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工銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，到廣汽集團(tuán)(02238)一季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期，合資品牌銷(xiāo)量持續(xù)下滑帶來(lái)短期挑戰(zhàn)?？紤]轉(zhuǎn)型初期的不確定性，綜合考慮增長(zhǎng)前景與短期經(jīng)營(yíng)壓力，該行基于更保守的11倍2026年預(yù)期市盈率，設(shè)定目標(biāo)價(jià)2.2港元，予“中性”評(píng)級(jí)。該行稱(chēng)，盡管廣汽提出通過(guò)華為合作在2025年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)智能駕駛領(lǐng)先地位、2027年全球領(lǐng)先的戰(zhàn)略愿景，但認(rèn)為當(dāng)前估值已充分反映市場(chǎng)對(duì)這一合作的樂(lè)觀預(yù)期，管理層執(zhí)行效果與市場(chǎng)接受度尚未明朗，需保持謹(jǐn)慎。

該行指，廣汽集團(tuán)2025年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，營(yíng)收下滑至198.8億元人民幣(下同)(同比-7.8%，環(huán)比-39.8%)，凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)為虧損7.3億元，主要由于汽車(chē)需求疲軟、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、促銷(xiāo)成本上升及政府補(bǔ)貼減少。新車(chē)交付量降至37.1萬(wàn)輛(同比-9.4%)，大幅落后于行業(yè)11%的增長(zhǎng)水平，自主品牌與合資品牌均表現(xiàn)疲軟。2025年一季度營(yíng)收198.8億元(同比-7.8%，環(huán)比-39.8%)，歸母凈利潤(rùn)虧損7.3億元，投資收益同比下滑36%至11.7億元。業(yè)績(jī)疲軟主因銷(xiāo)量下滑、競(jìng)爭(zhēng)加劇、促銷(xiāo)開(kāi)支增加及政府補(bǔ)貼減少。

報(bào)告提及，集團(tuán)銷(xiāo)量逆行業(yè)刺激政策下滑，一季度新車(chē)交付37.1萬(wàn)輛(同比-9.4%)，顯著落后于行業(yè)11%的增速。自主品牌中，傳祺與埃安銷(xiāo)量分別為6.9萬(wàn)和4.7萬(wàn)輛(同比-19%/-4%);合資品牌表現(xiàn)分化，廣本9.3萬(wàn)輛(同比-21%)，廣豐16.2萬(wàn)輛(同比+4%)，主要因合資品牌電動(dòng)化轉(zhuǎn)型滯后于本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

目前，集團(tuán)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)但成效待顯，廣汽仍依賴(lài)豐田、本田等合資品牌，但其在華新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)度落后。公司正采取雙軌戰(zhàn)略：1)大眾市場(chǎng)依托傳祺和埃安品牌推出10萬(wàn)元級(jí)車(chē)型;2)高端市場(chǎng)通過(guò)“華望”合作(華為主導(dǎo)產(chǎn)品定義)打造30萬(wàn)元級(jí)豪華品牌。該行稱(chēng)，盡管市場(chǎng)反饋積極，但戰(zhàn)略落地仍需時(shí)間。