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根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年2月10日至2025年3月11日，泉果基金對(duì)上市公司怡合達(dá)進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為160.40億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得28.15%。

截至2025年3月10日，泉果基金近1年回報(bào)前6非貨幣基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：
Q1：今年是否會(huì)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)而降價(jià)，如何提升服務(wù)長(zhǎng)尾化需求的能力？

    A：對(duì) FA 行業(yè)，在 FA 零部件選購(gòu)中，開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的先進(jìn)性、產(chǎn)品選擇的豐富度、對(duì)客戶場(chǎng)景的適配性、工程師設(shè)計(jì)選型的便捷度、交易過(guò)程的便利性、交付的及時(shí)性、品質(zhì)的穩(wěn)定性和可靠性、服務(wù)的及時(shí)性等因素，加上價(jià)格才是購(gòu)買(mǎi)決策綜合要素。相比價(jià)格，交期、品質(zhì)一致性、服務(wù)、產(chǎn)品品類(lèi)等因素對(duì)客戶的購(gòu)買(mǎi)決策影響更大。

    長(zhǎng)尾化需求，即該采購(gòu)行為符合：弱計(jì)劃性、需求品類(lèi)多樣、單次單一 SKU 采購(gòu)量小、要求交付速度快、采購(gòu)頻率高、價(jià)格敏感度低等特征。公司后續(xù)會(huì)側(cè)重在開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的先進(jìn)性、產(chǎn)品選擇的豐富度、對(duì)客戶場(chǎng)景的適配性、工程師設(shè)計(jì)選型的便捷度、交易過(guò)程的便利性、交付的及時(shí)性、品質(zhì)穩(wěn)定性和可靠性、服務(wù)的及時(shí)性等能力上加大建設(shè)，這些能力是客戶最關(guān)注的，而且能在高強(qiáng)度、長(zhǎng)時(shí)間的投入情況下與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手構(gòu)建起格差競(jìng)爭(zhēng)力。如果不在影響客戶主要購(gòu)買(mǎi)決策的要素上加強(qiáng)建設(shè)，而只在價(jià)格要素方面做文章，將是舍本逐末。

    Q2：客戶數(shù)是一站式采購(gòu)平臺(tái)的重要特征變量，請(qǐng)問(wèn)公司目前客戶數(shù)多少，如何拓展更多客戶?

    A:2024 年前三季度公司服務(wù)客戶約 3.4 萬(wàn)家，累計(jì)服務(wù)客戶超過(guò) 7 萬(wàn)家。公司主要圍繞客戶設(shè)計(jì)工程師展開(kāi)服務(wù)，通過(guò)向客戶工程師輸出產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)體系，賦能工程師進(jìn)而影響工程師群體設(shè)計(jì)行為和客戶采購(gòu)習(xí)慣，最終促成客戶的采購(gòu)需求，從源頭與客戶形成互動(dòng)。公司通過(guò)對(duì)非標(biāo)零部件的標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)行設(shè)計(jì)歸類(lèi)，匯編成產(chǎn)品目錄手冊(cè)，并為工程師提供輔助設(shè)計(jì)的圖庫(kù)、插件等設(shè)計(jì)選型工具，為客戶提供“零部件簡(jiǎn)單選型＋一站式采購(gòu)”服務(wù)；針對(duì)難以標(biāo)準(zhǔn)化或標(biāo)準(zhǔn)化不經(jīng)濟(jì)的自動(dòng)化零部件，公司也向客戶提供 FB 非標(biāo)零部件產(chǎn)品，更好的滿足客戶一站式采購(gòu)的需求，通過(guò)十余年的積累，已累計(jì)服務(wù) 30 余萬(wàn)工程師。未來(lái)，公司將持續(xù)以工程師為首要服務(wù)對(duì)象，結(jié)合 AI 和大數(shù)據(jù)等工具，逐步提高國(guó)內(nèi)設(shè)備工程師的選型滲透率。

    Q3：公司人效提升的措施？

    A：人效一直是公司重點(diǎn)關(guān)注的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，在發(fā)展過(guò)程中公司也不斷利用數(shù)字化、信息化等手段來(lái)提升人效。比如在銷(xiāo)售端，2014 年公司自營(yíng)電商上線，客戶通過(guò)電商平臺(tái)可以進(jìn)行詢價(jià)、選型、下單、付款等一系列行為，對(duì)銷(xiāo)售人員的依賴下降，目前約七成客戶在線上下單。在生產(chǎn)端，非標(biāo)零件單散件生產(chǎn)依然是比較難解決的問(wèn)題，非標(biāo)定制零件對(duì)于供需雙方都是痛點(diǎn)，需求方主要有質(zhì)量不穩(wěn)定、價(jià)格不透明、交付不準(zhǔn)時(shí)等痛點(diǎn)；而供給方的痛點(diǎn)是訂單零散很難形成規(guī)模效益，需要投入大量熟練技工來(lái)進(jìn)行報(bào)價(jià)、編程、操機(jī)等。公司正在通過(guò)自動(dòng)報(bào)價(jià)、自動(dòng)編程、柔性產(chǎn)線等全鏈路信息化和自動(dòng)化手段來(lái)減少人工成本、提高人效。未來(lái)，公司將繼續(xù)擁抱新技術(shù)，探索更多提高人效的手段。

    Q4：公司如何進(jìn)行庫(kù)存管理？

    A：公司的庫(kù)存主要是半成品和庫(kù)存商品。針對(duì) FA 標(biāo)準(zhǔn)零部件，客戶下單呈現(xiàn)小批量且交貨周期短的特點(diǎn)，甚至出現(xiàn)突發(fā)性或臨時(shí)性訂單，為滿足客戶一站式的采購(gòu)和短交期的需求，公司基于產(chǎn)品市場(chǎng)供應(yīng)情況特點(diǎn)進(jìn)行提前備庫(kù)，會(huì)在半成品和庫(kù)存商品的品種和數(shù)量上維持一定的庫(kù)存量。公司主要將標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格型號(hào)且市場(chǎng)通用性較強(qiáng)的同步輪、軸承、聯(lián)軸器等機(jī)加工五金件提前儲(chǔ)備作為備庫(kù)半成品，待客戶下單后只需簡(jiǎn)單追加工后即可包裝發(fā)貨，縮短交貨周期；公司備庫(kù)的庫(kù)存商品為具有較廣泛的、持續(xù)性的、可預(yù)期市場(chǎng)需求的成品。

    Q5：介紹下應(yīng)收賬款管理，目前壞賬風(fēng)險(xiǎn)如何？

    A：公司制定了嚴(yán)格的信用政策制度，主要根據(jù)客戶業(yè)務(wù)規(guī)模、采購(gòu)規(guī)模、信用狀況、資質(zhì)狀況等情況，綜合評(píng)審后予以確定信用賬期。公司對(duì)客戶的信用政策整體執(zhí)行良好，對(duì)于超過(guò)信用期未回款的客戶，公司嚴(yán)格執(zhí)行信用政策并指派與該客戶專門(mén)對(duì)接的銷(xiāo)售人員跟蹤催款。目前，公司應(yīng)收賬款回款正常，不存在重大風(fēng)險(xiǎn)，且隨著客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)也在邊際改善。

    Q6：公司后續(xù)會(huì)在品牌核心件上加大制造投入嗎?

    A：在設(shè)備硬件的 BOM 表中，按采購(gòu)金額計(jì)算，60%是品牌核心件（FX 零件），10-15%是“白牌”非核心標(biāo)準(zhǔn)件（FA 零件），剩下的 25-30%是定制化的非標(biāo)零件（FB 零件）。公司的 FX 業(yè)務(wù)，包括原 FA 的品牌產(chǎn)品、電子電氣產(chǎn)品，解決了小微客戶一站式采購(gòu)的難題，也為品牌方提供了毛細(xì)血管般的觸達(dá)滲透功能。公司通過(guò)加強(qiáng)客戶群的精細(xì)化管理和運(yùn)營(yíng)的高周轉(zhuǎn)能力，面對(duì)客戶長(zhǎng)尾化需求，逐步構(gòu)建起“幫你選、幫你買(mǎi)、幫你管、幫你改”的能力，為交易兩端創(chuàng)造更高價(jià)值。

    怡合達(dá)本質(zhì)是創(chuàng)新型平臺(tái)公司，核心能力是基于客戶場(chǎng)景開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的能力、數(shù)字化服務(wù)能力、整合供應(yīng)鏈能力和高效運(yùn)營(yíng)能力。制造不是公司的基因，短時(shí)間內(nèi)也不會(huì)是我們的能力圈，一旦我們?cè)谥圃焐贤度脒^(guò)大，資產(chǎn)就會(huì)變重，效率就會(huì)降低。自制的出發(fā)點(diǎn)是為客戶提供交付的確定性，主要在響應(yīng)速度、交期、質(zhì)量等方面，彌補(bǔ)外部供應(yīng)資源不足或者不夠好的問(wèn)題，是怡合達(dá)為客戶創(chuàng)造價(jià)值的重要體現(xiàn)。未來(lái)除了為支持供應(yīng)鏈的持續(xù)性、穩(wěn)定性和敏捷性而必要的制造投入外，在市場(chǎng)供應(yīng)充分、產(chǎn)能重復(fù)的行業(yè)，我們將充分整合社會(huì)產(chǎn)能，幫助供應(yīng)商提升，強(qiáng)化整合能力和賦能能力的建設(shè)，不與供應(yīng)商爭(zhēng)利而去做重復(fù)建設(shè)。

    Q7：AI 技術(shù)發(fā)展迅猛對(duì)公司來(lái)講是機(jī)遇還是威脅? 公司有無(wú)AI 工具為業(yè)務(wù)賦能?

    A:我們認(rèn)為 AI 技術(shù)的迅猛發(fā)展對(duì)于積極擁抱新技術(shù)的公司來(lái)說(shuō)更多是機(jī)遇。未來(lái)，長(zhǎng)尾化業(yè)務(wù)依然是我們的核心，對(duì)客戶長(zhǎng)尾化需求的識(shí)別、響應(yīng)、供應(yīng)、服務(wù)的能力是怡合達(dá)持續(xù)構(gòu)建的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而數(shù)字化建設(shè)是其中最重要的基礎(chǔ)設(shè)施之一。公司將持續(xù)投入研發(fā)，并加強(qiáng)人才儲(chǔ)備，充分利用數(shù)字化等技術(shù)工具，探索服務(wù)工程師、賦能工程師、鏈接工程師的最佳路徑和方式，更好服務(wù)海量小微客戶和進(jìn)行海外業(yè)務(wù)拓展，在未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)展應(yīng)用場(chǎng)景，推動(dòng)公司長(zhǎng)期發(fā)展。