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美銀證券發(fā)布研報稱，騰訊控股(00700)舉行了投者會議分享了投資人工借能產(chǎn)品的進(jìn)程，該行維持騰訊目標(biāo)價631港元，重申AI潛力支持“買入”評級。

騰訊管理層指多款A(yù)I產(chǎn)品已進(jìn)入后推出階段，但仍需數(shù)季才能開始變現(xiàn)。例如：1)元寶應(yīng)用已具備一定產(chǎn)品市場契合度，進(jìn)入推出階段;2)QQ瀏覽器近期升級為公開的AI瀏覽器;3)微信AI體驗則處于產(chǎn)品市場契合的早期階段。未來數(shù)季后，產(chǎn)品將逐一開始變現(xiàn)。騰訊通過現(xiàn)有業(yè)務(wù)的營運杠桿為AI投資提供資金。短期內(nèi)成本影響主要來自折舊。

由于騰訊優(yōu)先將GPU用于內(nèi)部需求，利潤將在GPU生命周期后期顯現(xiàn)。騰訊指能靈活利用GPU，根據(jù)內(nèi)外需求及高低需求場景調(diào)整使用，充分發(fā)揮其經(jīng)濟(jì)生命周期。該行略微調(diào)整對騰訊2025年利潤預(yù)測1%，因為預(yù)計第二至第四季度收入增長與調(diào)整后營運利潤增長的差距將比第一季度縮小。

騰訊指AI在多方面改善游戲體驗，特別是新玩家入門、玩家指導(dǎo)、玩家互動、防作弊、游戲公平性與平衡，這些均有助于提升用戶留存。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，騰訊主要手游的30天留存率呈上升趨勢。

商業(yè)服務(wù)方面，騰訊商業(yè)服務(wù)部門有四個結(jié)構(gòu)性驅(qū)動力：1)小商店傭金;2)CRM(客戶關(guān)系管理)服務(wù)及企業(yè)微信軟件;3)安全、實時通信、數(shù)據(jù)庫解決方案;4)GPU租賃。管理層持續(xù)看好中國企業(yè)服務(wù)的長期潛力，但增長路徑不僅限于基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，還包括軟件服務(wù)。在軟件層面：1)競爭較不激烈，利潤率更高;2)騰訊產(chǎn)品更具競爭力。企業(yè)微信軟件獲得良好企業(yè)采用率，并可交叉銷售騰訊的平臺及基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。

騰訊管理層表示，相較于同行，騰訊業(yè)務(wù)有顯著的變現(xiàn)潛力，正在逐步提升貨幣化：1)通過流量增長、廣告點擊率提升及定期增加廣告負(fù)載來增加廣告收入;2)通過提供更高價值的虛擬物品提升游戲收入;3)在金融科技方面，公司以可控方式擴(kuò)大貸款業(yè)務(wù)。

就小商店的GMV快速增長，并逐步深化與微信生態(tài)內(nèi)其他活動的聯(lián)系。公司團(tuán)隊正逐一克服瓶頸，指有多個成功的電商模板可供借鑒，以及眾多服務(wù)提供商。在變現(xiàn)潛力方面：除了提高抽傭率及更多閉環(huán)交易廣告外，小商店還可通過SKU(即存貨單位)級別的交易信息提升廣告定向精準(zhǔn)度。