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　　2024年及2025年一季度，疫苗行業(yè)均呈現(xiàn)比較嚴(yán)重的下滑趨勢。從財務(wù)數(shù)據(jù)看，行業(yè)總營收從2020年的1060億元增至2023年的1637億元，年均復(fù)合增長率達11.5%，2021年同比增速更達34.5%。然而2024年，行業(yè)總營收驟降至1283億元，同比下滑21.6%，為近五年首次負增長，顯示行業(yè)進入調(diào)整期。

　　從利潤表現(xiàn)看，行業(yè)凈利潤在2021年達到309億元峰值后持續(xù)下滑，2024年降至120億元，較峰值縮水61%，同時盈利質(zhì)量出現(xiàn)惡化跡象，凈利潤率從2021年的21.7%降至2024年的9.4%，成本壓力顯著抬升。主要原因在于疫苗渠道庫存壓力較大，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)貨受到不利影響以及2價HPV疫苗、PCV13、Vero細胞狂苗等競爭格局趨于激烈。

　　個股方面，頭部企業(yè)業(yè)績分化現(xiàn)象顯著。其中，天壇生物、西藏藥業(yè)逆勢突圍，天壇生物2024年營收60億元，同比增長17.6%；凈利潤15億元，同比增長36.4%，毛利率提升至54%。西藏藥業(yè)2024年凈利潤10億元，同比增長25%，毛利率連續(xù)三年超94%。

　　而智飛生物、萬泰生物受HPV疫苗市場競爭加劇及集采影響業(yè)績均出現(xiàn)大幅下滑。智飛生物2023年營收529億元，2024年驟降至260億元，同比下降50.8%；凈利潤從80億元縮水至20億元，同比下降75%。萬泰生物2022年凈利潤47億元，毛利率達89%，2024年利潤僅剩約有1億元，毛利率降至66%。

　　此外，部分企業(yè)成本顯著攀升，行業(yè)銷售期間費用率中位數(shù)從2020年48%升至2024年58%，超半數(shù)企業(yè)費用率突破50%。其中，長春高新2023年銷售期間費用率約44%，2024年大幅增至57%，凈利潤率也從31%降至18.7%。康華生物（維權(quán)）毛利率維持93%高位，但期間費用率從47%升至54%，凈利潤率由33%降至21%，盈利能力有所減弱。

　　從批簽發(fā)數(shù)據(jù)看，2024年多數(shù)品種批簽發(fā)有所下滑。例如，智飛生物代理默沙東四價HPV、九價HPV分別實現(xiàn)批簽發(fā)2批次、104批次，分別同比下降95%、30%；萬泰生物二價HPV疫苗實現(xiàn)69批次，同比下降78%?？等A生物人二倍體細胞狂犬病疫苗批簽發(fā)42批次，同比下降46%。歐林生物吸附破傷風(fēng)疫苗實現(xiàn)批簽發(fā)21批次，同比下降22%。

　　2025年一季度，不同品種疫苗表現(xiàn)分化顯著。其中重組帶皰疫苗共批簽發(fā)6批次，同比下滑54%，盡管市場滲透率仍然較低，但批簽發(fā)仍有所放緩，產(chǎn)品放量情況或不及預(yù)期。減毒活帶皰疫苗未獲得批簽發(fā)。

　　HPV疫苗不同價次批發(fā)數(shù)據(jù)差距擴大，其中九價HPV疫苗共批簽發(fā)15批次，同比下滑38%；四價HPV疫苗無批簽發(fā)；二價HPV疫苗共批簽發(fā)42批次，同比增長367%。

　　狂犬疫苗整體批簽發(fā)增長良好，二代仍為主流。一季度狂犬疫苗（人二倍體細胞）無批簽發(fā)；狂犬疫苗（Vero細胞）共批簽發(fā)199批次，同比增長24%。

　　流感疫苗方面，2025年一季度，流感疫苗共批簽發(fā)30批次，同比增長500%。其中四價流感病毒滅活疫苗共批簽發(fā)2批次，同比下滑33%；三價流感病毒滅活疫苗共批簽發(fā)28批次，同比增長1300%；凍干鼻噴流感減毒活疫苗無批簽發(fā)。

　　13價肺炎疫苗共批簽發(fā)19批次，同比持平；23價肺炎疫苗共批簽發(fā)4批次，同比下滑71%。四聯(lián)苗無批簽發(fā)；五聯(lián)苗共批簽發(fā)17批次，同比持平。

　　A群流腦多糖疫苗（MPSV-A）、AC群流腦多糖疫苗（MPSV2）、AC群流腦多糖結(jié)合疫苗（MCV2）、ACYW135群流腦多糖疫苗（MPSV4）和ACYW135群流腦多糖結(jié)合疫苗（MCV4）分別批簽發(fā)2批次、55批次、0批次、24批次和4批次。從年度數(shù)據(jù)來看，MPSV2在2011年至2024年始終占據(jù)流腦疫苗批簽發(fā)批次中的主要份額。

　　吸附破傷風(fēng)疫苗僅歐林生物獲得批簽發(fā)，共批簽發(fā)7批次，同比增長250%。水痘疫苗批簽發(fā)略有下滑，期內(nèi)共批簽發(fā)90批次，同比下滑6%。其中百克生物的產(chǎn)品批簽發(fā)批次最高，達到33批次，同比增長10%。

責(zé)任編輯：公司觀察