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根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年10月27日，泉果基金對(duì)上市公司拓邦股份進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為237.87億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得38.25%。

截至2025年10月27日，泉果基金近1年回報(bào)前9非貨幣基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：

一、公司 2025 年三季度報(bào)告分析

2025 年 1-9 月，在關(guān)稅政策調(diào)整及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇雙重影響下，公司圍繞“部件+整機(jī)”雙引擎戰(zhàn)略，深化與頭部客戶合作，穩(wěn)固部件市場(chǎng)，工具和家電基本盤穩(wěn)健。同時(shí)，公司積極拓展“整機(jī)”等新業(yè)務(wù)，挖掘增長(zhǎng)機(jī)會(huì)：數(shù)字能源處于市場(chǎng)拓展關(guān)鍵期，新產(chǎn)品積極送樣驗(yàn)證，戶儲(chǔ)及工商儲(chǔ)一體機(jī)在歐洲及亞太地區(qū)獲批量訂單，環(huán)比改善明顯，業(yè)績(jī)蓄力待發(fā)；智能汽車憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶粘性延續(xù)快速增長(zhǎng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)機(jī)器人保持高增長(zhǎng)。利潤(rùn)端受外部環(huán)境、戰(zhàn)略投入及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，短期承壓。

2025 年 1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 81.88 億元，同比增長(zhǎng) 6.34%；2025年第三季度單季收入 26.85 億元，同比持平；歸母凈利潤(rùn) 4.20 億元，同比下降 23.86%；扣非凈利潤(rùn) 3.96 億元，同比下降 26.58%。剔除股份支付費(fèi)用影響后，歸母凈利潤(rùn) 4.98 億元，同比下降 9.86%。

前三季度，公司毛利率 21.98%，同比下降 1.73 個(gè)百分點(diǎn)，主要因關(guān)稅政策導(dǎo)致訂單轉(zhuǎn)移，原材料跨境轉(zhuǎn)運(yùn)帶來(lái)成本階段性上升；同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品定價(jià)短期承壓。未來(lái)，隨著關(guān)稅政策穩(wěn)定、海外產(chǎn)能釋放、新業(yè)務(wù)推向市場(chǎng)貢獻(xiàn)增量，收入增速及盈利能力將得到修復(fù)。

費(fèi)用端，三項(xiàng)期間費(fèi)用同比增加 2.11 億元，增長(zhǎng) 17.94%，主要因戰(zhàn)略性投入增加，其中股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃費(fèi)用增加 0.77 億元。成熟業(yè)務(wù)費(fèi)用投入逐年下降，數(shù)字能源、AI 整機(jī)及機(jī)器人等新業(yè)務(wù)為投入重點(diǎn)。公司高度重視技術(shù)研發(fā)及新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)布局，積極擁抱 AI 等前沿技術(shù)在家電、數(shù)字能源、機(jī)器人等領(lǐng)域的應(yīng)用機(jī)遇，主攻創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景拓展，加強(qiáng)整機(jī)品類機(jī)會(huì)點(diǎn)挖掘，構(gòu)建長(zhǎng)期技術(shù)壁壘及市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇。

二、投資者提出的問題及公司回復(fù)情況

泉果基金Q1：關(guān)稅對(duì)需求端的影響怎么看？海外工廠產(chǎn)能規(guī)模與規(guī)劃？

隨著海外產(chǎn)能提升，收入端如何展望？

回復(fù)：關(guān)稅對(duì)需求端影響不大，會(huì)對(duì)交付產(chǎn)生影響。比如原來(lái)由國(guó)內(nèi)承接的定單，由于海外基地產(chǎn)能不足、招工難以及轉(zhuǎn)運(yùn)導(dǎo)致的成本增加。目前海外整體設(shè)計(jì)產(chǎn)能占比約 40%，由于招工及定單形態(tài)的原因，綜合利用率約 7-8 成。目前越南 2 期處于竣工期，預(yù)計(jì)在明年中期貢獻(xiàn)新增產(chǎn)能。隨著海外產(chǎn)能及運(yùn)營(yíng)效率的提升，收入端將恢復(fù)增長(zhǎng)。

泉果基金Q2：基本盤業(yè)務(wù)的客戶份額以及拓展情況如何？

回復(fù)：基本盤業(yè)務(wù)客戶份額穩(wěn)定，新客戶拓展順利。關(guān)稅會(huì)帶來(lái)供應(yīng)鏈交付的短期影響，隨著海外產(chǎn)能及運(yùn)營(yíng)效率的提升，收入端將恢復(fù)增長(zhǎng)。

工具板塊，多功能電動(dòng)工具、OPE等品類在歐洲市場(chǎng)拓展順利，有望貢獻(xiàn)新的增量。家電板塊，行業(yè)呈現(xiàn) “海外并購(gòu)提速、國(guó)內(nèi)頭部廠商加速出?！钡内厔?shì)，公司的全球化布局及供應(yīng)鏈敏捷響應(yīng)的優(yōu)勢(shì)，在伊萊克斯、飛利浦、江森等國(guó)內(nèi)外頭部家電客戶中，合作深度與業(yè)務(wù)規(guī)模均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步拓展，市場(chǎng)份額持續(xù)提升。在家電AI化的背景勢(shì)下，公司憑借深厚的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，與頭部客戶共創(chuàng)，持續(xù)創(chuàng)新，提升產(chǎn)品的智能化水平，拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域與產(chǎn)業(yè)藍(lán)海，一步步夯實(shí)公司的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。

泉果基金Q3：數(shù)字能源和智能汽車、機(jī)器人等新業(yè)務(wù)收入體量如何展望？

回復(fù):數(shù)字能源板塊當(dāng)前處于市場(chǎng)拓展關(guān)鍵階段，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期。

全球市場(chǎng)機(jī)會(huì)持續(xù)凸顯，隨著品牌整機(jī)產(chǎn)品加速推向市場(chǎng)，工商儲(chǔ)和戶儲(chǔ)在歐洲及亞太區(qū)域獲得突破，將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，3 季度環(huán)比快速增長(zhǎng)。

未來(lái)，在全球儲(chǔ)能市場(chǎng)需求釋放的預(yù)期下，該板塊增長(zhǎng)有望加速，同時(shí)由于該板塊的單價(jià)較高，收入體量預(yù)計(jì)會(huì)超越工具和家電板塊。

智能汽車業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品有充電樁及新能源汽車激光雷達(dá)電機(jī)，目前發(fā)展勢(shì)頭迅猛。激光雷達(dá)電機(jī)與國(guó)內(nèi)頭部廠商深度綁定，已牢牢占據(jù)第一梯隊(duì)的位置，市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升。以充電樁、充電槍為代表的充電設(shè)備已通過(guò)海外頭部汽車廠商的認(rèn)證，未來(lái)將持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

機(jī)器人板塊是公司重要的戰(zhàn)略方向，目前處于投入期。前期投入的，炒菜機(jī)器人已進(jìn)入批量交付階段，在餐飲行業(yè)“招工難、用工貴”及頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加速進(jìn)場(chǎng)的背景下，有望迎來(lái)行業(yè)的爆發(fā)期。服務(wù)機(jī)器人方案份額穩(wěn)定。人形機(jī)器人領(lǐng)域，空心杯電機(jī)及部件按既定戰(zhàn)略在推進(jìn)。

泉果基金Q4：毛利率情況怎么看，預(yù)計(jì)何時(shí)有向好趨勢(shì)？

回復(fù)：目前因部分定單從國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)向海外，轉(zhuǎn)運(yùn)成本增加且售價(jià)短期未能向下游客戶傳遞，價(jià)格不能及時(shí)覆蓋產(chǎn)能轉(zhuǎn)移帶來(lái)的成本變化，毛利率受到一定的影響。隨著關(guān)稅擾動(dòng)因素減弱及海外產(chǎn)能提升，毛利率將得到修復(fù)。

新業(yè)務(wù)也在逐步推向市場(chǎng)，高毛利產(chǎn)品占比提升也會(huì)帶動(dòng)毛利率向上修復(fù)。

泉果基金Q5：公司在AI端側(cè)應(yīng)用領(lǐng)域都有哪些布局和機(jī)會(huì)？

回復(fù)：受益于行業(yè)智能化趨勢(shì)，公司主動(dòng)圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣與技術(shù)積累去做場(chǎng)景、需求的結(jié)合和技術(shù)延伸，重點(diǎn)捕捉AI帶來(lái)的增量機(jī)會(huì)，目前已經(jīng)推向市場(chǎng)的有AI美容儀及AI炒菜機(jī)，以及新能源領(lǐng)域的一些應(yīng)用。

三、總結(jié)

報(bào)告期內(nèi)，公司在挑戰(zhàn)中緊抓機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)步提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更趨均衡。工具家電基本盤展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性，智能汽車與機(jī)器人新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)，數(shù)字能源板塊完成戰(zhàn)略調(diào)整后，環(huán)比改善，蓄勢(shì)待發(fā)。展望未來(lái)，智能控制器下游應(yīng)用場(chǎng)景廣闊，行業(yè)前景如星辰大海，隨著海外產(chǎn)能釋放、運(yùn)營(yíng)效率提升、新場(chǎng)景持續(xù)爆發(fā)、數(shù)字能源需求回暖以及新業(yè)務(wù)規(guī)?；紝楣咀⑷霃?qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能，也能大幅度降低關(guān)稅等外部因素對(duì)公司業(yè)務(wù)的擾動(dòng)。未來(lái)，我們將繼續(xù)聚焦核心技術(shù)與優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，深化與全球頭部客戶的戰(zhàn)略合作，推動(dòng)收入與盈利能力穩(wěn)步增長(zhǎng)，期待與長(zhǎng)期價(jià)值投資人共享企業(yè)成長(zhǎng)回報(bào)。