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西部證券：維持中國宏橋“買入”評級 2025H1業(yè)績顯著超出市場預(yù)期

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 1.6w閱讀 2025-08-22 10:56

西部證券發(fā)布研報稱，中國宏橋(01378)公告2025年半年報，實現(xiàn)收入810.39億元、同比增長10.12%;歸母凈利潤123.61億元、同比增長35.02%，業(yè)績顯著超出市場預(yù)期;回購不低于30億港幣的股份。該行預(yù)計2025-2027年公司EPS分別為2.32、2.51、2.64元，PE分別為9、9、8倍，維持“買入”評級。

西部證券主要觀點如下：

2025H1業(yè)績顯著超出市場預(yù)期，且經(jīng)營性凈現(xiàn)金流、期間費用均有改善

1)鋁合金產(chǎn)品：銷量為290.6萬噸，同比增長2.4%;銷售價格為17853元/噸(不含稅)，同比增長2.7%;實現(xiàn)收入518.78億元，同比增長5.2%;毛利率為25.2%，同比提升0.6個百分點。

2)氧化鋁產(chǎn)品：銷量為636.8萬噸，同比增長15.6%;銷售價格為3243元/噸(不含稅)，同比增長10.3%;實現(xiàn)收入206.55億元，同比增長27.5%;毛利率為28.8%，同比提升3.4個百分點。

3)鋁合金加工產(chǎn)品：銷量為39.2萬噸，同比增長3.5%;銷售價格為20615元/噸(不含稅)，同比增長2.9%;實現(xiàn)收入80.74億元，同比增長6.5%;毛利率為23.3%，同比提升2.3個百分點。

4)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為223.06億元，同比增長56.38%。

5)費用端，銷售費用為3.54億元，同比下降3.4%;行政開支為23.22億元，同比下降5.4%;財務(wù)費用為12.84億元，同比下降17.7%，總體來看，公司上半年業(yè)績顯著超出市場預(yù)期，且盈利質(zhì)量持續(xù)提升。

2025H1已回購注銷26.1億港元，新一輪回購不低于30億港元，承諾2025派息比率與2024年相同，充分重視股東回報

1)根據(jù)公司公告，截至2025上半年年末，公司已回購約26.1億港元股份，全部注銷(約1.87億股);2)公司公告新一輪回購方案，擬回購金額不低于30億港元;3)且公司承諾，2025年將維持與2024年相同水平的派息比率(2021-2024年公司派息率分別為48%、49%、47%、63%)，充分重視股東回報。

風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟復(fù)蘇情況、政策風(fēng)險、項目進展、原材料價格擾動等。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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