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全球光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈之際，一家中國(guó)光伏電池片制造商正憑借其技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)加速資本市場(chǎng)布局。

2025年8月20日，四川英發(fā)睿能科技股份有限公司正式向香港交易所主板遞交上市申請(qǐng)。中信建投國(guó)際和華泰國(guó)際擔(dān)任本次發(fā)行的聯(lián)席保薦人。

據(jù)招股書顯示，英發(fā)睿能成立于2016年，是全球領(lǐng)先的專業(yè)光伏電池片制造商，專注于光伏電池片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按2024年的出貨量計(jì)，英發(fā)睿能是全球第三大N型TOPCon電池片專業(yè)化制造商，全球市場(chǎng)份額達(dá)到14.7%。

該公司還是國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，并入選北極星杯年度影響力光伏電池品牌、PVBL2023最具成長(zhǎng)力光伏品牌，參與編制了中國(guó)行業(yè)內(nèi)多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。

英發(fā)睿能的技術(shù)領(lǐng)先性體現(xiàn)在多個(gè)方面。截至2025年6月30日，該公司的N型TOPCon電池片量產(chǎn)測(cè)試光電轉(zhuǎn)換效率超過27.1%，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，這一數(shù)字高于行業(yè)平均水平，且接近28.7%的理論極限效率。

2025年8月，英發(fā)睿能成為全球首個(gè)商業(yè)化N型xBC電池片的光伏電池片專業(yè)化制造商。該公司早在2024年就與一名主要客戶就N型HPBC電池片（N型xBC電池片的一種）簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，并于2025年5月實(shí)現(xiàn)首期6.0GW N型xBC電池片生產(chǎn)線試生產(chǎn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，于2022年、2023年、2024年及2025年前四個(gè)月，英發(fā)睿能實(shí)現(xiàn)收入分別約為56.43億、104.94億、43.59億和24.08億元人民幣。

同期，年/期內(nèi)利潤(rùn)分別約為3.50億、4.10億、-8.64億和3.55億元人民幣。2024年?duì)I收同比大幅下降58.46%，并且出現(xiàn)虧損，但在2025年前四個(gè)月成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，收入同比增長(zhǎng)111.23%。

毛利率方面，于2022年、2023年、2024年及2025年前四個(gè)月，英發(fā)睿能毛利率分別為11.9%、8.8%、-7.4%及23.8%，呈現(xiàn)出波動(dòng)回升的趨勢(shì)。

英發(fā)睿能在往績(jī)記錄期間經(jīng)歷了快速而穩(wěn)健的產(chǎn)能增長(zhǎng)。2022年，該公司的產(chǎn)能主要包括P型PERC電池片5.7GW年產(chǎn)能。

截至2025年4月30日，產(chǎn)能主要包括N型TOPCon電池片32.7GW年產(chǎn)能（基于截至2025年4月30日止四個(gè)月的產(chǎn)能10.9GW年化計(jì)算）。

截至2025年4月30日，公司產(chǎn)能均已轉(zhuǎn)換為市場(chǎng)主流的182mm型號(hào)及以上大尺寸電池片。英發(fā)睿能目前在四川宜賓、安徽天長(zhǎng)、四川綿陽及印尼擁有四個(gè)生產(chǎn)基地。

招股書顯示，英發(fā)睿能的主要客戶為光伏組件制造商。2022年、2023年及2024年以及截至2025年4月30日止四個(gè)月，來自公司五大客戶的收入分別為28.083億元、59.231億元、23.843億元及9.508億元。

分別占公司同期總收入的49.7%、56.5%、54.7%及39.6%。來自最大客戶的收入分別占公司總收入的19.7%、24.4%、20.5%及12.2%。

根據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，英發(fā)睿能的原材料成本分別為45.67億元、84.66億元、36.95億元、9.3億元及14.79億元。

公司明確提及，在報(bào)告期內(nèi)，其原材料價(jià)格經(jīng)歷了大幅波動(dòng)，無法保證能夠完全抵消原材料成本的波動(dòng)。

報(bào)告期內(nèi)，英發(fā)睿能的存貨金額分別為2.65億元、2.77億元、11.53億元及13.46億元。同期，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為15天、10天、47天及63天。

英發(fā)睿能解釋稱，存貨金額增加主要是隨著印尼基地一期投產(chǎn)，原材料需求增加，以滿足該基地的生產(chǎn)需求并促進(jìn)硅棒拉制生產(chǎn)。

此外，新建生產(chǎn)基地產(chǎn)能擴(kuò)大及產(chǎn)量增加，導(dǎo)致制成品數(shù)量上升。

公司擬將IPO募集資金凈額的約60.6%用于建立及升級(jí)印尼基地、約15.2%用于研發(fā)適用于開發(fā)光伏電池片產(chǎn)品的先進(jìn)技術(shù)、約15.2%用于提升及優(yōu)化國(guó)內(nèi)及海外銷售渠道。

剩下約9.1%的募集資金凈額將用于營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。

英發(fā)睿能在全球光伏電池片市場(chǎng)已占據(jù)一席之地，其N型TOPCon電池片全球市場(chǎng)份額達(dá)14.7%，2023年收入曾突破百億大關(guān)。

然而，過去幾年財(cái)務(wù)表現(xiàn)的波動(dòng)、高企的原材料成本以及增長(zhǎng)的存貨壓力，仍是其需要應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)。