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本周，美團公布了2021年一季度財報。即便經(jīng)營虧損，但強悍的業(yè)務和持續(xù)的增長仍然讓這家市值超過萬億的公司大漲10%。

而作為國內(nèi)最大的勞動力運營解決方案提供商，趣活科技在納斯達克的股價卻在不斷下挫，與美團形成了鮮明的對比。趣活的主要業(yè)務是為外賣配送、生鮮商超、酒店保潔等對場景化用工有需求的企業(yè)提供用工服務，而它與美團的聯(lián)結(jié)也在于此。

不可否認，人力資源領域眾多新生的業(yè)態(tài)是我國社會經(jīng)濟發(fā)展下的大趨勢，但是回歸商業(yè)本質(zhì)，無論形式如何變化，它仍舊是為企業(yè)提供招聘、管理的人力資源服務生意，這是一個古老而龐大產(chǎn)業(yè)，整體規(guī)模已然突破萬億，但目前，業(yè)內(nèi)卻始終沒有"鯨魚"式的企業(yè)出現(xiàn)。

不僅趣活這樣的解決方案服務商沒有得到市場的廣泛認可，即使是先于它上市的科銳國際、人瑞人才、萬寶盛大中華等企業(yè)，市值都徘徊在幾十億的規(guī)模。通常來講，信息服務類的企業(yè)會享有更高的估值，像前程無憂的市值在300億人民幣左右，即將上市的BOSS直聘也許會有溢價，但和全球的人力資源服務公司比，它們的體量仍舊不算大。

比起一些"印鈔機"式的產(chǎn)業(yè)，中國的人力資源服務業(yè)似乎始終徘徊在商業(yè)的邊緣領域。它們不是大眾感興趣的行業(yè)，也不是VC們重點關注的賽道，但作為一個關乎人的行業(yè)，它的發(fā)展關系著中國接近9億勞動力的生存，其中蘊含著的巨大價值決不容被忽視，只有更多有規(guī)模、有效率的企業(yè)出現(xiàn)，才有可能提升更多人的工作與生活質(zhì)量。

那么問題來了，人力資源公司如何做到規(guī)模和效率雙贏？未來是否有可能出現(xiàn)千億市值的公司？

01 人力資源服務的不可能三角

當下，問題的答案依舊不那么清晰。

對于人力資源服務來說，無論是給企業(yè)做批量的外包業(yè)務、還是人才招聘、勞務派遣、企業(yè)培訓，提供的都是一套解決方案。在人力資源的三大細分方向中，在線招聘屬于最具標準產(chǎn)品化形態(tài)，信息撮合的平臺網(wǎng)絡效應明顯，因此利潤也非常高。但它的局限性也非常明顯，36氪的之前的文章《在線招聘不在線》也有過分析，受到宏觀經(jīng)濟影響等因素，在線招聘的天花板非常明顯。

究其根本，是因為每個客戶都有著千差萬別的需求，客戶本身的發(fā)展階段和企業(yè)管理能力也是參差不齊的，這也導致了人力資源企業(yè)帶給客戶的服務一定是有定制化因素在，獵頭行業(yè)也是人力資源領域最非標的領域，市場分散，也很少有以純獵頭業(yè)務的獨立上市公司出現(xiàn)。

即便是蓬勃發(fā)展的靈活用工，也面臨著毛利低的問題：海外的成熟公司，在靈活用工業(yè)務的凈利率也不超過10%。剔除 Marketing Media 業(yè)務占比較高的 Recruit 后，平均凈利率水平僅在 2%-4%之間。

低毛利其實也是較低附加價值的體現(xiàn)，靈活用工市場雖然規(guī)模龐大，但是由于提供的服務同質(zhì)化嚴重，市場格局極度分散。即使某些企業(yè)拿到了大客戶的訂單，其業(yè)務也嚴重被上游用人企業(yè)所影響。比如服務華為、騰訊等大客戶的供應商，就面臨著和全國眾多人力資源服務商競爭的問題，話語權(quán)被大公司攥在手中。

市場天花板高、毛利高、業(yè)務標準化程度高，這成為了人力資源領域的不可能三角，似乎也沒有人能夠做到三者兼?zhèn)涞摹巴ㄚA”。

02 創(chuàng)造核心價值的路徑

打破不可能三角的路徑并非沒有，但它簡單卻又深奧：Make a real difference。

中國的人力資源領域不乏天花板高的業(yè)務，比如社保服務、企業(yè)培訓、獵頭和靈活用工等，市場規(guī)模都在千億級別。以上幾個領域，才有可能跑出千億市值的企業(yè)。

在中國這個仍有極大增長空間的市場，靈活用工的潛力尚未被完全發(fā)掘。業(yè)務相對標準化的靈活用工業(yè)務，其毛利遠低于其他的人資服務。想要改變這種現(xiàn)狀，國內(nèi)外公司的手段殊途同歸，那就是通過信息技術去提升批量篩選、招聘和管理的流程，提高業(yè)務中的管理半徑，即平均單個全職員工對應的派遣靈活用工數(shù)量。管理半徑較寬，意味著企業(yè)可用較少的自有資產(chǎn)產(chǎn)生較大的收入規(guī)模，最終達到降低管理費率，創(chuàng)造利潤率空間。

公開數(shù)據(jù)顯示，人瑞人才的靈活用工管理效率較高。公司在招聘平臺、人崗匹配、項目管理等領域都有自主研發(fā)的系統(tǒng)，有助于提升管理效率和服務質(zhì)量。2019 年底公司內(nèi)部員工中的項目管理和執(zhí)行員工為407 人，靈活用工人數(shù)25118 人，對應管理半徑已達1:62，處于業(yè)界領先地位，公司內(nèi)部員工的人均凈利潤也較高。

另一方面，獵頭是一個市場規(guī)模大且毛利較高的業(yè)務，但也是人力資源行業(yè)中最不標準的服務。這類業(yè)務具有項目型特點，依賴于獵頭的專業(yè)能力和人脈，人員流動性高，市場較為分散。不過，除了部分高端人才的尋獵，市場上大部分獵頭都在做低價值的重復勞動，比如搜集簡歷、行業(yè)mapping等。而傭金制的激勵方式，也讓獵頭的職業(yè)道德標準變得模糊，為了成單而賣，缺乏對候選人長遠職業(yè)發(fā)展的考慮。

實際上，與獵頭業(yè)務非常相近的房地產(chǎn)中介就出現(xiàn)了鏈家貝殼這樣的企業(yè)。同樣是低頻、極為非標的業(yè)務，貝殼卻對房產(chǎn)中介的流程做了極致的拆解，打造了整個房地產(chǎn)行業(yè)的數(shù)字化開放平臺，從根本上顛覆了行業(yè)以往的運作。

有不少涉及獵頭業(yè)務的服務商對36氪表示，希望能開發(fā)一套像貝殼那樣，行業(yè)內(nèi)所有獵頭都可以使用的協(xié)作產(chǎn)品，能夠根據(jù)每個人貢獻度不同來進行價值分配。在系統(tǒng)規(guī)范的機制下，減少獵頭的重復勞動、提升整個尋獵環(huán)節(jié)的效率、減少行業(yè)亂象的發(fā)生。這無疑是一個改變行業(yè)痛點的正確方向，但是否有人能成為“人力資源領域的貝殼”，還需要市場的驗證。

03 數(shù)字化服務是千億市值的通途

那么，到底什么樣的人力資源公司可以達到千億市值？

外界大多數(shù)聲音認為，科技類型的人力資源服務公司最潛力。像Workday一樣基于SaaS的HCM服務商往往在資本市場享受著更高的估值；不久前完成2.6億美元的北森已經(jīng)在兩年多的時間里估值翻了三倍，而喔趣科技、肯耐珂薩、金柚網(wǎng)等企業(yè)也受到了投資人的廣泛關注。

然而，全球人力資源服務商市值排行榜顯示，基于云的人力資源管理軟件提供商Workday只是全球市值排名第三的企業(yè)，Recruit 以700億美元的位列榜首，比Workday還高出100億美元。在Recruit的營業(yè)收入中，有一半是非技術的人力資源派遣業(yè)務。

通過拆解 Recruit 集團的業(yè)務發(fā)展進程，我們可以找到這家日本最大生活服務平臺能夠成功的根本原因：把求職者信息轉(zhuǎn)換為消費市場信息。這種數(shù)據(jù)的收集往往從應屆生就開始，一直到一個人結(jié)婚、換工作等人生重大事件。多元化的用戶數(shù)據(jù)分析，是 Recruit 可以做到人力資源全球第一企業(yè)的重要因素。

由于中國的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)和日本截然不同，因此在中國很難出現(xiàn)一個像 Recruit 一樣的公司。然而，中國卻比日本擁有更多為企業(yè)提供數(shù)字化服務的人力資源服務商，它們有著和 Recruit 相似的核心競爭力，也就是基于軟件和數(shù)據(jù)來提供核心服務，同時延展更多元的業(yè)務。

例如為企業(yè)提供培訓平臺化方案的服務商云學堂，通過提供“軟件SaaS+內(nèi)容”，對企業(yè)不同崗位、不同層次的員工智能化地匹配課程內(nèi)容，這讓云學堂有能力提供千人千面的內(nèi)容，大大提高了企業(yè)員工學習的效率。而非技術的內(nèi)容服務則是培訓業(yè)務的核心，內(nèi)容的生態(tài)也反哺著技術的能力；還有基于“數(shù)字化+人力資源”打造“B+C”的人力資源服務平臺金柚網(wǎng)，通過自身技術深入人力資源的全產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)多維度融合人力資源創(chuàng)新服務；以及專注與解決城市服務藍領用工需求的獨立日，以算法將企業(yè)用工需求與人才資源精準匹配，從而幫助企業(yè)降低用工成本。

在當下這個信息化時代，各行各業(yè)都在向數(shù)字化轉(zhuǎn)型。對于人力資源企業(yè)來說，想要打破不可能三角，成為下一個千億級公司，必須有能夠為客戶提供真正數(shù)字化解決方案的能力，只有這樣，新一代的人力資源服務才能為企業(yè)、HR和員工創(chuàng)造不一樣的價值。

參考資料：

1.?海闊任馳騁，誰人主沉浮，國信證券

2.?同“工”異曲，化整為“靈”，中信證券

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