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文/樂居財經(jīng) 靳文雨

在當下的消費市場格局中，廚電行業(yè)正處于一個充滿變數(shù)與挑戰(zhàn)的關(guān)鍵節(jié)點。

2024年，在消費品以舊換新政策的大力推動以及海外市場需求顯著增長的雙重帶動下，家電行業(yè)整體零售額首次成功突破9000億大關(guān)，展現(xiàn)出行業(yè)的韌性與潛力。

然而，廚電作為家電領(lǐng)域的重要細分板塊，內(nèi)部卻并非一片繁榮，而是呈現(xiàn)出鮮明的分化景象。其中，集成灶等部分品類深受房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷的沖擊，陷入增長瓶頸。

近日，樂居財經(jīng)對7家廚電領(lǐng)域上市企業(yè)的2024年年報數(shù)據(jù)進行了多維度對比分析，包括老板電器、華帝股份、萬和電氣、火星人、帥豐電器、億田智能、浙江美大。

總體來看，僅有華帝股份和萬和電氣等頭部品牌實現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)定增長，而集成灶行業(yè)仍不景氣，被稱為集成灶“四小龍”的火星人、帥豐電器、億田智能和浙江美大的營收、凈利潤普遍雙雙下滑。其中火星人的凈利率跌至0.91%，ROE僅為0.74%。

在毛利率指標上，2023年7家廚電上市企業(yè)憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與成本優(yōu)化，毛利率集體上揚，展現(xiàn)行業(yè)復(fù)蘇勢頭。

但進入2024年，受原材料價格波動、市場競爭加劇及房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷影響，行業(yè)風(fēng)向驟轉(zhuǎn)，7家廚電企業(yè)毛利率集體承壓，從全面增長轉(zhuǎn)為普遍下滑，折射出廚電行業(yè)發(fā)展面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。

“四小龍”集體失速，凈利潤均“斷崖式”下跌

7家廚電上市企業(yè)中，華帝股份、萬和電氣兩家企業(yè)在2024年實現(xiàn)營收、凈利潤雙增長。其中萬和電器的進步最為明顯，營收同比增長20.29%、凈利潤同比增長15.73%。

老板電器是唯一一家營收過百億的企業(yè)，2024年其營收為112.13億元，比去年同期微增0.1%。但在同期，其歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.77億元，同比下滑8.97%，增收未增利。

近兩年，隨著房地產(chǎn)行業(yè)深度下行，廚電行業(yè)競爭已從增量市場轉(zhuǎn)向存量市場。與新房裝修高度綁定的集成灶行業(yè)，受地產(chǎn)周期影響尤為明顯，發(fā)展面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

這一境遇在年報中也能得到印證。火星人、帥豐電器、億田智能和浙江美大，在2024年的業(yè)績表現(xiàn)均不容樂觀，無論是營收還是凈利潤均呈現(xiàn)出大幅下滑態(tài)勢。

具體來看，上述4家企業(yè)的營收下降幅度均達兩位數(shù)，分別同比下滑35.68%、48.29%、42.73%和47.54%，歸母凈利潤更是大幅下降95.49%、68.21%、85.17%和76.21%。

據(jù)樂居財經(jīng)了解，火星人和帥豐電器已經(jīng)連續(xù)三年出現(xiàn)營收、凈利潤雙下滑的局面。億田智能在2022年尚且能實現(xiàn)營收、凈利潤的輕微增長，2023年開始也已連續(xù)兩年雙雙下滑。浙江美大2023年的凈利潤為4.64億元，同比增長2.68%，今年以來也出現(xiàn)了下滑。

從凈利潤下滑的幅度來看，基本是呈“斷崖式”。2023年火星人、帥豐電器、億田智能和浙江美大的凈利潤還能分別達到2.47億元、1.9億元、1.79億元、4.52億元，到2024年，4家企業(yè)的凈利潤分別只有1115.12萬元、6030.06萬元、2654.14萬元和1.1億元。

從凈利率來看，6家廚電企業(yè)中凈利率最高的是帥豐電器，為14.04%，不過相較于2023年的22.84%，也已同比下滑了8.8個百分點。凈利率最低的是火星人，僅為0.91%，2023年這一數(shù)值還是11.49%。

值得一說的是，火星人的凈利率已經(jīng)連續(xù)下滑5年。億田智能的凈利率也已連續(xù)下滑4年，從2020年的20.07%降至2024年的3.78%。

毛利率均下滑，火星人ROE僅為0.74%

在2023年，7家廚電企業(yè)的毛利率均實現(xiàn)了上漲。到了2024年，這一情況出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，數(shù)家企業(yè)的毛利率無一例外均呈下滑態(tài)勢。

其中億田智能的毛利率由2023年的48.66%下滑至2024年的39.91%，同比下降了8.75個百分點，是下降幅度最大的企業(yè)。浙江美大的毛利率也下滑超6個百分點，由2023年的47.1%下滑至2024年的40.69%。

這7家企業(yè)中，毛利率最低的是萬和電器，為28.06%。其次是億田智能，其余企業(yè)的毛利率均超過40%。其中毛利率最高的是老板電器，為49.66%。

2024年財報數(shù)據(jù)顯示，老板電器家電廚衛(wèi)業(yè)務(wù)毛利率為49.46%，同比下滑1.26個百分點。從歷史數(shù)據(jù)來看，此前該公司銷售毛利率均保持在50%左右。

分業(yè)務(wù)來看，2024年老板電器的吸油煙機、燃氣灶收入，分別同比增長2.51%和3.96%，達到54.55億元和27.77億元，毛利率卻分別下降至51.85%和50.91%。

在ROE（凈資產(chǎn)收益率）指標上，華帝股份和萬和電氣在2024年實現(xiàn)了增長。其中華帝股份增長了0.38個百分點至13.28%，萬和電氣則增長了2.09個百分點至14.86%。

其余5家廚電企業(yè)的ROE均處于下降狀態(tài)，其中火星人、帥豐電器、億田智能和浙江美大的ROE均未超10%。

浙江美大2024年ROE為6.14%，相較于2023年的23.64%大幅下降17.5個百分點?；鹦侨?024年ROE為0.74%，在所有企業(yè)中最低，同比下降14.46個百分點。億田智能則同比下降10.97個百分點至1.83%。

歷史數(shù)據(jù)顯示，火星人在2019-2023年的ROE分別為46.89%、38.25%、27.01%、20.09%、15.2%，已連續(xù)下滑5年。帥豐電器和億田智能的ROE在2017年左右能分別達到67.01%、48.2%，但此后也處于持續(xù)下滑的狀態(tài)。

在股價潛力方面，截至目前，7家廚電企業(yè)的首尾差距交大。截至5月6日，老板電器總市值為186.63億元，位居榜首。而總市值較低的帥豐電器份，僅為35.31億元。