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近日，全球AMR倉儲機(jī)器人第一股極智嘉- W (02590)發(fā)盈喜，預(yù)計2025年上半年營收同比增長27%-32%，調(diào)整經(jīng)調(diào)整虧損凈額大幅收窄90-95%。

除了亮眼的業(yè)績預(yù)告以及在具身智能領(lǐng)域的前瞻布局，多家頂級券商在本周密集發(fā)布研報首次覆蓋極智嘉，包括中信證券、德意志銀行給予“買入”評級，摩根士丹利給予“增持”評級，光大證券亦加入首次覆蓋行列，其中，最高目標(biāo)價為26港元，國內(nèi)外機(jī)構(gòu)均看好極智嘉“AI + 機(jī)器人”核心優(yōu)勢及未來潛力。

中信證券首予"買入"評級，認(rèn)為極智嘉正處在下游需求提速、海外渠道變革、拓展具身智能、盈利拐點(diǎn)將至的關(guān)鍵時點(diǎn)。公司產(chǎn)品矩陣、產(chǎn)品力、渠道開拓，不斷擠占海外巨頭核心客戶份額，均為公司收入增長和盈利改善打下堅實(shí)基礎(chǔ)。并且，標(biāo)桿客戶、商業(yè)化場景、研發(fā)積累鑄就公司進(jìn)軍具身智能領(lǐng)域的核心優(yōu)勢。該機(jī)構(gòu)看好公司AMR基本盤進(jìn)入高景氣發(fā)展周期，戰(zhàn)略布局具身智能機(jī)器人，估值空間有望打開。

德意志銀行亦給予“買入”評級，指出極智嘉正利用 AI 技術(shù)來最大化優(yōu)化 AMR 部署，從而提升倉庫運(yùn)營效率。隨著全球倉儲自動化市場及銷售增長可能在低迷的2023-2024年后重新加速，這一行業(yè)復(fù)蘇趨勢有望惠及該領(lǐng)域的頭部企業(yè)。

摩根士丹利給予“增持”評級，認(rèn)為相比其他AMR公司的解決方案較為有限，極智嘉憑借全面且卓越的產(chǎn)品線鞏固市場領(lǐng)導(dǎo)地位，且依托自主研發(fā)的軟件算法，在大規(guī)模機(jī)器人群管理方面具備將機(jī)器人數(shù)量擴(kuò)展至5,000臺以上的潛力，遠(yuǎn)超同行。

該機(jī)構(gòu)分析，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品、高空間利用率及工作效率是極智嘉毛利率領(lǐng)先的關(guān)鍵，而 Symbotic 作為系統(tǒng)集成商因依賴單一客戶、大福因產(chǎn)品多樣化且定制化毛利率均較低。

此外，與全球上市同行相比，極智嘉區(qū)域收入結(jié)構(gòu)最多元(各地區(qū)占比 18%-28%)，Symbotic 收入全來自北美，AutoStore 63% 收入來自歐洲，大福則聚焦亞洲和北美、歐洲市場較弱。

光大證券表示，極智嘉為全球AMR倉儲履約解決方案龍頭，以全棧平臺化技術(shù)+全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)筑深厚的技術(shù)壁壘，全球交付能力驗(yàn)證商業(yè)化實(shí)力。該券商看好行業(yè)未來發(fā)展，指出AMR作為倉儲自動化的主要驅(qū)動力，全球市場規(guī)模有望迎來穩(wěn)健放量。