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西部證券發(fā)布研報稱，2025年1-4月我國汽車整體出口增速同比6%，其中新能源車出口保持53%的高增長，占比提升至33%，預(yù)計將成為新的增長動力。建議重視中東北非及南美洲乘用車空間擴容疊加新能源車滲透率提升的機會以及歐洲銷量基數(shù)大、新能源車滲透率天花板高帶來的機會。預(yù)計在性價比優(yōu)勢以及不斷升級的產(chǎn)品競爭力優(yōu)勢下，我國新能源車出口量將保持較高速的增長，該行看好新能源車占比高的自主品牌出口銷量持續(xù)高增。

該行推薦零跑汽車(09863)、比亞迪(002594.SZ，01211)、小鵬汽車-W(09868)，并建議關(guān)注長城汽車(601633.SH，02333)、吉利汽車(00175)、上汽集團(600104.SH)、理想汽車-W(02015)。

西部證券主要觀點如下：

油車出口從高增轉(zhuǎn)為穩(wěn)定，新能源有望成新增長動力

2025年1-4月汽車整體出口增速同比6%，較前幾年高速增長有所放緩，主要在于傳統(tǒng)車的出口下滑;而新能源車出口仍然保持較高速的增長且占比提升至33%。2025年1-4月我國新能源車出口銷量64萬輛，同比53%;其中純電車出口銷量43萬輛，同比28%;插混車出口銷量21萬輛，同比155%，是2025年出口增長的主要增量。預(yù)計隨著新能源車產(chǎn)品力的不斷升級以及全球新能源滲透率的提升，我國新能源車出口有望成為新的增長動力。

中東北非/南美市場擴容，歐洲銷量基數(shù)大、新能源車滲透率天花板高

過去幾年我國傳統(tǒng)油車、純電車和插混車出口的重點區(qū)域有所區(qū)別，其中傳統(tǒng)油車主要在俄羅斯和中東，純電車主要在歐盟和東南亞，插混車主要在中南美及俄羅斯;從乘用車的市場空間來看，中東北非及南美洲的乘用車市場空間增速及增長絕對值都較高，乘用車市場仍然擴容;從新能源車的市場空間來看，目前全球各地區(qū)新能源車滲透率均處于相對低位，未來滲透率及銷量均有望有較高速的增長，其中歐洲銷量基數(shù)大、新能源車滲透率天花板高。該行建議重視中東北非及南美洲乘用車空間擴容疊加新能源車滲透率提升的機會以及歐洲銷量基數(shù)大、新能源車滲透率天花板高帶來的機會。

看好新能源車占比高的自主品牌在性價比和產(chǎn)品力優(yōu)勢下出口持續(xù)高增

從車企的角度來看，我國主要車企2024年出口仍然有較高增速，也高于行業(yè)平均。2025年1-4月，自主品牌新能源車出口尤其是插混車的出口銷量增長明顯。無論是與美歐車型對比，還是與巴西、泰國、墨西哥等地當(dāng)?shù)氐碾娷嚻骄蹆r對比，我國的電車均存在比較明顯的性價比優(yōu)勢。2024年多國從中國進(jìn)口電動車占比超80%，占比相比2023年有明顯提升。預(yù)計在性價比優(yōu)勢以及不斷升級的產(chǎn)品競爭力優(yōu)勢下，我國新能源車出口量將保持較高速的增長，該行看好新能源車占比高的自主品牌出口銷量持續(xù)高增。

風(fēng)險提示

車企海外投資進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險;汽車出口銷量不及預(yù)期風(fēng)險;海外汽車市場競爭格局惡化風(fēng)險;成本上升風(fēng)險風(fēng)險;匯率風(fēng)險等。