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文/樂居財經(jīng) 靳文雨

在家居行業(yè)整體增速放緩、消費需求收縮的大環(huán)境下，穩(wěn)居功能性沙發(fā)賽道頭部的敏華控股，同樣感受到了市場下行帶來的強烈沖擊。

近日，敏華控股（01999.HK）發(fā)布截至2025年3月31日止年度末期業(yè)績。敏華控股在該財年實現(xiàn)營業(yè)收入169.03億港元，同比下降8.2%；公司權(quán)益擁有人應占溢利為20.63億港元，同比下跌10.4%。

作為國內(nèi)家居行業(yè)的老牌上市企業(yè)，敏華控股的主力產(chǎn)品為功能性沙發(fā)，旗下“芝華仕”品牌以高端按摩沙發(fā)定位聞名市場。

目前，該公司業(yè)務已形成五大板塊，涵蓋沙發(fā)及配套產(chǎn)品、床具及配套產(chǎn)品、其他產(chǎn)品、其他業(yè)務以及Home集團業(yè)務，其中沙發(fā)及配套產(chǎn)品依舊占據(jù)核心地位。

財報顯示，2024年該業(yè)務板塊實現(xiàn)營收117.43億港元，占總收入比重達68%，較上一年度提升0.7個百分點，然而收入總額卻同比下滑7.2%，折射出市場環(huán)境的嚴峻挑戰(zhàn)。

2024年敏華控股（不含Home集團業(yè)務）沙發(fā)總銷量為188.5萬套，較上年減少0.9%。其中國內(nèi)市場成為拖累業(yè)績的主因——國內(nèi)沙發(fā)銷量同比銳減10.6%至100.1萬套，帶動該業(yè)務收入下降15.4%至65.84億港元。

面對銷量與收入的雙重滑坡，敏華控股被迫采取降價策略以維持市場份額，這一調(diào)整也直接影響了整體盈利水平。

從區(qū)域表現(xiàn)來看，國內(nèi)市場疲軟態(tài)勢更為顯著。2024財年，敏華控股國內(nèi)銷售收入同比下降17.2%至99.27億港元，在總收入中的占比從65%驟降至58.7%。

該公司坦言，國內(nèi)市場消費信心受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，恢復進程緩慢，消費者在購買家居產(chǎn)品時更加謹慎。與此同時，家居市場競爭加劇、沙發(fā)行業(yè)產(chǎn)能過剩，進一步壓縮產(chǎn)品溢價空間。盡管“以舊換新”等政策紅利對市場起到一定提振作用，但仍難以完全抵消下行壓力。

值得注意的是，敏華控股并未放緩國內(nèi)市場布局。本財年，該公司逆勢新增門店131家，在不包括格調(diào)和蘇寧門店的情況下，達到7367家，下沉市場及一、二線城市的性價比系列門店布局得到進一步加強。

曾經(jīng)因貿(mào)易摩擦、匯率波動等因素持續(xù)拉低業(yè)績的海外市場，在2024財年終于迎來轉(zhuǎn)機。財報數(shù)據(jù)顯示，該財年敏華控股海外市場營收達66.66億港元，同比增長8.33%，北美、歐洲等重點區(qū)域需求顯著回升，成功扭轉(zhuǎn)此前的頹勢。

然而，與國內(nèi)市場相比，海外業(yè)務的增長仍顯遜色，其國內(nèi)市場貢獻近百億營收，而海外市場規(guī)模尚不足其七成。

另據(jù)樂居財經(jīng)了解，在門店規(guī)模持續(xù)擴張、業(yè)務版圖不斷延伸的背后，敏華控股的員工規(guī)模卻呈現(xiàn)顯著收縮態(tài)勢。

截至2025年3月31日，敏華控股員工總數(shù)降至26134人，較2024年同期的29837人減少3703人，減員幅度逾10%。

值得注意的是，盡管員工數(shù)量大幅縮減，2025財年公司總員工成本仍達約30.55億港元，其中董事酬金從2024財年的1740.6萬港元攀升至2095.6萬港元，同比增幅超20%。