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國(guó)盛證券發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)2025-2027年中國(guó)宏橋(01378)將實(shí)現(xiàn)歸母凈利217/231/250億元，對(duì)應(yīng)PE為6.8/6.4/5.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下產(chǎn)能兌現(xiàn)及降本增效為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵，公司有望通過(guò)海外拓展與上下游深度賦能實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，公司作為港股，具有明顯低估值優(yōu)勢(shì)。

國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司于2025年6月23日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，2025年上半年公司或?qū)崿F(xiàn)凈利潤(rùn)123.6億元，同比增長(zhǎng)35%。業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)主要系鋁合金產(chǎn)品銷售價(jià)格同比上漲及對(duì)應(yīng)銷售數(shù)量同比增加，疊加電價(jià)下降所致。

公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要受鋁價(jià)同比增長(zhǎng)及電價(jià)同比大幅下降所帶來(lái)的成本下降所致

價(jià)：據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月23日，2025年上半年電解鋁價(jià)格為2.03萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)2.5%;氧化鋁價(jià)格為3449元/噸，同比下降1%。

成本：截至6月20日，25H1山東自備電發(fā)電成本(含稅)為0.34元/度，同比減少30%，環(huán)比減少20%。據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，25H1山東外購(gòu)電含稅電價(jià)為0.62元/度，環(huán)比減少1.1%;25Q1和25Q2云南含稅電價(jià)分別為0.44元/度和0.42元/度，環(huán)比減少4.5%。

利潤(rùn)：據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，25H1電解鋁利潤(rùn)為2851元/噸，同比增長(zhǎng)8%。

云南電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移項(xiàng)目加速推進(jìn)

2025年3月18日，公司關(guān)停濱州宏諾72.3萬(wàn)噸原鋁生產(chǎn)線項(xiàng)目C系列24.1萬(wàn)噸產(chǎn)能，置換啟動(dòng)宏泰E系列12.147萬(wàn)噸、D系列11.906萬(wàn)噸產(chǎn)能。濱州市宏諾新材料有限公司年產(chǎn)72.3萬(wàn)噸原鋁生產(chǎn)線項(xiàng)目位于濱州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)黃河五路以南、濱博高速以西，備案產(chǎn)能72.3萬(wàn)噸(400kA電解槽666臺(tái))，建設(shè)A、B、C三個(gè)系列。其中A、C兩個(gè)系列48.2萬(wàn)噸產(chǎn)能屬于203萬(wàn)噸轉(zhuǎn)移退出產(chǎn)能，C系列24.1萬(wàn)噸產(chǎn)能(400kA電解槽222臺(tái))已全部關(guān)停。C系列24.1萬(wàn)噸產(chǎn)能(400kA電解槽222臺(tái))動(dòng)力供電聯(lián)絡(luò)線已完全拆除，電解槽蓋板已全部拆除，電解槽組裝陽(yáng)極炭塊正在拆除，電解槽主體設(shè)備已拆除到位，不再具備復(fù)產(chǎn)條件。