国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

摘要：黃金是近年來熱度很高的一類資產(chǎn)，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，黃金是否還值得持續(xù)布局，長期又該怎樣更科學(xué)地配置黃金資產(chǎn)？

7月31日（周四）早盤，黃金ETF基金（159937）跌幅0.5%，盤中換手率3.94%，成交金額10.98億元，交投活躍。

今日（7月31日），國際現(xiàn)貨黃金交投于3290美元附近，最新報(bào)價(jià)3294.34美元/盎司，漲幅0.59%，最高報(bào)價(jià)3298.54美元/盎司，最低報(bào)價(jià)3273.50美元/盎司。

北京時(shí)間7月31日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在4.25%—4.50%不變，符合市場預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第五次議息會(huì)議決定暫停降息，且并未發(fā)出9月可能降息的信號。決議過程出現(xiàn)罕見分歧，此次決議遭到兩位由特朗普任命的理事—?—沃勒和鮑曼的反對，兩人均認(rèn)為當(dāng)前的貨幣政策過于緊縮。這是30多年來首次有兩名理事在決議中投出反對票。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月30日，現(xiàn)貨黃金大跌超1.5%，失守3280美元/盎司。

一、黃金表現(xiàn)：持續(xù)亮眼，較低波動(dòng)與較高勝率

在百年未遇的大變局背景下，作為具有一定避險(xiǎn)屬性的資產(chǎn)，黃金正在持續(xù)受到市場的關(guān)注，熱度居高不下，王祥指出，黃金已成為近年來國內(nèi)普通投資者較易獲取且體驗(yàn)較佳的資產(chǎn)之一。

自2022年起，黃金年均漲幅持續(xù)超過10%，其中2024年漲幅突破25%，顯著優(yōu)于同期面臨挑戰(zhàn)的傳統(tǒng)股債資產(chǎn)。在收益亮眼的同時(shí)，其波動(dòng)控制同樣出色——2022年最大回撤僅13%，2023至2024年加速上漲階段回撤甚至不足10%。

這也是近兩年特別是從去年下半年以來，黃金的關(guān)注度顯著提高的一個(gè)重要原因。

二、定價(jià)邏輯：央行購金重塑市場格局

傳統(tǒng)美元黃金定價(jià)框架以美元實(shí)際利率為核心錨點(diǎn)，2005至2022年上半年間，金價(jià)與美國10年期通脹調(diào)整債券收益率這一美元實(shí)際利率指示器的負(fù)相關(guān)性高達(dá)90%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，日期截至2025.5.31，歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來。）

但這一規(guī)律在2022年下半年開始被打破：全球央行年均購金量從2010-2020年的450噸躍升至2022-2024年的1100噸，增量超140%，成為新的邊際定價(jià)主導(dǎo)力量。（數(shù)據(jù)來源：Wind、世界黃金協(xié)會(huì)，時(shí)間自2010年至2024年。）

這一轉(zhuǎn)變導(dǎo)致美元實(shí)際利率與金價(jià)關(guān)系的彈性系數(shù)發(fā)生劇變——利率下行期的金價(jià)上漲彈性已達(dá)上行期的十倍以上。（數(shù)據(jù)來源：Wind，2022.6.1~2025.5.31，歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來。）

央行購金潮的深層動(dòng)因源于全球秩序重構(gòu)。新興經(jīng)濟(jì)體如中國、俄羅斯、土耳其的黃金占外匯儲(chǔ)備比例原本平均不到10%，最高可能也才15%，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國家平均25%、美國德國接近70%的水平，存在顯著的多元化增配空間。地區(qū)沖突后美元“武器化”操作更引發(fā)各國警惕，生產(chǎn)國與資源國加速減持美債轉(zhuǎn)向黃金。（數(shù)據(jù)來源：Wind、世界黃金協(xié)會(huì)，日期自2001.3至2025.5。）

數(shù)據(jù)顯示，2018年后外資持有美債規(guī)模持續(xù)收縮，2024年全球地緣沖突對經(jīng)濟(jì)的沖擊損耗高達(dá)19.97萬億美元（占全球GDP的11.6%），進(jìn)一步催化避險(xiǎn)需求。（數(shù)據(jù)來源：經(jīng)濟(jì)與和平研究所（IEP），2025年6月發(fā)布。）

三、多維支撐：或有三大利好因素

長期來看，有幾大因素或?qū)S金構(gòu)成利好支撐。

1.政策不確定性高企或構(gòu)成重要支撐。特朗普力推的“大美麗法案”將新增財(cái)政赤字3.4萬億美元，未來十年美國赤字率或逼近9%-10%。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性遭遇挑戰(zhàn)，降息節(jié)奏存疑，美元信用裂縫持續(xù)擴(kuò)大。（數(shù)據(jù)來源：債券評級機(jī)構(gòu)穆迪，2025.5。）

2.民粹主義升溫強(qiáng)化避險(xiǎn)邏輯。全球民粹指數(shù)已達(dá)二戰(zhàn)以來高位，極端政策風(fēng)險(xiǎn)顯著抬升。歷史回溯表明，在歷次“民粹事件”時(shí)刻，黃金均呈現(xiàn)明顯上漲，反映市場對未來政策不確定性的定價(jià)（數(shù)據(jù)來源：WIND,POPULISM:THE PHENOMENON,RAY DALIO）。

王祥認(rèn)為，在目前宏觀環(huán)境下，這種思潮的演進(jìn)和影響對于黃金是非常長期和深刻的。

3.金融資產(chǎn)估值泡沫提供對沖空間。美股估值處于2000年后極端水平，過去150年僅四次出現(xiàn)連續(xù)兩年漲幅超20%，其中三次在第三年出現(xiàn)深度調(diào)整。

當(dāng)前美股與美元走勢背離、企業(yè)盈利邊際弱化，疊加股權(quán)溢價(jià)高企，醞釀?wù){(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。而黃金與美股的相關(guān)性在危機(jī)爆發(fā)時(shí)可快速由不相關(guān)性轉(zhuǎn)為平均-40%的負(fù)相關(guān)性，形成一定的保護(hù)。（數(shù)據(jù)來源：Wind，1987.9~2018.12，歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來。）

后續(xù)美股一旦再次出現(xiàn)明顯調(diào)整，黃金或體現(xiàn)出它應(yīng)有的對沖和避險(xiǎn)作用。

4.配置價(jià)值：優(yōu)化組合風(fēng)險(xiǎn)收益比

黃金的獨(dú)特屬性使其成為較受投資者歡迎的資產(chǎn)配置方式之一。其與股債資產(chǎn)的相關(guān)性長期低于10%，而在風(fēng)險(xiǎn)事件中可迅速轉(zhuǎn)化為負(fù)相關(guān)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)黃金長期波動(dòng)率約14%（2025年升至18%），低于股市波動(dòng)水平。收益維度上，過去21年僅4年出現(xiàn)虧損，年化收益達(dá)9.5%，表現(xiàn)相對亮眼。（數(shù)據(jù)來源：Wind，2003~2025.6，歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來。）

實(shí)踐應(yīng)用中，黃金對投資組合的優(yōu)化效果顯著。在“固收+”組合中以黃金替代部分權(quán)益資產(chǎn)，可提升各持有期勝率至近90%，同時(shí)降低組合回撤。

回溯2010-2024年上半年數(shù)據(jù)，國內(nèi)黃金漲幅與一線城市房價(jià)漲幅接近，為“房住不炒”背景下的長期資金提供配置替代選項(xiàng)。（本節(jié)數(shù)據(jù)來源：Wind，2004.1.1~2024.12.31，歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來。）

博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理王祥強(qiáng)調(diào)

在全球秩序重構(gòu)與不確定性高企的背景下，黃金的避險(xiǎn)屬性與配置價(jià)值依然凸顯。經(jīng)歷4月階段性交易擁擠（單日期貨成交額近萬億）后，市場持倉與波動(dòng)率已回歸健康水平，COMEX期貨持倉量從22萬張降至12萬張，中長期配置窗口依然開啟。（數(shù)據(jù)來源：COMEX紐約商品交易所，2024.3~2025.6。）

當(dāng)傳統(tǒng)信用體系面臨挑戰(zhàn)，黃金作為“非信用資產(chǎn)”的獨(dú)特地位，有望將持續(xù)在風(fēng)暴中閃耀價(jià)值光芒。

黃金ETF基金（159937）及聯(lián)接基金（A:002610，C:002611，E類：021499）通過投資上海黃金交易所AU9999現(xiàn)貨合約，實(shí)現(xiàn)與國內(nèi)金價(jià)的高度擬合，具有低門檻、低成本和交易形式多樣化等特點(diǎn)，支持T+0交易。長期來看，黃金中樞隨信用貨幣規(guī)模而穩(wěn)定抬升，以及其在資產(chǎn)組合中對沖尾部風(fēng)險(xiǎn)的作用依然是其長期配置價(jià)值所在。黃金資產(chǎn)在過熱與衰退經(jīng)濟(jì)周期里的整體表現(xiàn)較好，投資者可采用定投黃金ETF基金的方式參與投資。

產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級：中（此為管理人評級，具體銷售以各代銷機(jī)構(gòu)評級為準(zhǔn)）

黃金板塊相關(guān)個(gè)股：潮宏基、湖南黃金、西部黃金、老鋪黃金、四川黃金、赤峰黃金、紫金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金、周大福（文中個(gè)股僅作示例，不構(gòu)成實(shí)際投資建議?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

風(fēng)險(xiǎn)提示：

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄和債券等固定收益預(yù)期的金融工具，不同類型的基金風(fēng)險(xiǎn)收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金凈值存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《產(chǎn)品概要》等法律文件，及時(shí)關(guān)注本公司出具的適當(dāng)性意見，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致，本公司的適當(dāng)性匹配意見并不表明對基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證?；鸷贤嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎決策并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)采信不符合法律法規(guī)要求的銷售行為及違規(guī)宣傳推介材料。