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文/樂居財(cái)經(jīng) 徐酒眠

特發(fā)服務(wù)（300917.SH）持續(xù)增收不增利，董事長陳寶杰連續(xù)三年被降薪了。

4月20日，特發(fā)服務(wù)刊發(fā)了2024年財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.64億元，同比增長17.00%。行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整，上市物企營收增長乏力，增速在此之上的不到10家，特發(fā)服務(wù)表現(xiàn)已屬行業(yè)優(yōu)秀水平。

不過盈利層面，增收不增利的困境愈發(fā)顯著。同期，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.22 億元，同比增長1.24%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.05億元，同比增長3.69%。

受到宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力及房地產(chǎn)市場調(diào)整的雙重影響，物業(yè)管理服務(wù)市場需求變化，行業(yè)轉(zhuǎn)型升級背景下，深耕園區(qū)業(yè)務(wù)的特發(fā)服務(wù)近幾年也在走向多元。

2022年，通過市場化拓展醫(yī)院業(yè)態(tài)；2023年，通過增資擴(kuò)股完成對四川大金源天鼎物業(yè)管理有限公司51%控股權(quán)收購，進(jìn)入能源物管賽道。

2024年，再度收購了以金融機(jī)構(gòu)物業(yè)為主業(yè)的成都交子融匯商業(yè)運(yùn)營管理有限公司51%股權(quán)，并先后中標(biāo)湖北、廣東汕頭2個(gè)政府辦公樓物業(yè)管理服務(wù)，首度進(jìn)入政府辦公物業(yè)領(lǐng)域。

不斷尋求市場版圖的拓展和延伸，特發(fā)服務(wù)盈利能力卻在持續(xù)下滑，毛利率不斷走低。2024年錄得的整體毛利率為11.69%，同比減少0.5個(gè)百分點(diǎn)。

樂居財(cái)經(jīng)《物業(yè)K線》注意到，董事長陳寶杰2024年領(lǐng)取的稅前報(bào)酬總額再度減少；同時(shí)總經(jīng)理崔平，以及4名副總經(jīng)理也均有較大的降薪。

毛利率五連降

時(shí)間線拉長，自2020年上市后，特發(fā)服務(wù)近五年（2020年—2024年）的營收增速分別為24.40%、52.54%、18.60%、22.04%、17.00%；歸母凈利潤增速分別為52.01%、13.14%、1.46%、5.30%、1.24%。

營收與凈利潤增速創(chuàng)新低，利潤率持續(xù)下滑。2020年—2024年，其毛利率分別為20.76%、16.75%、13.69%、12.19%、11.78%；凈利率分別為9.77%、6.93%、6.06%、5.30%、4.65%。

而2024年上市物企平均毛利率為19.2%；受虧損物企陣容擴(kuò)大影響，平均凈利率約為4.2%。

特發(fā)服務(wù)深耕企業(yè)園區(qū)綜合設(shè)施管理服務(wù)(IFM)業(yè)務(wù)，客戶圖譜覆蓋華為、阿里、字節(jié)、騰訊、小紅書等頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以及深圳口岸、中國移動(dòng)、國家電網(wǎng)等大型國企。

分業(yè)務(wù)來看，綜合物業(yè)管理服務(wù)是特發(fā)服務(wù)的主要收入來源，2024年貢獻(xiàn)收入23.64億元，同比增長18.30%，占總收入的82.55%；政務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.86億元，同比增長13.18%，占總收入的10.00%；增值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.12億元，同比增長10.55%，占總收入的7.42%。

營收占比較高的綜合物業(yè)管理服務(wù)毛利率下滑，是拉低特發(fā)服務(wù)整體毛利率的主要因素之一。2024年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率約為8.15%，同比下滑0.16個(gè)百分點(diǎn)，而上一年同期下滑約2.96個(gè)百分點(diǎn)。

在營收成本構(gòu)成表中，綜合物業(yè)管理服務(wù)的人工成本與業(yè)務(wù)外包成本占比超7成，后者在報(bào)告期內(nèi)同比增長80.49%，達(dá)10.15億元；政務(wù)服務(wù)的業(yè)務(wù)外包成本激增334.89%，約為403.43萬元。

行業(yè)分析者表示，特發(fā)服務(wù)的業(yè)務(wù)主要集中在在華南、華中、華東區(qū)域，這些區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，當(dāng)?shù)毓べY水平和物價(jià)水平高于其他區(qū)域，且近年來持續(xù)上漲。隨著自身業(yè)務(wù)進(jìn)一步增拓，以及客戶對物業(yè)服務(wù)質(zhì)量要求不斷提升，未來其人工成本、外包成本還會不斷提升。

以科技賦能提升運(yùn)營水平，是當(dāng)前物企盈利破局的關(guān)鍵點(diǎn)之一。

不過，特發(fā)服務(wù)卻在裁減研究人員數(shù)量和投入資金。2023年的研發(fā)人員數(shù)量從2023年的62人減至48人；研發(fā)費(fèi)用投入同比減少2.14%至500.91萬元。

高管集體降薪

盈利能力受考驗(yàn)，董事長陳寶杰連續(xù)三年降薪了。

財(cái)報(bào)披露，陳寶杰2024年從特發(fā)服務(wù)獲得的稅前報(bào)酬總額127.45萬元，同比減少約25.32萬元。而2020年—2023年，他的稅前報(bào)酬總額分別為106.07萬元、195.4萬元、178.78萬元，以及152.77萬元。

從最高點(diǎn)的195.4萬元到如今的127.45萬元，三年累計(jì)降薪超三成。

現(xiàn)年57歲的陳寶杰，曾任特發(fā)集團(tuán)董事會秘書、職工董事，特發(fā)信息股份有限公司副總經(jīng)理，深圳市特發(fā)地產(chǎn)有限公司總經(jīng)理，2017年12月至2018年10月任特發(fā)物業(yè)董事長，2018 年10月至今任特發(fā)服務(wù)董事、董事長。

此外，總經(jīng)理崔平、董事馮宇，以及4名副總經(jīng)理均有較大的降薪，數(shù)額在20萬元以上。

2024年，崔平的總薪酬約為118.25萬元，而上年同期約為142.3萬元；馮宇的總薪酬約為94.5萬元，而上年同期為117.87萬元。

同期，副總經(jīng)理王立濤、尹玉剛、何能文、關(guān)宇的年薪分別為109.30萬元、112.63萬元、101.01萬元、99.77萬元，分別較上年同期減少25.1萬元、22.16萬元、30.53萬元、33.56萬元。

樂居財(cái)經(jīng)《物業(yè)K線》也注意到，2024年9月6日2025年1月20日，特服服務(wù)員工持股平臺銀坤公司，通過集中競價(jià)先后兩輪共減持了253.5萬股股份，合共套現(xiàn)超1.11億元。

特發(fā)服務(wù)在2015年12月成立的管理層和核心骨干持股平臺銀坤公司，截至其上市招股意向書簽署，該平臺共有72位持股人，陳寶杰、總經(jīng)理崔平在員工持股平臺的持股數(shù)量最多，王立濤、尹玉剛也有持股。

此外，盡管業(yè)績有所波動(dòng)，但特發(fā)服務(wù)管理層表示，公司經(jīng)營情況穩(wěn)定，盈利狀況良好，為積極回報(bào)股東，與股東分享公司發(fā)展的經(jīng)營成果，在保證公司健康可持續(xù)發(fā)展的情況下，擬以2024年12月31日公司總股本1.69億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.50元(含稅)，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利4225萬元(含稅)。

2022、2023、2024年度，特發(fā)服務(wù)累計(jì)現(xiàn)金分紅金額超1.13億元，高于最近三個(gè)會計(jì)年度年均凈利潤的30%。