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根據(jù)披露的機構調研信息2025年4月29日，泉果基金對上市公司廣聯(lián)達進行了調研。
基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產規(guī)模為168.38億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經理共5位。
截至2025年4月29日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：
            

附調研內容：
一、副總裁、董事會秘書馮健雄介紹公司 2025 年一季度經營情況

    2025 年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入 12.19 億元，同比 24 年減少5.24%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 2984 萬元，同比增長390.89%。就經營結果來看，公司的經營質量在不斷提升，毛利率和凈利潤都在呈恢復態(tài)勢。

    從外部環(huán)境看，今年一季度全國固定資產投資同比增長 4.2%，房地產開發(fā)投資仍在下降，基建投資和制造業(yè)投資依舊保持較高增長。一季度房地產業(yè)的銷售側明顯改善，但開發(fā)投資、新開工面積等仍在繼續(xù)下探，行業(yè)生產端的邊際改善在一季度未有明顯體現(xiàn)，建筑行業(yè)仍處在調整、企穩(wěn)階段且建筑行業(yè)有明顯的季節(jié)性，一季度受春節(jié)、冬季等影響，為行業(yè)的淡季，通常也是公司業(yè)務規(guī)模占比最低的季度。

    從內部看，2025 年公司以利潤為導向，進一步的聚焦資源，并在一季度對部分業(yè)務進行了調整，對相應的崗位人員進行了優(yōu)化，最大化的釋放組織潛力；在經營策略上，一季度隨內部組織、人員情況，調整了部分業(yè)務的節(jié)奏，重點做客戶溝通以及資源和商機的儲備，為二季度及下半年針對性的營銷和業(yè)務推廣做好準備。

    具體分業(yè)務情況來看：

    數(shù)字成本業(yè)務，一季度實現(xiàn)收入 10.52 億，同比減少 4.69%，整體的續(xù)費率依舊保持穩(wěn)定。數(shù)字成本業(yè)務，一季度重點做產品價值的升級和營銷氛圍的營造，為后續(xù)的推廣做鋪墊。產品側，產品價值主張明顯升級，如造價工具數(shù)據(jù)一體化、成本測算核算一體化、新建更新一體化等解決方案，拓展更多的應用場景，更好的匹配客戶需求，提升產品競爭力；此外伴隨客戶轉型和公司產品力的提升，清標軟件、指標網、采購建議價等數(shù)據(jù)和工具類產品依舊保持良好趨勢。

    數(shù)字施工業(yè)務，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入 9522 萬元，同比減少10.93%。施工業(yè)務公司當前核心的重點是提升其經營質量，一季度公司對渠道側做了進一步的優(yōu)化整合，在產品側增加產品中軟件價值的占比，夯實產品價值，并不斷壓降成本費用。公司施工業(yè)務聚焦的核心單品，在產品競爭力和毛利率上均有所提升。

    數(shù)字設計業(yè)務，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入 580 萬，去年同期 619萬，整體來講設計業(yè)務一季度的收入基數(shù)和規(guī)模還都比較小，行業(yè)層面三維正向設計產品的覆蓋率還比較低，但通過公司多年的深耕和打磨，數(shù)維系列產品的價值已經得到很多用戶的認可和接受，產品的易用性也有了很大的提升。今年數(shù)維系列產品依舊會瞄準細分市場客戶，如 EPC 總包院、規(guī)模以上國民營院、市政八大院、行業(yè)院等，在迭代產品的同時打造系列應用標桿，加速產品的規(guī)?；茝V，快速增長。

    展望二季度及下半年，隨著前期政府化債效果的逐步顯現(xiàn)，伴隨財政政策在相關領域的進一步發(fā)力，房地產止跌回穩(wěn)的進一步夯實，固定資產投資有望繼續(xù)保持較好增長，建筑業(yè)有望迎來逐步向好的發(fā)展態(tài)勢。公司將積極抓住政策機遇，緊跟客戶業(yè)務轉型的方向，搶抓建筑行業(yè)轉型升級中的機遇，實現(xiàn)重點產品的跨越和升級，同時對內會進一步加強管理，控制成本費用，以實現(xiàn)公司整體的穩(wěn)健經營。具體到業(yè)務層面：數(shù)字成本業(yè)務重點借助新清單的機遇，加強存量客戶的深耕和增量市場的多維度突破，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)造價產品通過拓展友商、盜版市場份額以及在城市更新、水利、市政等新領域實現(xiàn)增量，另一方面數(shù)據(jù)類產品借助工具數(shù)據(jù)一體化價值的落地，打開增量空間，成本測算工具做實應用，清標軟件加速規(guī)模化；數(shù)字施工業(yè)務持續(xù)改善經營質量，加速核心產品在現(xiàn)有客戶項目上的實施和應用；數(shù)字設計業(yè)務借助行業(yè)大賽、標桿打造等系列營銷活動，瞄準細分客戶，加速推廣。

    二、高級副總裁、財務總監(jiān)劉建華介紹公司 2025 年一季度財務指標

    （1）利潤表主要科目變化

    營業(yè)成本同比減少 18.42%，主要是公司隨業(yè)務結構調整外包成本、原材料采購成本減少所致；

    銷售費用同比增加 3.7%，主要是公司隨業(yè)務開展廣告費、業(yè)務宣傳費、招待費、差旅交通費增加所致；

    管理費用同比減少 20.28%，主要為報告期一次性補償金和股份支付費用同比減少所致；

    研發(fā)費用同比增加 5.79%，主要為自研軟件攤銷增加所致；信用減值損失同比減少 97.84%，主要為報告期加強應收賬款管理，應收賬款增加額同比減少，相應計提的減值準備減少所致。

    （2）資產負債表主要科目變化

    預付款項較年初減少 911 萬元，主要為公司預付外購服務款項增加所致；

    其他流動資產較年初增加 2.49 億元，主要為報告期購買理財產品所致；

    發(fā)放貸款和墊款較年初減少 0.84 億元，主要為金融業(yè)務資金投放所致；

    合同負債較年初減少 5.89 億元，主要為數(shù)字成本業(yè)務 SaaS服務相關遞延服務結轉收入所致；

    應交稅費較年初減少 0.24 億元，主要為報告期末應交增值稅、個人所得稅減少所致。

    （3）現(xiàn)金流量表主要科目變化

    經營活動產生的現(xiàn)金凈流出同比減少 0.64 億元，主要為自有人工成本、購買商品和勞務現(xiàn)金支出減少所致；投資活動產生的現(xiàn)金凈流出同比減少 2.78 億元，主要為報告期購買理財產品凈支出減少，以及在建工程等長期資產支出減少所致；

    籌資活動產生的現(xiàn)金凈流出同比減少 0.31 億，主要為上年同期回購股份，本期未回購所致。

    三、互動問答

    Q1：公司人員規(guī)劃的考慮以及一季度人員變動進展答：通常來講，公司會在年初做好全年的戰(zhàn)略部署，并基于此進行人員安排，如果在執(zhí)行的過程中，出現(xiàn)了一些偏差，公司就會啟動下一輪的業(yè)務規(guī)劃檢視和人員的動態(tài)優(yōu)化。

    這兩年公司根據(jù)內外部環(huán)境的變化，做了一些人員方面的調整。從公開披露的數(shù)據(jù)也可以看到，公司 24 年年初的總人數(shù)是10349 人，經過一年的調整，到 2024 年末總人數(shù)為 8463 人。一季度公司按照 2025 年的部署和規(guī)劃，已經完成了整體人員結構優(yōu)化調整的工作。

    Q2：公司 25 年會通過哪些舉措，來促進數(shù)字成本業(yè)務的穩(wěn)定和增長

    答：首先，從整體方向上，數(shù)字成本業(yè)務作為公司業(yè)務的壓艙石，公司對其未來的穩(wěn)健發(fā)展和增長還是比較有信心的。在具體路徑上，一是順著整個建筑行業(yè)的價值鏈發(fā)展，從原來主要服務的交易環(huán)節(jié)擴展到成本全過程，并向前延伸到設計領域，如目前在做的設計算量一體化；向后延伸到從施工過程，通過此方式能夠進一步的擴大公司產品的應用范圍和用戶基礎；二是和不同的應用場景結合，如招投標、成本管控等；三是隨著九月份新清單的落地，一些產品的價值也會被放大。總體來講，公司的壓艙石業(yè)務還是比較穩(wěn)健，未來也有進一步成長的機會。

    其次，具體到 2025 年，公司將借新清單的市場化改革機遇，充分利用數(shù)據(jù)和 AI 的價值，滿足客戶在設計階段、交易階段和施工階段的各類成本管理訴求，穩(wěn)存量拓增量，整體保持穩(wěn)定。從產品的視角看，可以分為三類，一是算量、計價等造價工具軟件續(xù)費率力爭穩(wěn)中有升，并向城市更新、水利、市政等領域拓展更多市場份額；二是成本測算產品將進一步打造客戶應用標桿，并向安裝、裝飾、公路、水利等業(yè)態(tài)延伸，滿足客戶多業(yè)態(tài)成本測算和管控需求；三是數(shù)據(jù)類產品，如廣材網、指標網等將持續(xù)提升數(shù)據(jù)質量，提升業(yè)態(tài)、地區(qū)和專業(yè)覆蓋度，滿足客戶快速增長的多元化數(shù)據(jù)服務需求；清標產品將借新清單政策契機，加速市場拓展，保持快速增長。

    Q3：數(shù)字成本業(yè)務目前也在向城市更新等新領域拓展，公司如何看待這一新領域以及目前其在公司的收入占比情況答：首先城市更新涉及的行業(yè)還是比較多的，如房建領域的更新改造、基建以及制造業(yè)相關的配套設施等。從披露的數(shù)據(jù)可以看到，傳統(tǒng)房地產相關的投資、新開工仍然處于一個下滑態(tài)勢，整個房建大板塊正在從增量發(fā)展向存量更新進行轉型升級，其中城市更新是一個比較確定性的方向，且從政策導向上看，城市更新也會是國家今年乃至未來年度中一個非常重要的工作。其次城市更新所包含的種類也是非常多的，涵蓋面很廣，如地下管網的更新改造等都歸屬于城市更新的范疇。

    基于此，公司對于城市更新未來的增長趨勢保持相對樂觀的判斷。當前此領域占公司收入的比重還比較低，今年我們也發(fā)版并推出了適配城市更新全場景的相關產品，也希望能抓住此趨勢機會，來促進此塊業(yè)務的發(fā)展。

    Q4：公司研發(fā)費用和銷售費用同比增加的原因、主要增加的項以及全年看整個費用變化的節(jié)奏

    答：首先從費用分拆的角度看，一季度銷售費用增加主要為隨著業(yè)務開展廣告費、業(yè)務宣傳費、招待費、差旅交通費增加所致，其中差旅費用同比去年增加約 20%；研發(fā)費用主要是受自研軟件攤銷以及公司為提高競爭力，在技術和產品上保持相對較高的研發(fā)強度等方面的影響。其次拉通來看，其中占比最高的是人員費用，對于此費用公司 24 年是做了人員結構性的調整但與此同時比如社保公積金基數(shù)的調整等，也會影響到這一費用的變動情況，不過從全年來看，公司的人力成本肯定還是會有比較明顯的下降。

    然后關于費用的管控，公司現(xiàn)在已經基本形成了一套比較成熟的彈性調控機制。年初公司會根據(jù)全年的目標規(guī)劃給各個部門授予相應的預算額度，到了季度、半年度的時候，公司會根據(jù)預算的執(zhí)行情況，對后面資源預算的授予和資源投入做相應的調整，以確保公司全年整體的經營質量。所以后面具體的調整額度，公司會根據(jù)實際的投入產出進展情況來進行做相應的控制。

    Q5：關稅對公司業(yè)務的影響

    答：關稅對公司的業(yè)務不會構成直接的影響。首先是因為公司當前的業(yè)務主要還是在國內，國外的業(yè)務占比相對較小；其次對公司來講，雖然全球化是未來的重點戰(zhàn)略之一，不過核心業(yè)務仍是軟件產品的銷售和服務，且主要是通過本地授權，以在本地提供銷售產品和提供服務為主。所以由關稅直接帶來的影響是比較有限的。

    Q6：一季度在有人員補償金的情況下，利潤已經開始釋放，后面逐季看利潤的釋放情況如何

    答：從全年整體的目標來看，公司還是以股權激勵計劃里設置的凈利潤目標范圍作為努力的方向。具體到各季度情況，因為外部環(huán)境的變化以及公司內部節(jié)奏的安排在各季度間都會有不同的側重點，所以分季度的數(shù)據(jù)會有一些波動，但是我們力求平穩(wěn)，努力實現(xiàn)全年目標。

    Q7：公司對于 AI 的想法和規(guī)劃

    答：從公司整體策略上看，分為兩個維度：一是要攻克 AI技術卡點，提升公司在 AI 領域核心競爭力，整體 AI 能力在業(yè)內持續(xù)保持領先；二是聚焦核心應用場景，用 AI 賦能產品，支撐重點產品實現(xiàn)代際差，最終轉化到市場中提高產品的客戶認可度和銷售規(guī)模。具體落地上，在崗位層，重點聚焦在 Concetto、新算量、交易等產品上，產品智能化的同時降低產品的使用門檻，讓用戶感受到公司在具體產品應用上的領先情況；在項目層，核心是聚焦高質量數(shù)據(jù)和高價值場景；在企業(yè)層和行業(yè)層，重點做好數(shù)據(jù)、模型以及平臺的賦能和整合。

    總體來講，當前的核心是解決高質量數(shù)據(jù)的獲取以及高價值場景的切入，讓 AI 更好的賦能產品帶來更優(yōu)的價值體驗，從而帶來收入規(guī)模的提升。具體的 AI 發(fā)展戰(zhàn)略和產品進展，公司會在五月中旬的建筑行業(yè)峰會上做更全面的展示。

    Q8：公司如何應對新清單帶來的影響

    答：新清單主要目的是在工程建設發(fā)承包及實施階段完善市場化造價管理規(guī)則，同時明確了市場化的計價方法和計價依據(jù)，不再將政府定額和信息價作為主要的計價依據(jù)，增加市場價格信息、工程造價數(shù)據(jù)庫，以及投標人裝備水平、管理水平、成本消耗等內容，綜合作為確定工程造價的考慮要素，這將推動行業(yè)各方掌握市場真實數(shù)據(jù)、增強市場意識和成本管控能力。具體到公司層面，我們會在傳統(tǒng)造價產品已有的相對較強的優(yōu)勢基礎上，抓住該政策出臺后所帶來的機遇，根據(jù)不同客戶、不同區(qū)域以及不同產品的特征，制定差異化的策略，更好的服務和滿足客戶需求，以取得良好的市場效果。