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近日，國(guó)內(nèi)中高端女裝品牌日播時(shí)尚(603196.SH)發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損為-1.4億元-1.6億元；扣非后的歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損為-1.5億元-1.7億元。受服裝行業(yè)終端需求不足，市場(chǎng)預(yù)期偏弱等問題影響，自2019年以來，這家女裝上市公司的業(yè)績(jī)便開始走向下坡路，盡管公司2023年業(yè)績(jī)有好轉(zhuǎn)跡象，但其創(chuàng)始人王衛(wèi)東已無意再等待品牌“東山再起”，其于2023年將所持日播時(shí)尚1.18億股，轉(zhuǎn)讓給包括璞泰來實(shí)控人梁豐及其關(guān)聯(lián)方在內(nèi)的四方受讓方，合計(jì)套現(xiàn)12.94億元，梁豐成為日播時(shí)尚的新實(shí)控人。

證券之星注意到，梁豐同樣無意重振日播時(shí)尚的女裝業(yè)務(wù)，而是計(jì)劃將其旗下的鋰電業(yè)務(wù)錦源晟置入，最終該筆交易因多種原因宣告終止。2024年11月，日播時(shí)尚再度拋出一份鋰電業(yè)務(wù)收購(gòu)預(yù)案，擬收購(gòu)茵地樂71%股權(quán)，轉(zhuǎn)型意圖明顯。值得注意，在兩次重組預(yù)案披露前，日播時(shí)尚的股價(jià)均出現(xiàn)過異動(dòng)，其中公司在2023年首次重組預(yù)案披露前連續(xù)兩個(gè)交易日股價(jià)漲停，對(duì)此交易所曾要求公司說明是否存在內(nèi)幕信息泄露的情況。

服裝主業(yè)增長(zhǎng)乏力

2017年，日播時(shí)尚登陸上交所主板，但公司凈利潤(rùn)在上市后次年就出現(xiàn)下滑，此后幾年的業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯。公司2020年歸母凈利潤(rùn)曾出現(xiàn)大幅虧損4752.21萬(wàn)元，2021年線上平臺(tái)的收入大增，公司業(yè)績(jī)回暖盈利8123.44萬(wàn)元，但2022年歸母凈利潤(rùn)又驟降79.6%?？傮w來看，自2019年以來，不論是公司營(yíng)收規(guī)模、還是盈利水平均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

日播時(shí)尚專注于中高端時(shí)尚女裝領(lǐng)域，根據(jù)公司2019年年報(bào)披露，彼時(shí)公司共有5個(gè)品牌：“broadcast播”“CRZ”“MUCHELL”“broadcute播”和“PERSONALPOINT”，其中創(chuàng)立于1999年的“broadcast播”是公司核心品牌。

2021-2022年，受疫情等因素影響，“broadcast播”品牌收入波動(dòng)劇烈，而在2019年、2020年及2023年，該品牌收入相對(duì)穩(wěn)定，在9億至10億之間浮動(dòng)。不過其品牌門店數(shù)量總體呈萎縮態(tài)勢(shì)，2018年末，“broadcast播”的門店數(shù)量達(dá)到826家，而截至2023年末，其門店規(guī)模為658家，期間閉店168家。

不難看出，日播時(shí)尚面臨著第一大品牌收入增長(zhǎng)乏力的困境，證券之星關(guān)注到，公司也曾通過孵化新品牌試圖打造第二增長(zhǎng)曲線，但未能如愿。其童裝品牌“broadcute播”近年收入始終在幾百萬(wàn)徘徊，難以突破1000萬(wàn)“大關(guān)”；定位潮牌的“CRZ”在2019年收入達(dá)到1.15億元，體量?jī)H次于“broadcute播”，但“CRZ”的收入同比下降24.11%，其余兩個(gè)品牌在2019合計(jì)貢獻(xiàn)的收入不足3500萬(wàn)元。

值得注意，從2020年年報(bào)開始，日播時(shí)尚不再對(duì)其每個(gè)品牌的收入情況進(jìn)行單列，公司僅列示“broadcute播”和“broadcast播”，其余品牌列入“其他”項(xiàng)目中，2023年，公司其他收入僅為361.15萬(wàn)元。

不可否認(rèn)的是，近年，服裝行業(yè)消費(fèi)疲軟也是影響公司業(yè)績(jī)的重要因素，2024年，日播時(shí)尚收入同比下降15%左右，公司稱，主要是受外部消費(fèi)環(huán)境變化、關(guān)閉低效門店、線上銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響。

對(duì)于2024年業(yè)績(jī)巨虧的原因，公司表示，一是營(yíng)業(yè)收入下降，且受門店租金物管、人員薪酬、設(shè)計(jì)研發(fā)、營(yíng)銷推廣等固定費(fèi)用較大影響，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降；二是在建工程資產(chǎn)減值7225.87萬(wàn)元。

標(biāo)的歸母凈利曾大幅下滑

上市公司主業(yè)不振，王衛(wèi)東已經(jīng)沒有耐心等待日播時(shí)尚重攀業(yè)績(jī)高點(diǎn)。2023年5月，日播時(shí)尚公告稱，王衛(wèi)東及其控制的日播控股擬將所持日播時(shí)尚的7100萬(wàn)股，以10.8932元人民幣/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給梁豐及其控制的闊元企業(yè)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格合計(jì)為7.73億元，梁豐由此成為日播時(shí)尚的新實(shí)控人，后者對(duì)服裝業(yè)務(wù)不感興趣，而是籌劃將其旗下的新能源資產(chǎn)注入上市公司。

根據(jù)日播時(shí)尚在2023年5月發(fā)布的重組預(yù)案，公司擬通過資產(chǎn)置換和發(fā)行股份的方式購(gòu)買錦源晟100%股權(quán)，并向特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。預(yù)案中稱，上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性較弱，未來發(fā)展前景有限，而標(biāo)的主營(yíng)新能源電池正極前驅(qū)體材料等業(yè)務(wù)，發(fā)展前景廣闊。

但重組預(yù)案推進(jìn)了近半年后，公司卻一紙公告宣布終止。日播時(shí)尚對(duì)此解釋稱，因標(biāo)的公司境外資產(chǎn)進(jìn)料、審計(jì)和評(píng)估工作量大，復(fù)雜程度高的原因終止了這場(chǎng)資產(chǎn)重組。決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

證券之星注意到，雖然重組預(yù)案宣稱標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為新能源電池正極前驅(qū)體材料及上游關(guān)鍵礦產(chǎn)資源一體化的研究、開發(fā)和制造業(yè)務(wù)，但2020年至2022年以及2023年前三個(gè)月，其正極材料的各期銷售占比不足2%，核心收入來自所處傳統(tǒng)金屬冶煉領(lǐng)域的陰極銅，收入占比約九成。

雖然在報(bào)告期內(nèi)錦源晟的收入具有較高成長(zhǎng)性，分別為：10.7億元、19.04億元、30.44億元和11.22億元，但其歸母凈利潤(rùn)并不穩(wěn)定，其中2022年的歸母凈利潤(rùn)較上年同期大幅下滑64.63%，公司解釋稱，陰極銅、粗制氫氧化鈷產(chǎn)品單價(jià)下跌及輔料成本上升，導(dǎo)致毛利下降，且鈷產(chǎn)品存貨跌價(jià)計(jì)提。對(duì)此交易所在重組預(yù)案問詢中，要求公司說明上游金屬原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)標(biāo)的公司業(yè)績(jī)是否具有較大影響，并說明標(biāo)的公司是否具有較強(qiáng)的持續(xù)盈利能力。

重組前預(yù)案披露前股價(jià)異常波動(dòng)

首次跨界新能源領(lǐng)域折戟不到一年，2024年11月，日播時(shí)尚再次拋出一份跨界重組預(yù)案，擬收購(gòu)茵地樂71%股權(quán)，標(biāo)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰離子電池粘結(jié)劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，2022年、2023年和2024年上半年，標(biāo)的公司凈利潤(rùn)分別為1.6億元、1.6億元和0.76億元。

值得注意，在當(dāng)前IPO從嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，借殼上市的熱度上升，但一旦觸發(fā)借殼上市情形，便需依照IPO的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行從嚴(yán)審核，因此市場(chǎng)上也出現(xiàn)了一些“類借殼”的重組方案。

而對(duì)于該筆重組，預(yù)案中稱，日播時(shí)尚控股股東梁豐通過璞泰來、廬峰新能合計(jì)控制茵地樂29%的股權(quán)，該筆交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易，但不構(gòu)成重組上市(借殼)，預(yù)案給出的理由是，本次交易前后，上市公司實(shí)際控制人均為梁豐，上市公司控制權(quán)沒有變更，且本次交易上市公司不涉及向變更后的實(shí)際控制人梁豐購(gòu)買資產(chǎn)。

也就是說，若該次交易成功，梁豐通過璞泰來控制茵地樂29%股權(quán)，通過日播時(shí)尚控制茵地樂剩余71%股權(quán)，梁豐100%控制茵地樂，后者實(shí)際實(shí)現(xiàn)借殼上市，但卻避開了現(xiàn)行法規(guī)的認(rèn)定。后續(xù)交易所將如何認(rèn)定這筆交易性質(zhì)值得進(jìn)一步關(guān)注。

證券之星還注意到，日播時(shí)尚籌劃的兩次重組預(yù)案前后，上市公司股價(jià)都有大幅波動(dòng)。2023年5月16日，即公司披露重組預(yù)案次日，公司股價(jià)漲停，此后至5月29日上午盤中漲停，公司已連收10個(gè)漲停板。期間連續(xù)10個(gè)交易日，公司股價(jià)漲幅達(dá)到152.48%。不過更奇怪的是，因籌劃此次重組，公司于4月27日起停牌，但在4月25日、26日，在沒有明確利好的情況下，日播時(shí)尚連續(xù)漲停，錄得“二連板”。對(duì)此交易所曾要求公司披露是否存在內(nèi)幕信息泄露的情況，公司回復(fù)稱，不存在內(nèi)幕信息泄露的情況。

類似的情況在日播時(shí)尚籌劃收購(gòu)茵地樂時(shí)也重復(fù)上演。2024年11月1日，日播時(shí)尚復(fù)牌，此后公司股價(jià)連續(xù)五個(gè)交易日漲停，區(qū)間漲幅達(dá)到61.05%。而在2024年10月17日，公司股價(jià)突然漲停，當(dāng)日晚間公司宣布籌劃重大資產(chǎn)重組停牌。(本文首發(fā)證券之星，作者|吳凡)