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安信國際：維持兗煤澳大利亞“買入”評級 目標價43.2港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經網(wǎng) 3.1w閱讀 2024-07-23 12:08

安信國際發(fā)布研究報告稱，維持兗煤澳大利亞(03668)“買入”評級，認為公司今年產量會有進一步恢復，煤價總體保持較為平衡狀態(tài)，利潤率維持相對較好水平。對于公司2024/2025年的EPS預測，分別為1.05/1.19澳元，目標價43.2港元。

報告主要觀點如下：

二季度商品煤權益產量同環(huán)比小幅下降，銷量環(huán)比小幅增長，庫存水平恢復正常。

公司2024年第二季度商品煤權益產量為8.2百萬噸，同比小幅下降4%，環(huán)比小幅下降7%，主要是天氣影響降雨較多以及開采計劃的調整影響生產營運。預計下半年亨特谷和莫拉本礦山產量會繼續(xù)恢復。公司一季度受到火車鐵路脫軌影響庫存偏高，二季度庫存水平恢復正常。全年產量指引維持3500-3900百萬噸不變。

平均銷售價格持穩(wěn)，預計全年保持平衡。

公司二季度平均煤炭價格為181澳元/噸，環(huán)比穩(wěn)定。去年三季度以來，實現(xiàn)煤價就已經相對穩(wěn)定，料后續(xù)高基影響減弱。動力煤市場供需平衡，需求持續(xù)向好但是終端用戶庫存水平依舊較高。長期來看動力煤市場相對平衡。冶金煤價格也較為平衡。

成本指引不變，保持盈利水平高位。

公司保持89-97澳元/噸的現(xiàn)金經營成本指引。二季度的煤炭實現(xiàn)價格相當于指引的現(xiàn)金成本下限的兩倍，表明公司仍然保持較好的利潤率。公司也是在澳洲行業(yè)當中成本具有競爭優(yōu)勢的生產商，無計息貸款以及龐大的現(xiàn)金頭寸(截止2024年6月30日現(xiàn)金余額為15.5億澳元)，這將有助于公司在當前的煤炭市場狀況下保持較為強勁的創(chuàng)造現(xiàn)金能力和競爭能力。

股息政策吸引。

公司的股息政策為正常情況下各財政年度派付不少于稅后凈利潤的50%(不包括非經常性項目)或自由現(xiàn)金流量的50%(不包括非經常性項目)。

風險提示：需求不及預期;煤價快速下行;產銷不及預期。

來源：智通財經網(wǎng)

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