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中金：維持綠城管理控股跑贏行業(yè)評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)3.2港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 1.5w閱讀 2025-11-03 10:36

中金發(fā)布研報(bào)稱，維持綠城管理控股(09979)2025和2026年盈利預(yù)測不變。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和維持目標(biāo)價(jià)3.2港元(對(duì)應(yīng)12倍2025年市盈率、8%的預(yù)期股息收益率和6%上行空間)，公司目前交易于11.6倍2025年市盈率和8.7%的預(yù)期股息收益率。

中金主要觀點(diǎn)如下：

典型紓困項(xiàng)目凸顯公司核心競爭力

桂湖云翠項(xiàng)目在前開發(fā)商出現(xiàn)資金問題后，由中國長城資產(chǎn)接手控股，并在多家競標(biāo)代建企業(yè)中優(yōu)選綠城管理作為代建執(zhí)行方。綠城管理在面臨項(xiàng)目前期債務(wù)冗雜、規(guī)劃設(shè)計(jì)不合理、部分已建已售、業(yè)主集中維權(quán)等復(fù)雜困境下，全面協(xié)調(diào)各方利益訴求，通過超越市場的產(chǎn)品品質(zhì)和全方位的實(shí)景展示重獲購房人信任和市場認(rèn)可。2024年12月，該項(xiàng)目開盤以來實(shí)現(xiàn)65%的累計(jì)去化率、加推項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)提價(jià)。標(biāo)桿項(xiàng)目亦獲得委托方長城資產(chǎn)的高度認(rèn)可，雙方持續(xù)探索全國范圍內(nèi)的更多項(xiàng)目合作。

經(jīng)營端維持穩(wěn)步筑底向好趨勢(shì)

公司1H25新拓合同額同比增長19%至50億元，該行認(rèn)為全年有望延續(xù)積極勢(shì)頭、拓展情況好于去年(2024年全年實(shí)現(xiàn)拓展93.2億合同額、3,649萬平米)。同時(shí)，隨著存量問題項(xiàng)目清退，同時(shí)新拓項(xiàng)目單體體量下降、質(zhì)量提升，中長周期維度公司財(cái)報(bào)收入(2024年34.4億元)與新拓合同額體量差異有望緩慢收窄。現(xiàn)金流方面，公司1H25經(jīng)營性現(xiàn)金流與凈利潤比例為44%，較去年同期的15%有所改善，該行認(rèn)為改善趨勢(shì)有望在2H25延續(xù)，下半年環(huán)比上半年情況有望更優(yōu)。

回饋股東意愿積極

公司中期業(yè)績發(fā)布后持續(xù)回購，累計(jì)回購1,000萬股，占總股本的0.5%;執(zhí)行總裁王俊峰先生于10月30日增持50萬股公司股份。公司派息態(tài)度積極，該行認(rèn)為在收款情況改善的背景下，其有望在2025年維持與2024年相當(dāng)?shù)拿抗晒上?，隱含2025年股息收益率8.7%。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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