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國信證券發(fā)布研報稱，互聯(lián)網(wǎng)巨頭持續(xù)加大AI基礎(chǔ)設(shè)施投資，算力租賃廠商受益明顯。阿里巴巴-SW(09988)預(yù)計未來三年，將投入超過3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過去十年總和。騰訊控股(00700)預(yù)計2025年資本開支持續(xù)上行，主要滿足公司AI相關(guān)需求。目前已經(jīng)有眾多上市公司積極在算力租賃布局，部分公司已經(jīng)披露相關(guān)訂單。

國信證券主要觀點如下：

AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)迭代，Agent成為當下應(yīng)用最確定性方向

在基礎(chǔ)大模型持續(xù)迭代的背景下，AI Agent應(yīng)用水到渠成。當前各互聯(lián)網(wǎng)廠商以及創(chuàng)新公司持續(xù)推出Agent相關(guān)產(chǎn)品，Agent已開始逐步進入各個場景的工作流中，成為人機協(xié)同新范式。根據(jù) MarketsandMarkets 最新發(fā)布的《AI?Agents Market Report 2025》，全球?AI?Agent(含自主智能體軟件與服務(wù))市場規(guī)模預(yù)計在 2025?年達到7.9億美元，將在 2030?年增至526億美元，復(fù)合增長率約46%。

谷歌推出 Gemini 2.5 Pro， 再次重回 AI 舞臺中心

谷歌AI token調(diào)用猛增，去年同期谷歌 AI 大模型和 API 每月處理 9.7 萬億個 Token， 現(xiàn)在處理 Token 數(shù)增長至 480 萬億個。同時，谷歌開源 A2A 協(xié)議，打破系統(tǒng)孤島，為 Agent之間提供了一種標準交互方式，使它們能夠相互協(xié)作，攜手 MCP 打造 AI Agent新生態(tài)。在最新的I/O大會上，谷歌發(fā)布Gemini 2.5 Pro，以及圖片、視頻、音頻領(lǐng)域的多模態(tài)模型，表現(xiàn)驚艷。同時，谷歌推出 AI Agent，將通過 Gemini API 開放給開發(fā)者，擴大谷歌AI生態(tài)。

阿里和字節(jié)持續(xù)推出Agent產(chǎn)品，創(chuàng)業(yè)公司百花齊放

阿里Qwen3性價比再大幅提升，以 DeepSeek-R1三分之一的參數(shù)規(guī)模，就達成了性能的全面超越， 僅需 4 張 H20 GPU 便能部署完整功能的 Qwen3 模型，成為全球最強開源模型。Qwen3原生支持MCP，C端積極探索“心流”和“夸克”產(chǎn)品;B端和亞信科技等合作推動AI本地化落地。字節(jié)在多模態(tài)領(lǐng)域積極布局，扣子空間開啟內(nèi)測，重點突破復(fù)雜任務(wù) Agent。同時，大量創(chuàng)新Agent也表現(xiàn)不俗，如Manus作為通用場景Agent，Lovart 深度垂直于設(shè)計場景，F(xiàn)lowith的畫布式交互，實現(xiàn)無限流。多個產(chǎn)品已經(jīng)形成可觀收入。

風(fēng)險提示：AI終端表現(xiàn)不及預(yù)期;下游IT支出收;行業(yè)競爭加劇。