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文/樂居財(cái)經(jīng) 張丹

房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整，陶瓷衛(wèi)浴作為后周期行業(yè)需求有縮減，對收入形成了一定沖擊。在去年，不少陶衛(wèi)企業(yè)主動減少工程渠道訂單，規(guī)避房企有可能帶來的債務(wù)風(fēng)險，收入進(jìn)一步受到影響。

多重因素之下，2024年主要上市陶衛(wèi)企業(yè)營業(yè)收入全線下跌。樂居財(cái)經(jīng)從營收、凈利、負(fù)債率、資金、毛利率等維度對6大上市陶衛(wèi)企業(yè)進(jìn)行業(yè)績對比，去年陶衛(wèi)企業(yè)收入、凈利整體以下降為主，還有兩個企業(yè)已進(jìn)入虧損狀態(tài)。

整體看來似乎進(jìn)入增長瓶頸期，不過二次更新需求的大量存在，意味著爭奪存量市場，要轉(zhuǎn)型升級，要從價格戰(zhàn)逐漸轉(zhuǎn)向價值戰(zhàn)，固好主營業(yè)務(wù)的同時，尋找新的增長空間。

行業(yè)分化明顯，箭牌營收70億居首

陶衛(wèi)行業(yè)整體分化明顯，第一階梯，營業(yè)收入60億元—70億元，第二階梯為40億元—50億元，第三階梯是40億元之下。

去年?duì)I收破70億的只有箭牌家居，東鵬控股排在第二位，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.69億元；排在第三位的是蒙娜麗莎，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.31億元。

彼此之間收入差距相對較大，和去年相比，同比增幅都在下降。營收降幅較小的是海鷗住工、惠達(dá)衛(wèi)浴，兩者都個位數(shù)降幅；帝歐家居降幅最大，同比降幅27.12%，營收在6家中“墊底”，為27.41億元。

帝歐家居不僅營收靠后，歸母凈利潤在6個企業(yè)中也排在末位。數(shù)據(jù)顯示，2024年帝歐家居歸母凈利潤為-5.69億元，這已經(jīng)是其連續(xù)三年陷入虧損狀態(tài)。

樂居財(cái)經(jīng)了解到，2022年帝歐家居由盈轉(zhuǎn)虧之后，這兩年虧損額在逐步縮小，仍未能扭轉(zhuǎn)虧損狀態(tài)。這也就是，帝歐家居2024凈利潤同比增幅雖在拉漲，卻是兩個虧損陶衛(wèi)企業(yè)中的其中一個。

歸母凈利潤同比增幅最大的是惠達(dá)衛(wèi)浴，2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.39億元，同比增幅170.66%。凈利賺得比較多的是東鵬控股，2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.28億元，和第二名相差1.89億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他5家。

毛利率普降，帝歐家居負(fù)債率高企

行業(yè)競爭進(jìn)入存量博弈階段，企業(yè)為爭奪市場份額，會選擇讓渡一部分利潤。在2024年陶衛(wèi)企業(yè)毛利率基本都在下降，最高降幅為13.99%?；葸_(dá)衛(wèi)浴是6家中唯一毛利率上漲的企業(yè)，同比增長5.82個百分點(diǎn)，為26.82%。

6家陶衛(wèi)企業(yè)中，東鵬控股毛利率最高，接近30%，具體為29.69%。蒙娜麗莎、惠達(dá)衛(wèi)浴、箭牌家居毛利率差別不是很大，毛利率均在25%以上，帝歐家居、海鷗住工毛利率處于20%以下。

陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)激烈競爭中，降價是解決庫存積壓的方法之一。眾所周知，高庫存占用資金，疊加銷售回款放緩，對經(jīng)營性現(xiàn)金流有影響。截至2024年末，手頭資金較為寬裕的是東鵬控股，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為23.78億元，同期，它的負(fù)債率也較低，為36.29%，處于第二低的位置。

6家中負(fù)債率最低的是惠達(dá)衛(wèi)浴，為29.69%。這水平不僅在6家陶衛(wèi)企業(yè)中最低，這也是惠達(dá)衛(wèi)浴自身近五年來的新低。

樂居財(cái)經(jīng)了解到，惠達(dá)衛(wèi)浴的負(fù)債率一直都比較低，近五年中最高也才到36%，2024年是其近五年來的新低，之前在30%—40%之間浮動，2024年負(fù)債率到了30%之下。

相比較而言，6家陶衛(wèi)企業(yè)中負(fù)債率最高的是帝歐家居，為72.33%，這水平也是創(chuàng)了帝歐家居近五年新高。