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上交所公開(kāi)資料顯示，中鹽安徽紅四方肥業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“紅四方”)首發(fā)獲通過(guò)。公司擬登陸上交所主板，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)元證券。

上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢的主要問(wèn)題有：

請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合尿素行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，公司尿素產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策機(jī)制，與紅四方控股的關(guān)聯(lián)交易、定價(jià)模式，行業(yè)慣例等，說(shuō)明：(1)尿素產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式是否影響發(fā)行人的獨(dú)立性、是否構(gòu)成對(duì)控股股東的依賴，若紅四方控股合成氨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大調(diào)整是否可能對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大不利影響；(2)向紅四方控股采購(gòu)液氨價(jià)格是否公允，是否存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)發(fā)行人成本費(fèi)用或利潤(rùn)、對(duì)發(fā)行人利益輸送的情形。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，紅四方隸屬于中鹽集團(tuán)，是專業(yè)從事復(fù)合肥和氮肥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的化肥生產(chǎn)企業(yè)，為中鹽集團(tuán)農(nóng)肥業(yè)務(wù)板塊的運(yùn)營(yíng)主體。目前，公司已形成以復(fù)合肥產(chǎn)品為主，并向上游氮肥產(chǎn)業(yè)延伸的完整的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和農(nóng)化服務(wù)體系，產(chǎn)品主要包括常規(guī)復(fù)合肥料、各種作物配方肥、新型特種肥料、氮肥等多個(gè)系列數(shù)百個(gè)品種規(guī)格，公司復(fù)合肥產(chǎn)銷量位列中國(guó)復(fù)合肥行業(yè)前列。

從募集資金用途來(lái)看，紅四方此次擬募集資金約5億元，分別用于擴(kuò)建20萬(wàn)噸/年新型增效專用肥料項(xiàng)目(2.355億元)；擴(kuò)建5萬(wàn)噸/年經(jīng)濟(jì)作物用專用優(yōu)質(zhì)鉀肥及配套工程項(xiàng)(1.4億元)；償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金(1.2億元)。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，招股書(shū)顯示，紅四方2020年、2021年、2022年、2023上半年?duì)I收分別為26.8億元、30.5億元、41.7億元、21.24億元；凈利分別為1.16億元、1.11億元、1.23億元、8361萬(wàn)元，；扣非后凈利分別為9870.7萬(wàn)元、1.06億元、1.14億元、7872萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)2023年?duì)I收為39.11億元至39.5億元，較2022度下降6.20%至5.24%，下降主要原因系2023年上半年受宏觀經(jīng)濟(jì)影響化肥市場(chǎng)主要原料價(jià)格下降較多，公司復(fù)合肥和氮肥產(chǎn)品價(jià)格較2022年下降。

對(duì)于上市委會(huì)議關(guān)注的與紅四方控股關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，發(fā)行人招股書(shū)稱；

采用 8%成本加成比例系根據(jù)紅四方控股歷史期間尿素業(yè)務(wù)毛利及對(duì)外銷售液氨和蒸汽利潤(rùn)率確定，采用成本加成方法后，公司的尿素產(chǎn)品及紅四方控股的液氨產(chǎn)品在尿素全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配合理，不存在顯失公平或利益輸送情形。從合成氨裝置全產(chǎn)業(yè)鏈角度，各產(chǎn)品利潤(rùn)分配合理，尿素裝置所需液氨采用成本加成8%利潤(rùn)回報(bào)合理，不存在顯失公平或利益輸送情形。

中鹽集團(tuán)也出具了確認(rèn)意見(jiàn)，確認(rèn)紅四方控股與紅四方肥業(yè)簽訂的關(guān)聯(lián)交易相關(guān)文件履行了相應(yīng)的決策和審批程序，充分考慮了相關(guān)業(yè)務(wù)特點(diǎn)和市場(chǎng)規(guī)律，是在市場(chǎng)化原則下達(dá)成的長(zhǎng)期交易，體現(xiàn)了互惠互利、公平自愿的原則。

風(fēng)險(xiǎn)提示方面，紅四方指出；

第一，業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。由于受農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性、農(nóng)作物種植結(jié)構(gòu)調(diào)整、采購(gòu)模式和氣候異常情況影響，公司所處復(fù)合肥和氮肥行業(yè)呈現(xiàn)一定的季節(jié)性波動(dòng)，市場(chǎng)需求存在著淡旺季之分，因此公司產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售上也呈現(xiàn)了相應(yīng)的季節(jié)性特點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在年度內(nèi)分布不均衡的情況。因此有面臨銷售旺季因產(chǎn)品不足而客戶流失或者銷售淡季因產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)剩而積壓減值的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)季節(jié)性大幅波動(dòng)甚至出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中材料成本占比90%左右，近年來(lái)，尿素、氯化銨、磷酸一銨、氯化鉀、硫酸鉀、煤炭等原材料價(jià)格波動(dòng)幅度較大，價(jià)格波動(dòng)直接影響到公司的生產(chǎn)成本。如果未來(lái)原材料價(jià)格大幅度波動(dòng)，而公司無(wú)法將原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)向下游轉(zhuǎn)移，或未能在原材料價(jià)格下行的過(guò)程中做好存貨管理，則公司將會(huì)面臨因原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的毛利率下降或存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致公司存在業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，關(guān)聯(lián)方采購(gòu)占比較高的風(fēng)險(xiǎn)。2020年度、2021年度、2022年度和2023年1-6月，公司對(duì)關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額分別為6.41億元、7.83億元、10.63億元和4.54億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比例分別為27.65%、29.72%、28.70%和24.08%。公司關(guān)聯(lián)交易具有合理性和必要性，但若公司內(nèi)部控制有效性不足，仍可能存在關(guān)聯(lián)方利用關(guān)聯(lián)交易損害發(fā)行人和投資者利益的風(fēng)險(xiǎn)。

第四，第三方回款風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司第三方回款金額分別為12.85億元、13.03億元、14.28億元和3.74億元，占當(dāng)期含稅營(yíng)業(yè)收入的比例分別為43.98%、39.13%、31.43%和16.13%。公司可能存在因?qū)Φ谌交乜罟芸夭涣?dǎo)致銷售回款環(huán)節(jié)內(nèi)部控制有效性不足的風(fēng)險(xiǎn)。

第五，償債能力風(fēng)險(xiǎn)。2020年末、2021年末、2022年末和2023年6月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為66.62%、59.64%、56.27%和50.30%，流動(dòng)比率分別為0.66倍、0.68倍、0.81倍和0.81倍，速動(dòng)比率分別為0.45倍、0.29倍、0.45倍和0.62倍。公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較低。

此外，公司還提示了無(wú)證房產(chǎn) 尚未取得土地使用權(quán)及圍占土地導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)、液氨采購(gòu)集中于關(guān)聯(lián)方的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)等多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。