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中信證券研報稱，上周市場受外部因素擾動，長債利率震蕩抬升。脫離基本面弱現(xiàn)實，債市對股市、商品市場的情緒外溢定價仍然較多，對部分寬地產(chǎn)、寬信用利空因素敏感度上升，利率波動加劇。央行加大流動性投放，或推動曲線繼續(xù)陡峭化。資金面供強(qiáng)需弱的大環(huán)境下，寬松基調(diào)或延續(xù)。預(yù)計債市短期仍受外部擾動為主，破局點(diǎn)可能在股債情緒切換。

債市投資“事倍功半” “蹺蹺板”效應(yīng)僅為表象。近期，在權(quán)益市場持續(xù)走強(qiáng)的背景下，債券市場顯著承壓。8月18日，國債期貨、現(xiàn)券齊跌，長端收益率上行幅度尤為明顯。華泰證券研究所所長、總量研究負(fù)責(zé)人兼固收首席分析師張繼強(qiáng)表示，今年債券市場整體操作難度顯著上升。他將市場特征形容為“事倍功半”：投資者一個季度積累的票息收益，可能在短短數(shù)日的利率上行中就被完全吞噬。業(yè)內(nèi)人士表示，債市票息回報難以抵御波動，投資信心減弱。宏觀邊際變化、配置資金缺位及央行再提“防空轉(zhuǎn)”等因素疊加，令債市呈現(xiàn)低回報、高波動特征。短期流動性雖有支撐，但總量寬松窗口或?qū)⑼七t。

專家稱后續(xù)貨幣政策的重心在于抓好落實，仍將保持支持性立場。近期，各地金融管理部門圍繞地方經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)出臺針對性舉措，金融機(jī)構(gòu)依托自身資源稟賦強(qiáng)化服務(wù)能力，共同落實落細(xì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)各項存量與增量政策。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長溫彬認(rèn)為，后續(xù)貨幣政策的重心在于抓好落實，積極推動前期推出的一攬子金融政策以及近期各項穩(wěn)增長增量政策落地顯效，并對前期政策的傳導(dǎo)情況和實際效果保持密切跟蹤，增強(qiáng)靈活性?？傮w看，下半年為穩(wěn)信用、促內(nèi)需、強(qiáng)協(xié)同、保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，貨幣政策仍將保持支持性立場。華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜也認(rèn)為，結(jié)構(gòu)比總量更重要。在擴(kuò)大消費(fèi)方面，預(yù)計貨幣政策將從三個方面發(fā)力：落實前期的服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款政策，加大對服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域的供給支持；拓寬消費(fèi)領(lǐng)域經(jīng)營主體融資渠道，穩(wěn)固信貸支持力度，加快發(fā)展債券、股權(quán)等多元化融資渠道；在需求側(cè)強(qiáng)化政策協(xié)同，通過中長期消費(fèi)發(fā)展戰(zhàn)略，有效提升居民的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿。

中國即將發(fā)行或正在發(fā)行的國債和政策性金融債：

深圳發(fā)行15年期其他專項地方債，規(guī)模3.4300億元，發(fā)行利率2.1900%，邊際倍數(shù)1.08倍，倍數(shù)預(yù)期2.14；深圳發(fā)行10年期其他專項地方債，規(guī)模12.0163億元，發(fā)行利率1.8800%，邊際倍數(shù)3.40倍，倍數(shù)預(yù)期1.92；深圳發(fā)行10年期其他專項地方債，規(guī)模11.5948億元，發(fā)行利率1.8800%，邊際倍數(shù)1.89倍，倍數(shù)預(yù)期1.91；深圳發(fā)行10年期其他專項地方債，規(guī)模10.3027億元，發(fā)行利率2.0000%，邊際倍數(shù)8.76倍，倍數(shù)預(yù)期1.91；深圳發(fā)行10年期其他專項地方債，規(guī)模15.6740億元，發(fā)行利率1.8800%，邊際倍數(shù)2.27倍，倍數(shù)預(yù)期1.91。數(shù)據(jù)來源：qeubee終端

深圳發(fā)行5年期保障房專項地方債，規(guī)模0.7000億元，發(fā)行利率1.5900%，邊際倍數(shù)1.29倍，倍數(shù)預(yù)期1.76；深圳發(fā)行10年期生態(tài)專項地方債，規(guī)模1.7000億元，發(fā)行利率1.8800%，邊際倍數(shù)1.00倍，倍數(shù)預(yù)期1.94；深圳發(fā)行20年期其他專項地方債，規(guī)模11.1400億元，發(fā)行利率2.3100%，邊際倍數(shù)4.68倍，倍數(shù)預(yù)期2.15；深圳發(fā)行20年期其他專項地方債，規(guī)模4.8600億元，發(fā)行利率2.3200%，邊際倍數(shù)3.91倍，倍數(shù)預(yù)期2.14；深圳發(fā)行30年期社會事業(yè)專項地方債，規(guī)模5.4000億元，發(fā)行利率2.3200%，邊際倍數(shù)5.29倍，倍數(shù)預(yù)期2.15；深圳發(fā)行30年期其他專項地方債，規(guī)模1.8700億元，發(fā)行利率2.3200%，邊際倍數(shù)1.22倍，倍數(shù)預(yù)期2.12；深圳發(fā)行2年期土儲專項地方債，規(guī)模1.8000億元，發(fā)行利率1.4300%，邊際倍數(shù)2.67倍，倍數(shù)預(yù)期1.54。數(shù)據(jù)來源：qeubee終端

截至2025年8月18日 15:00，中證5-10年期國債活躍券指數(shù)(凈價)(H21018)下跌0.32%。國債ETF5至10年(511020)下跌0.30%，最新報價116.73元。拉長時間看，截至2025年8月18日，國債ETF5至10年近1年累計上漲3.69%。

流動性方面，國債ETF5至10年盤中換手4.7%，成交6958.59萬元。拉長時間看，截至8月18日，國債ETF5至10年近1月日均成交8.73億元。

規(guī)模方面，國債ETF5至10年最新規(guī)模達(dá)14.79億元。

資金流入方面，國債ETF5至10年最新資金流入流出持平。拉長時間看，近10個交易日內(nèi)，合計“吸金”3166.30萬元。

截至8月18日，國債ETF5至10年近5年凈值上漲20.23%。從收益能力看，截至2025年8月18日，國債ETF5至10年自成立以來，最高單月回報為2.58%，最長連漲月數(shù)為10個月，最長連漲漲幅為5.81%，漲跌月數(shù)比為54/24，年盈利百分比為100.00%，月盈利概率為71.65%，歷史持有3年盈利概率為100.00%。

截至2025年8月15日，國債ETF5至10年近2年夏普比率為1.00。

回撤方面，截至2025年8月18日，國債ETF5至10年近半年最大回撤1.53%，相對基準(zhǔn)回撤0.61%。回撤后修復(fù)天數(shù)為21天。

費(fèi)率方面，國債ETF5至10年管理費(fèi)率為0.15%，托管費(fèi)率為0.05%。

跟蹤精度方面，截至2025年8月18日，國債ETF5至10年近3月跟蹤誤差為0.041%。

國債ETF5至10年緊密跟蹤中證5-10年期國債活躍券指數(shù)(凈價)，中證5-10年期國債活躍券指數(shù)從滬深交易所或銀行間市場上市的記賬式附息國債中,選取發(fā)行期限為5年、7年和10年的債券作為指數(shù)樣本券,采用非市值加權(quán)計算,以反映上述三個期限國債活躍券的整體表現(xiàn)。