申萬宏源發(fā)布研報稱,維持中國船舶租賃(03877)“買入”評級,船隊結構與成本管控優(yōu)質,高派息率構筑護城河??紤]到OECD國家稅務政策出現(xiàn)變化,將公司2025-2027年有效所得稅率提升至15%,對應2025-2027歸母凈利潤20、22、24億港元(原預測23、26、28億港元),對應PE5.8、5.5、5.0倍。
報告引述公司半年報,2025年上半年公司完成新簽新造船訂單6艘,合同金額3.08億美元,中高端船型占比100%,包括4艘MR油輪和2艘甲醇雙燃料MR油輪。截至2025年6月30日,公司船隊規(guī)模143艘,其中在運營船舶121艘,在建船舶22艘。運營船舶平均船齡約4.13年,船隊年輕具有競爭力。一年期以上租約平均剩余年限7.64年,存續(xù)期較長可提升業(yè)績穩(wěn)健性。公司船舶以中國建造為主,豁免港口費背景下市場競爭力提升。
此外,據(jù)半年報,截至2025年6月底,公司綜合融資成本控制在3.1%,較年初壓降了40個基點。截至2025年6月30日,本集團資產負債率為65.2%,較去年底下降2.3%。有息借款規(guī)模約255.5億港元,較2024年底下降7.4%,其中包括約16.0億美元借款、90.6億人民幣借款、20.2億港幣借款、1.4億歐元借款,借款幣種多元化,有效降低美債高利率帶來的利息開支。公司2025年中派息0.05港元/股,高于往年中期分紅的0.03港元/股。公司2024年末派息率30%,若2025年末派息率維持不變,疊加年中分紅,對應全年股息率約7.7%。
來源:智通財經網
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