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2024年11月21日，A股三大指數(shù)午后飄紅，滬指漲0.11%，深成指漲0.08%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.27%。券商板塊拉升，其中，西部證券漲停，光大證券、天風(fēng)證券、第一創(chuàng)業(yè)、首創(chuàng)證券等跟漲。

債市方面，銀行間主要利率債收益率大多數(shù)下行，5年期“24附息國債14”收益率下行1bp，10年期“24附息國債11”下行0.75bp，30年期“24特別國債06”下行1.75bp。此外，10年期“24國開15”下行0.95bp。

國開ETF（159650）漲1個(gè)基點(diǎn)，成交額4700萬元，今年來漲幅2.56%，最新規(guī)模超53億元。

南京銀行表示，11月以來，資金面波動(dòng)較上月下降，DR007保持在政策利率之上23bp以內(nèi)運(yùn)行。質(zhì)押式回購成交量創(chuàng)年內(nèi)新高。11月票據(jù)利率再下臺(tái)階，轉(zhuǎn)型期企業(yè)信貸偏弱。另外，同業(yè)活期存款利率自律管理或加強(qiáng)，有利于銀行負(fù)債端成本下降，有利于銀行流動(dòng)性釋放。貨幣政策方面，央行再次強(qiáng)調(diào)將堅(jiān)定堅(jiān)持支持性貨幣政策。基調(diào)整體穩(wěn)中偏寬。資金面擾動(dòng)因素之一是年內(nèi)增加了2萬億地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額，二是發(fā)行特別國債補(bǔ)充銀行資本也在推進(jìn)中，流動(dòng)性需求階段性加大。但央行9月24日提到年內(nèi)視情況可能進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25%-0.5%，另外，疊加央行新的流動(dòng)性投放工具的運(yùn)用，如買斷式逆回購、現(xiàn)券買賣以及隔夜逆回購等，對(duì)流動(dòng)性的管理更加靈活，資金面擾動(dòng)或有限。

11月以來，政策沖擊效應(yīng)有所減弱，債券市場(chǎng)情緒略有好轉(zhuǎn)，收益率逐步回落。從經(jīng)濟(jì)基本面看，在各項(xiàng)穩(wěn)增長政策陸續(xù)實(shí)施后，經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，短期內(nèi)也有支撐，對(duì)債市偏中性。貨幣政策方面，整體基調(diào)預(yù)計(jì)仍然寬松，但特朗普當(dāng)選后美元持續(xù)上漲使得人民幣匯率貶值壓力增大，對(duì)國內(nèi)貨幣政策的寬松空間略有制約。從債券供需來看，11月人大常委會(huì)通過了6萬億化債額度，年內(nèi)預(yù)計(jì)將有2萬億以上的地方債供給，預(yù)計(jì)期限集中在長期和超長期限。總體而言，目前債市干擾因素較多，包括政策逐步落地、供給放大等，但股市對(duì)債市的壓制有所減輕，預(yù)計(jì)整體維持震蕩走勢(shì)。對(duì)于交易盤，建議短期內(nèi)規(guī)避供給較多的超長期限，中短期限近期隱含稅率上行，可選擇政金債品種；對(duì)于配置盤，年末事件沖擊若帶動(dòng)利率上行，可擇機(jī)介入，目前7~10年較陡。