未來幾年以園區(qū)基建為主的投資將會明顯放緩。