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高盛：引述康師傅控股明年以改善利潤(rùn)率為核心重點(diǎn) 料未來(lái)成本通脹有利其定價(jià)策略

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 1.3w閱讀 2025-11-05 17:46

高盛發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，予康師傅控股(00322)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12.7港元。高盛于本周一(3日)食品飲料企業(yè)日上與康師傅管理層進(jìn)行了非交易路演，康師傅2025財(cái)年盈利目標(biāo)(經(jīng)常性?xún)衾麧?rùn)同比雙位數(shù)字增長(zhǎng))有望達(dá)成，主要得益于定價(jià)基數(shù)效應(yīng)、成本順風(fēng)、效率提升措施以及嚴(yán)格的促銷(xiāo)管理。展望2026年，康師傅管理層重申將以改善利潤(rùn)率為核心重點(diǎn)，同時(shí)有望恢復(fù)收入增長(zhǎng)軌跡，并持續(xù)推動(dòng)效率提升措施。公司通常會(huì)為各類(lèi)別原材料鎖定半個(gè)月至數(shù)個(gè)月的采購(gòu)。

該行指康師傅2025年第三季，即食面自7月起恢復(fù)正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)將持續(xù)此趨勢(shì)，碳酸飲料在第三季至今維持正增長(zhǎng);另一方面，成本趨勢(shì)仍屬有利：飲料業(yè)務(wù)的毛利率及整體盈利能力受惠于成本利好。即食面業(yè)務(wù)方面，棕櫚油成本在第三季同比上升10%，10月則大致持平，相較上半年已有所緩和，加上自2024年起的提價(jià)措施，推動(dòng)2025年及下半年毛利率擴(kuò)張。

高盛指，康師傅指飲料業(yè)務(wù)在定價(jià)策略方面，管理層表示旺季期間未進(jìn)行大規(guī)模促銷(xiāo)(盡管部分渠道為應(yīng)對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)而增加投入)，但若2026年銷(xiāo)量持續(xù)低迷，將可能重新檢視中大包裝飲料SKU的定價(jià)策略(自去年4月起已提價(jià))。公司實(shí)際上認(rèn)為未來(lái)飲料及面品成本通脹可能有利于其定價(jià)策略，因自2024年提價(jià)后已持續(xù)執(zhí)行。

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