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瑞銀：首予再鼎醫(yī)藥“買入”評(píng)級(jí) 近期具明確催化劑但被低估

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 9010閱讀 2025-10-27 13:54

瑞銀發(fā)布研報(bào)稱，基于現(xiàn)金流折現(xiàn)法(DCF)，對(duì)再鼎醫(yī)藥(09688)目標(biāo)價(jià)為33.5港元，分別意味著1倍、1.6倍未調(diào)整/調(diào)整后價(jià)格對(duì)高峰銷售。瑞銀認(rèn)為，市場(chǎng)似乎忽略了再鼎醫(yī)藥的短期增長(zhǎng)潛力，包括VYVGART及新產(chǎn)品推出，以及DLL3ADC及ZL-1503(IL-13/IL-31R)等產(chǎn)品的業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿?。瑞銀預(yù)期，集團(tuán)核心產(chǎn)品VYVGART將持續(xù)擴(kuò)展適應(yīng)癥并提升銷售額，同時(shí)預(yù)期數(shù)個(gè)重磅候選藥物產(chǎn)品將獲批;認(rèn)為ZL-1310(DLL3ADC)及ZL-1503(IL-13/IL-31R)的業(yè)務(wù)發(fā)展(BD)機(jī)會(huì)，將為近期增長(zhǎng)動(dòng)力;并相信市場(chǎng)似乎忽略了集團(tuán)短期增長(zhǎng)及業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Γ状胃采w該股，給予“買入”評(píng)級(jí)。

瑞銀相信再鼎醫(yī)藥已商業(yè)化的藥物VYVGART是同類首創(chuàng)的FcRn藥物，并有潛力成為免疫學(xué)領(lǐng)域的重磅藥物;預(yù)測(cè)VYVGART在中國(guó)的高峰銷售額將達(dá)到18億美元。對(duì)于產(chǎn)品線候選藥物，認(rèn)為潛在重磅藥物可能包括：用于胃癌的Bemarituzumab(FGFR2b)、用于自身免疫疾病的Povetacicept(BAFF/APRIL)、新授權(quán)引進(jìn)的候選藥物VRDN-003(IGF-1R)用于甲狀腺眼病，以及用于思覺失調(diào)的KarXT。

瑞銀相信，再鼎醫(yī)藥透過收入增長(zhǎng)及營(yíng)運(yùn)效率改善，將在近期實(shí)現(xiàn)盈利，公司亦指引預(yù)計(jì)2025第四季度實(shí)現(xiàn)非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(non-GAAP)營(yíng)運(yùn)收支平衡，以及2026年全年非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)運(yùn)收支平衡。就毛利率而言，瑞銀認(rèn)為本地制造、VYVGART因產(chǎn)能擴(kuò)張而降低的銷貨成本，以及潛在全球產(chǎn)品推出，將改善綜合毛利率。就開支而言，公司指引透過優(yōu)先高價(jià)值項(xiàng)目，限制研發(fā)開支增長(zhǎng)，而銷售、一般及行政開支的增長(zhǎng)溫和。

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