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根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年10月20日至2025年10月21日，泉果基金對(duì)上市公司揚(yáng)杰科技進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為221.70億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得36.52%。

截至2025年10月20日，泉果基金近1年回報(bào)前9非貨幣基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：

一、介紹公司概況及業(yè)績(jī)情況

公司集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體，專業(yè)致力于功率半導(dǎo)體硅片、芯片及器件設(shè)計(jì)、制造、封裝測(cè)試等中高端領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司主營(yíng)產(chǎn)品主要分為三大板塊，具體包括材料板塊（單晶硅棒、硅片、外延片）、晶圓板塊（5吋、6吋、8吋等各類電力電子器件芯片）及封裝器件板塊（MOSFET、IGBT、SiC系列產(chǎn)品、整流器件、保護(hù)器件、小信號(hào)及其他產(chǎn)品系列等）。

產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車電子、清潔能源、5G通訊、安防、工業(yè)、消費(fèi)類電子等諸多領(lǐng)域，為客戶提供一站式產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)解決方案。

報(bào)告期內(nèi)，隨著半導(dǎo)體市場(chǎng)需求逐步改善，公司營(yíng)收規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，截至報(bào)告期末累計(jì)達(dá)到53.48億元，較去年同期上升20.89%，累計(jì)歸母凈利潤(rùn)為9.74億元，較去年同期上升45.51%。其中第三季度營(yíng)收18.93 億元，較去年同期上升21.47%，歸母凈利潤(rùn)為3.72億元，較去年同期上升52.40%。

主要原因如下：（1）報(bào)告期內(nèi)，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，汽車電子、人工智能、消費(fèi)類電子等領(lǐng)域呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài) 勢(shì)，帶動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。公司始終堅(jiān)持產(chǎn)品領(lǐng)先的技術(shù)引領(lǐng)戰(zhàn)略，持續(xù)加大高附加值新產(chǎn) 品的研發(fā)投入力度，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。同時(shí)，公司將精益生產(chǎn)理念深度融入功率半導(dǎo)體生產(chǎn) 全流程，通過(guò)生產(chǎn)流程優(yōu)化、質(zhì)量管控強(qiáng)化及成本精細(xì)化管理等舉措，全方位提升運(yùn)營(yíng)效率。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率呈現(xiàn)逐季提升的良好態(tài)勢(shì)，為利潤(rùn)增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

二、問(wèn)答環(huán)節(jié)

泉果基金Q:公司四季度訂單趨勢(shì)和明年展望如何？

A:未來(lái)公司計(jì)劃維持營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，毛利率目標(biāo)為保持相對(duì)穩(wěn)健水平。產(chǎn)品線方面，受益于AI服務(wù)器、汽車電子、工業(yè)/服務(wù)機(jī)器人等新興需求領(lǐng)域，在未來(lái)為功率半導(dǎo)體帶了多元化的增量空間。傳統(tǒng)功率器件、MOS、小信號(hào)業(yè)務(wù)未來(lái)將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，SiC業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。出海方面，伴隨著未來(lái)海外業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的拓展，產(chǎn)品廣泛覆蓋消費(fèi)、工業(yè)板塊，新能源、汽車等，海外市場(chǎng)營(yíng)收占比有望持續(xù)提升。行業(yè)維度上，汽車板塊預(yù)計(jì)延續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，工業(yè)板塊受設(shè)備更新相關(guān)政策驅(qū)動(dòng)，未來(lái)數(shù)年將逐步釋放需求并進(jìn)入增長(zhǎng)通道，光伏板塊經(jīng)歷了較長(zhǎng)的調(diào)整周期，預(yù)計(jì)未來(lái)有望逐步回升。

泉果基金Q：公司在出海目標(biāo)上是如何規(guī)劃的。

A：海外業(yè)務(wù)作為公司全球化戰(zhàn)略的核心板塊及重點(diǎn)發(fā)展方向，近年來(lái)持續(xù)進(jìn)行戰(zhàn)略部署，涵蓋生產(chǎn)制造基地、研發(fā)中心建設(shè)及市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局。當(dāng)前海外業(yè)務(wù)恢復(fù)常態(tài)化增長(zhǎng)節(jié)奏。國(guó)際區(qū)域政治格局變化促使海外客戶對(duì)供應(yīng)鏈安全保障提出更高要求，公司依托海外工廠布局及投產(chǎn)進(jìn)度，有效增強(qiáng)了客戶合作意愿及訂單份額。同時(shí)，公司憑借高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)及海外品牌、渠道、制造、研發(fā)的全鏈條閉環(huán)能力，深度契合國(guó)際知名品牌客戶對(duì)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈的需求。公司除IDM海外市場(chǎng)拓展外，在汽車板塊還大力推進(jìn)總部對(duì)總部的業(yè)務(wù)模式，未來(lái)海外業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化，除原有的消費(fèi)、工業(yè)板塊，新能源、汽車等也將成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

泉果基金Q:海外業(yè)務(wù)的毛利情況如何？其對(duì)公司整體毛利有何影響？

A:海外毛利基本維持在較高水平。伴隨著海外業(yè)務(wù)總體占比的提升，公司整體毛利也將會(huì)有更明顯的改善。公司進(jìn)行了多元化的海外業(yè)務(wù)部署，對(duì)提升海外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比充滿信心，特別是在高毛利的汽車電子板塊產(chǎn)品不斷提升。海外占比和高毛利產(chǎn)品占比提升兩個(gè)因素將支撐公司毛利保持穩(wěn)定并上升。

泉果基金Q:公司目前小信號(hào)產(chǎn)品的產(chǎn)能情況如何，是否有能力匹配不斷增長(zhǎng)的海內(nèi)外市場(chǎng)需求？

A:公司在小信號(hào)產(chǎn)品方面有扎實(shí)的產(chǎn)能儲(chǔ)備，海外越南工廠也做了小信號(hào)產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，在現(xiàn)有較大體量基礎(chǔ)上進(jìn)行相應(yīng)比例擴(kuò)產(chǎn)，所帶來(lái)的增量絕對(duì)數(shù)量龐大，能夠很好地消化客戶需求及未來(lái)的訂單增長(zhǎng)狀況。

泉果基金Q:公司在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)中的占比情況如何，是否看到需求明顯加速，未來(lái)能達(dá)到什么狀態(tài)？

A:儲(chǔ)能是公司目前大力發(fā)展的業(yè)務(wù)板塊，已專門成立從新能源板塊劃分出來(lái)的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)小組，并將儲(chǔ)能分為小儲(chǔ)能和大儲(chǔ)能，相關(guān)產(chǎn)品均在供應(yīng)。該板塊將為公司帶來(lái)很大拉動(dòng)，目前已開(kāi)始加強(qiáng)力量開(kāi)拓。

泉果基金Q：國(guó)內(nèi)車企在未來(lái)幾年對(duì)于功率低壓功率芯片的國(guó)產(chǎn)化率是否有具體提升規(guī)劃？

A：從產(chǎn)業(yè)發(fā)展成本訴求來(lái)看，功率低壓功率芯片的國(guó)產(chǎn)化替代已成為國(guó)內(nèi)汽車制造業(yè)降本增效的必然選擇，整車企業(yè)對(duì)此持有明確訴求并期待盡早實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈本土化。在具體實(shí)施層面，汽車電子產(chǎn)品對(duì)可靠性及安全性的嚴(yán)苛要求，整個(gè)驗(yàn)證周期和對(duì)質(zhì)量的要求不會(huì)放松，對(duì)客戶和供應(yīng)商的選擇以及公司綜合實(shí)力要求更高。且中低壓器件料號(hào)眾多，產(chǎn)品替換需要逐個(gè)點(diǎn)逐個(gè)區(qū)驗(yàn)證，是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程。由于該市場(chǎng)門檻高、量足夠大、空間大，未來(lái)幾年應(yīng)該會(huì)相對(duì)高速成長(zhǎng)。

泉果基金Q：公司有產(chǎn)品應(yīng)用于人形機(jī)器人的上下游產(chǎn)業(yè)鏈嗎？

A：公司高度重視技術(shù)創(chuàng)新與前沿應(yīng)用，并將人工智能領(lǐng)域作為重點(diǎn)方向，持續(xù)投入研發(fā)資源及專業(yè)人才，以確保技術(shù)與行業(yè)發(fā)展同步。目前，公司已有包括IGBT、MOSFET、ESD、TVS在內(nèi)的多項(xiàng)產(chǎn)品技術(shù)，可用于人形機(jī)器人的小型關(guān)節(jié)電機(jī)、步進(jìn)電機(jī)等電機(jī)驅(qū)動(dòng)及感知系統(tǒng)中。該領(lǐng)域目前尚處于發(fā)展初期，相關(guān)收入占比相對(duì)較小，但為公司布局新興市場(chǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。公司看好智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力，將持續(xù)推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)與市場(chǎng)拓展。

泉果基金Q:公司未來(lái)的資本開(kāi)支計(jì)劃是怎樣的？

A:公司未來(lái)資本開(kāi)支計(jì)劃主要包括以下幾個(gè)方面：一是越南工廠二期的持續(xù)投入；二是八寸晶圓的擴(kuò)展；三是碳化硅領(lǐng)域的持續(xù)投入；四是IGBT和大模塊封裝工廠的投入。公司資本開(kāi)支將體現(xiàn)是同步追求規(guī)模擴(kuò)大與毛利率的穩(wěn)定和提升，并在新的高毛利產(chǎn)品研發(fā)上加大投入的變化。