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交銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，月進(jìn)入乘用車(chē)消費(fèi)淡季，交付量同比增速趨緩。根據(jù)部分已公布的2025年7月車(chē)企交付數(shù)據(jù)，得益于以舊換新政策，7月新能源車(chē)市場(chǎng)依然維持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但由于新能源滲透率已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月維持在50%以上，且7月為乘用車(chē)銷(xiāo)售的傳統(tǒng)淡季，因此當(dāng)月新能源車(chē)市場(chǎng)整體交付量同比增速有所放緩，環(huán)比下滑，其中 11 家車(chē)企銷(xiāo)量同比+11.2%，環(huán)比-6.2%。3-4季度多款新車(chē)待上市，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季臨近，預(yù)計(jì)8月整體銷(xiāo)量環(huán)比改善。

交銀國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

7月傳統(tǒng)淡季下新能源車(chē)市溫和增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)8月環(huán)比改善

7月進(jìn)入乘用車(chē)消費(fèi)淡季，交付量同比增速趨緩。根據(jù)部分已公布的2025年7月車(chē)企交付數(shù)據(jù)，得益于以舊換新政策，7月新能源車(chē)市場(chǎng)依然維持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但由于新能源滲透率已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月維持在50%以上，且7月為乘用車(chē)銷(xiāo)售的傳統(tǒng)淡季，因此當(dāng)月新能源車(chē)市場(chǎng)整體交付量同比增速有所放緩，環(huán)比下滑，其中 11 家車(chē)企銷(xiāo)量同比+11.2%，環(huán)比-6.2%。

比亞迪：7月乘用車(chē)銷(xiāo)量341,030輛，同比微增，環(huán)比-9.7%。其中王朝和海洋當(dāng)月銷(xiāo)售 315,136 輛，方程豹銷(xiāo)售 14,180 輛，騰勢(shì)銷(xiāo)售 11,375輛，仰望汽車(chē)銷(xiāo)售339輛。出口方面，7月比亞迪出口80,178輛，同比+159.5%。2025年1-7月，比亞迪累計(jì)銷(xiāo)量249萬(wàn)輛，其中出口55萬(wàn)輛，占比22%。01211,02015,09866,09863,09868,00175

小米汽車(chē)：7月交付超3萬(wàn)輛，創(chuàng)月交付量新高。

鴻蒙智行：7月鴻蒙智行全系銷(xiāo)量47,752輛，比去年7月的44,090輛增長(zhǎng)8.3%，環(huán)比6月下滑9.5%。其中問(wèn)界系列7月全系共交付40,753輛。鴻蒙智行即將于9月推出至少五款新車(chē)，包括智界R7和智界S7的改款。

小鵬汽車(chē)：7月共交付36,717輛，同/環(huán)比增長(zhǎng) 229.4%/6.1%，創(chuàng)單月交付量歷史新高。1-7月累計(jì)交付233,906輛，同比增長(zhǎng)270%。小鵬MONA M03 7月交付超15,000輛，已連續(xù)11個(gè)月交付超萬(wàn)輛。7月3日，小鵬G7正式上市，售價(jià)19.58萬(wàn)元人民幣起，7月11日，小鵬汽車(chē)登陸2025年英國(guó)古德伍德速度節(jié)，并宣布2025款小鵬G6、G9在歐洲正式上市。

理想汽車(chē)(02015)：7月交付新車(chē)30,731輛，同/環(huán)比-39.7%/-15.3%。下半年理想發(fā)力高端純電，理想汽車(chē)首款純電SUV理想i8于7月29日正式上市，隨著家庭五座純電SUV理想i6于9月上市，將實(shí)現(xiàn)4款增程電動(dòng)SUV、1款旗艦MPV、以及2款高壓純電SUV的產(chǎn)品布局。

蔚來(lái)汽車(chē)(09866)：7月交付新車(chē)21,017輛，同/環(huán)比+2.5%/-15.7%。其中，蔚來(lái)品牌交付新車(chē)12,675輛；樂(lè)道品牌交付新車(chē)5,976輛；firefly螢火蟲(chóng)品牌交付新車(chē)2,366輛。1-7月累計(jì)，蔚來(lái)公司銷(xiāo)量13.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.2%。樂(lè)道L90于7月31日正式上市，整車(chē)購(gòu)買(mǎi)起售價(jià)26.58萬(wàn)元人民幣，在同級(jí)別車(chē)型中性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出，有望進(jìn)一步豐富樂(lè)道品牌的產(chǎn)品矩陣，并拉動(dòng)樂(lè)道品牌的銷(xiāo)量。

零跑汽車(chē)(09863)：7 月交付50,129輛，同/環(huán)比增長(zhǎng)127%/4%，首次突破月銷(xiāo)5萬(wàn)輛。今年以來(lái)，零跑新車(chē)發(fā)布節(jié)奏加快，全新B01于7月24日上市，售價(jià)8.98 - 11.98萬(wàn)元人民幣，有望助力8月銷(xiāo)量持續(xù)向上。

阿維塔： 7月交付10,062輛，同/環(huán)比增長(zhǎng)177.6%/-0.9%。

投資建議

3-4季度多款新車(chē)待上市，包括理想i6、全新小鵬P7、智界R7和智界S7的改款，將進(jìn)一步豐富市場(chǎng)供給。隨著“金九銀十”傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季臨近，預(yù)計(jì)8月整體銷(xiāo)量環(huán)比改善。行業(yè)看好比亞迪(01211)智駕+出口；小鵬汽車(chē)(09868,XPEV.US)M03 MAX /G7/增程車(chē)型陸續(xù)上市，帶動(dòng)銷(xiāo)量和毛利率提升；吉利汽車(chē)(00175)私有化極氪后推動(dòng)內(nèi)部資源整合。