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招商證券：維持京東集團(tuán)-SW“強烈推薦”評級 長期看好公司增長韌性及利潤提升空間

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 1.3w閱讀 2025-10-14 14:38

招商證券發(fā)布研報稱，預(yù)計25Q3京東集團(tuán)-SW(09618)總收入同比+12.6%，Non-gaap歸母凈利潤約42億元。Q3預(yù)計零售收入預(yù)計維持10%左右雙位數(shù)增長，日百類及3P收入均維持較好增勢，零售經(jīng)營利潤率表現(xiàn)好于預(yù)期。長期看好公司自營壁壘下的增長韌性以及供應(yīng)鏈強議價能力下的利潤提升空間，維持“強烈推薦”評級。

招商證券主要觀點如下：

Q3集團(tuán)及零售收入預(yù)計增速符合預(yù)期，日百類及3P收入增勢穩(wěn)健

2025Q3預(yù)計集團(tuán)總收入同比+12.6%，京東零售收入同比+10%，基本符合市場預(yù)期;分品類來看，帶電類由于8月底開始逐步進(jìn)入國補高基數(shù)，以及去年8月黑悟空神話對電腦銷售拉動較強帶來高基數(shù)，Q3帶電類增速逐步放緩，預(yù)計后續(xù)高基數(shù)及國補額度有所收緊的驅(qū)動下，帶電類增速將有所承壓;日百收入在商超類、時尚家居、健康等品類健康增勢下預(yù)計Q3將維持較快增速;3P商家廣告及傭金收入預(yù)計Q3也有望維持Q2的較快增勢。

Q3預(yù)計零售經(jīng)營利潤及集團(tuán)利潤表現(xiàn)將好于預(yù)期

利潤端來看，預(yù)計Q3京東零售經(jīng)營利潤率同比提高約0.3pct達(dá)到5.5%左右，主要源于供應(yīng)鏈驅(qū)動的GPM提升，以及廣告?zhèn)蚪鸶呃麧櫬蕵I(yè)務(wù)的增速更快收入占比提升。Q3集團(tuán)Non-gaap歸母凈利潤預(yù)計為42億左右，表現(xiàn)好于此前預(yù)期。

京東雙十一提前開啟，關(guān)注大促表現(xiàn)

京東雙十一10月9日晚8點現(xiàn)貨開賣，時間相較去年有所提前。今年京東大促在玩法上大幅簡化，通過官方直降和加補券包為用戶帶來低價好貨，此外大促期間月黑風(fēng)高、秒殺、百補、PLUS會員等頻道提供進(jìn)一步優(yōu)惠，關(guān)注京東雙十一大促表現(xiàn)。外賣方面，關(guān)注大促期間電商與外賣聯(lián)合營銷投入及表現(xiàn)。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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