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作者 | 高遠(yuǎn)山?編輯丨高巖?來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

知名浙商鄭永剛創(chuàng)辦的“杉杉系”，歷經(jīng)2年的風(fēng)雨飄搖，終于迎來(lái)了久違的好消息。

深陷家族內(nèi)斗和母公司重整的“杉杉系”麾下唯一的上市公司，卻在2025年上半年實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)10倍的驚人增長(zhǎng)，杉杉股份(600884.SH)逆境翻盤的故事令整個(gè)資本市場(chǎng)為之側(cè)目。

近日，杉杉股份發(fā)布的2025年半年度報(bào)告令人驚掉下巴：上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.58億元，同比增長(zhǎng)11.78%。凈利潤(rùn)2.07億元，同比增長(zhǎng)1079.59%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)也達(dá)到1.69億元，同比增長(zhǎng)605.24%。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

杉杉股份這份“亮瞎眼”的成績(jī)單背后，主要是兩大核心主業(yè)：負(fù)極材料與偏光片在今年上半年均展現(xiàn)出強(qiáng)勁發(fā)展韌性，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)就高達(dá)4.15億元。與此同時(shí)，上半年公司非核心業(yè)務(wù)整體虧損規(guī)模也有所收窄。

截至2025年6月末，杉杉股份總資產(chǎn)達(dá)450.77億元，凈資產(chǎn)218.54億元，較上年末增長(zhǎng)1.27%。雖然較巔峰時(shí)期660億元的總資產(chǎn)數(shù)據(jù)有200多億元的差距，但鑒于身處困境，有此成績(jī)，已經(jīng)實(shí)屬不易。

今年8月份，杉杉股份旗下杉杉科技還與楚能新能源簽署超百億負(fù)極材料長(zhǎng)期合作協(xié)議，震動(dòng)行業(yè)。

圖源：媒體報(bào)道簽約現(xiàn)場(chǎng)圖

此外，海外項(xiàng)目芬蘭10萬(wàn)噸負(fù)極產(chǎn)能項(xiàng)目已完成環(huán)評(píng)公示，離產(chǎn)能釋放又近了一步。

投資者們正在用真金白銀投票。隨著中報(bào)發(fā)布，杉杉股份股價(jià)穩(wěn)定在12元/股左右，展現(xiàn)出對(duì)這家歷經(jīng)磨難的新能源材料巨頭重新迸發(fā)出信心。截至9月5日，杉杉股份股價(jià)報(bào)收于12.3元/股，總市值277億元。

從家族內(nèi)斗到治理重構(gòu)

杉杉股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)之不易。2023年2月創(chuàng)始人鄭永剛突發(fā)心臟病去世，未留下任何關(guān)于企業(yè)接班的明確安排，引發(fā)了家族內(nèi)部權(quán)力爭(zhēng)奪。

次子鄭駒（鄭永剛與前妻周繼青所生）和遺孀周婷（與鄭永剛育有三名子女）之間展開了長(zhǎng)達(dá)兩年多的控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

鄭永剛?cè)ナ酪粋€(gè)月后，在臨時(shí)股東大會(huì)上，鄭永剛和前妻所生的“90后”次子鄭駒全票當(dāng)選杉杉股份董事長(zhǎng)。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

因長(zhǎng)子“身體不好”，1991年出生的鄭駒就一直被當(dāng)作接班人培養(yǎng)，從高中起便被鄭永剛送去英國(guó)留學(xué)，在英國(guó)讀書期間，鄭永剛要求兒子艱苦樸素，出行坐地鐵，甚至去英國(guó)探望兒子時(shí)，還陪兒子一起坐過英國(guó)的地鐵。

大學(xué)畢業(yè)后，鄭駒正式進(jìn)入杉杉企業(yè)，并在清華大學(xué)五道口金融學(xué)院繼續(xù)攻讀金融EMBA。

從2015年起，鄭駒就開始活躍于“杉杉系”的各大重要活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)。2015年12月，湖南杉杉新辦公大樓落成慶典等活動(dòng)上，鄭駒均以杉杉控股總裁的身份出席。2018年后，鄭駒開始在集團(tuán)內(nèi)出任更多管理層角色，并攬起更多重任。鄭永剛?cè)ナ篮?，鄭駒正式“接班”。

但這場(chǎng)“法定接班”遭到鄭永剛遺孀、“80后”財(cái)經(jīng)主播周婷的強(qiáng)烈反對(duì)。她以三名未成年子女法定監(jiān)護(hù)人的身份出現(xiàn)在會(huì)場(chǎng)，質(zhì)疑股東大會(huì)合法性，并隨后向法院提起民事訴訟，凍結(jié)了控制杉杉控股的關(guān)鍵平臺(tái)寧波青剛51%股權(quán)。這一舉動(dòng)也將“杉杉系”的豪門爭(zhēng)斗首次曝光在公眾面前。

經(jīng)過數(shù)月博弈，雙方在2023年5月達(dá)成和解：鄭駒留任董事長(zhǎng)、周婷進(jìn)入董事會(huì)。

然而這場(chǎng)表面的平靜并未維持多久，在2024年11月驟然被打破——鄭駒突然“因工作原因”辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，周婷正式接掌杉杉系，成為新一任董事長(zhǎng)。

這場(chǎng)爭(zhēng)端最終在2025年6月塵埃落定，因連帶擔(dān)保責(zé)任，寧波中院強(qiáng)制執(zhí)行鄭駒持有的杉杉股份181萬(wàn)股，使其持股歸零。鄭駒徹底退出了杉杉股份。

更麻煩的是，他更因與重慶寶亞商業(yè)保理集團(tuán)的合同糾紛案件被強(qiáng)制執(zhí)行2777萬(wàn)余元，因“有履行能力而拒不履行”被列為失信被執(zhí)行人。從豪門接班人淪為“老賴”，鄭駒在這場(chǎng)豪門爭(zhēng)斗中，手中已無(wú)有價(jià)值的“籌碼”。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

經(jīng)過這場(chǎng)風(fēng)波后，杉杉股份的公司治理結(jié)構(gòu)逐漸穩(wěn)定。

斷臂求生、化解債務(wù)

但“后媽”周婷爭(zhēng)奪回來(lái)的“杉杉系”，早已不是巔峰時(shí)期那個(gè)660億的商業(yè)帝國(guó)，而是一個(gè)風(fēng)雨飄搖、四面漏風(fēng)的“爛攤子”。

周婷出生于1982年，藝名“慰笛”。她擁有浙江大學(xué)和長(zhǎng)江商學(xué)院EMBA雙碩士學(xué)位，曾任第一財(cái)經(jīng)集團(tuán)電視主播、《兩會(huì)笛聲》制片人。周婷曾主持過《上海早晨》《時(shí)事傳真》《世博快報(bào)》《財(cái)經(jīng)中間站》《最新聞》《理財(cái)寶典》等節(jié)目。

杉杉股份創(chuàng)始人鄭永剛作為周婷節(jié)目嘉賓與其相識(shí)相戀，并結(jié)為夫妻，還在婚后生育了一對(duì)龍鳳雙胞胎和一個(gè)兒子，共三個(gè)孩子。

來(lái)源：周婷出席活動(dòng)媒體報(bào)道截圖

在周婷正式接掌“杉杉系”之前的2024年11月1日，“杉杉系”持有的永杉鋰業(yè)（603399.SZ）股份就遭到法拍，福建富商吳華新旗下的永榮致勝斥資8.04億元“舉牌”永杉鋰業(yè)。隨后在2024年11月13日，永杉鋰業(yè)公告稱，公司實(shí)際控制人將由鄭永剛變更為吳華新。

而永杉鋰業(yè)其實(shí)是由鄭永剛費(fèi)盡心機(jī)收購(gòu)的“吉翔股份”更名而來(lái)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅?022年1月，吉翔股份又施展資本運(yùn)作，收購(gòu)湖南永杉鋰業(yè)有限公司股權(quán)，開始布局鋰鹽業(yè)務(wù)，原本是鄭永剛布局上下游戰(zhàn)略中極其重要的一環(huán)，也是其手中一塊極具潛力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

但由于永杉鋰業(yè)控股股東寧波炬泰欠債還不上，被執(zhí)行3.61億元，導(dǎo)致所持永杉鋰業(yè)股權(quán)被法拍，但對(duì)于“杉杉系”來(lái)說，至少化解了3.61億元的債務(wù)。

此外，在2025年2月，杉杉控股一致行動(dòng)人鄞州捷倫所持4829.33萬(wàn)股被劃撥至債權(quán)人名下，控股股東陣營(yíng)持股比例從50.51%降至48.37%。6月25日，杉杉控股持有的1300萬(wàn)股也被司法處置，由知名“牛散”魏巍以每股8.42元、總價(jià)1.09億元競(jìng)得。

截至2025年6月，杉杉控股及其一致行動(dòng)人的持股比例已下降到26.36%。雖然對(duì)于上市公司的控制力降低，但對(duì)于“杉杉系”化解債務(wù)、降低歷史包袱的作用是積極和正面的。

公司治理改善

管理層穩(wěn)預(yù)期

周婷接班后，唯一能夠施展雷霆手段的只有上市公司杉杉股份。

2024年11月，周婷接任杉杉股份董事長(zhǎng)一職。上任后，沒有企業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的這位美女董事長(zhǎng)立刻遭到了質(zhì)疑，但她不理會(huì)外界風(fēng)評(píng)，把“跑銀行、見客戶、抓內(nèi)控、穩(wěn)團(tuán)隊(duì)”當(dāng)作主要工作，來(lái)回奔忙。

特別是在債務(wù)重整這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，她主動(dòng)與債權(quán)人溝通，爭(zhēng)取到了緩沖空間，同時(shí)還成功引入了銀團(tuán)貸款，為上市公司的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)贏得了時(shí)間。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

在上半年的內(nèi)部會(huì)議上，周婷反復(fù)強(qiáng)調(diào)“凝心聚力，夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力、降本增效”。從審計(jì)內(nèi)控到產(chǎn)線優(yōu)化，從客戶對(duì)接到成本管控，整個(gè)公司的運(yùn)營(yíng)效率明顯提升。

風(fēng)險(xiǎn)隔離

上市公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)

周婷接掌“杉杉系”后，遇到的一個(gè)重大節(jié)點(diǎn)是2025年2月，杉杉股份控股股東杉杉集團(tuán)被裁定重整。杉杉集團(tuán)的有息負(fù)債總額高達(dá)126.21億元，其中短期債務(wù)為120.37億元。

至合律師事務(wù)所合伙人金勇律師認(rèn)為，在當(dāng)前的法律框架下，對(duì)于杉杉集團(tuán)所面臨的債務(wù)困境而言，破產(chǎn)重整不失為一種具有重要意義的解決途徑，猶如企業(yè)獲得重生的契機(jī)。通過破產(chǎn)重整程序，能夠在法律允許的范圍內(nèi)，最大限度地抑制杉杉集團(tuán)現(xiàn)有債務(wù)的進(jìn)一步膨脹，并且，在重整方案的實(shí)施過程中，極有可能引入新的戰(zhàn)略投資，同時(shí)開展有效的資源整合工作。這對(duì)于杉杉集團(tuán)現(xiàn)有股東以及債權(quán)人來(lái)說，無(wú)疑是一次重新規(guī)劃發(fā)展、擺脫困境的寶貴機(jī)遇。

杉杉集團(tuán)和朋澤貿(mào)易實(shí)質(zhì)合并重整案的投資人遴選小組依法根據(jù)意向投資人提交的《重整投資方案》開展遴選工作，目前正與意向投資人溝通洽談。

有報(bào)道稱，深紡織A+深圳國(guó)資聯(lián)合體、寧德時(shí)代、寧波工投集團(tuán)等已提交盡調(diào)申請(qǐng)，可能形成“產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)+地方國(guó)資護(hù)航+財(cái)務(wù)資本套利”的混合模式。

杉杉股份強(qiáng)調(diào)，公司與控股股東在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等方面均保持獨(dú)立，控股股東重整事項(xiàng)未對(duì)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大實(shí)質(zhì)影響。

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行業(yè)復(fù)蘇與自身韌性

杉杉股份如何能夠在困境中實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)？公司對(duì)野馬財(cái)經(jīng)表示，“是行業(yè)回暖和自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)共同驅(qū)動(dòng)的一個(gè)結(jié)果?！?/span>

公司稱，從行業(yè)來(lái)看的話，上半年新能源汽車?yán)^續(xù)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，儲(chǔ)能方面出現(xiàn)搶裝潮，帶動(dòng)了鋰電池需求高速增長(zhǎng)，我們作為上游的負(fù)極材料，那肯定也是受益的。行業(yè)大環(huán)境為我們這個(gè)業(yè)務(wù)發(fā)展提供了一個(gè)比較有力的支撐。

根據(jù)石墨行業(yè)網(wǎng)上咨詢和貿(mào)易平臺(tái)行業(yè)——鑫欏資訊數(shù)據(jù)，杉杉股份人造石墨負(fù)極材料產(chǎn)量蟬聯(lián)行業(yè)榜首。同時(shí)據(jù)上海有色網(wǎng)編制的SMM數(shù)據(jù)，杉杉股份上半年負(fù)極出貨量穩(wěn)居行業(yè)第一，占負(fù)極行業(yè)總出貨量21%。快充產(chǎn)品市場(chǎng)份額繼續(xù)保持領(lǐng)先，新型硅碳產(chǎn)品和硬碳負(fù)極材料成功導(dǎo)入下游客戶并實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)。

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此外，即使在日元匯率波動(dòng)和原材料上漲的背景下，另一主營(yíng)業(yè)務(wù)偏光片依然實(shí)現(xiàn)了銷量增長(zhǎng)和盈利優(yōu)化，公司在成本管控和產(chǎn)品升級(jí)上面沒有“拉垮”。

根據(jù)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈咨詢公司CINNO Research 的數(shù)據(jù)顯示，杉杉股份2025 年上半年公司大尺寸 LCD 偏光片出貨面積份額約 34%，LCD 電視用、顯示器用偏光片市場(chǎng)份額均排名全球第一。

兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)雙雙盈利，展現(xiàn)出杉杉股份隔離風(fēng)險(xiǎn)之后，公司治理和管理層相對(duì)穩(wěn)定，公司在面對(duì)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)的韌性。公司方面也認(rèn)為，在遇到困難的時(shí)候，堅(jiān)持了負(fù)極材料和偏光片雙主業(yè)方向，保持了戰(zhàn)略定力。同時(shí)，公司管理層根據(jù)內(nèi)外部的環(huán)境去靈活地應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，保障經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。

雖然一路走來(lái)，相當(dāng)不易。但公司表示，對(duì)于未來(lái)，充滿信心。將繼續(xù)聚焦雙主業(yè)戰(zhàn)略，不斷的提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。同時(shí)，也會(huì)公開透明的及時(shí)進(jìn)行信息披露，幫助我們的股東、投資者了解公司的發(fā)展前景，然后進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

在鄭永剛追悼會(huì)上，郭廣昌、王均金、陳愛蓮、李如成等浙商大佬齊聚送行，馬云、李書福等獻(xiàn)上花籃。那個(gè)曾經(jīng)團(tuán)結(jié)互助的浙商群體，是否會(huì)有人出手參與杉杉股份母公司杉杉集團(tuán)的重整？目前還不得而知。

不過，杉杉股份交出的這份亮眼“中報(bào)成績(jī)單”無(wú)異于一劑強(qiáng)心針，對(duì)應(yīng)了周婷在2月7日在杉杉集團(tuán)重整聽證會(huì)上“不放棄、不躺平”的表態(tài)。

目前看起來(lái)，靈魂人物鄭永剛?cè)ナ乐?，?jīng)過2年的動(dòng)蕩和風(fēng)雨飄搖，“杉杉系”、“杉杉人”還在積極自救，并且取得了一份還不錯(cuò)的中報(bào)成績(jī)單。如果照現(xiàn)在的態(tài)勢(shì)繼續(xù)發(fā)展下去，杉杉股份極有可能成為“杉杉系”絕地反彈的“殺手锏”。

你怎么看杉杉股份目前的局面？評(píng)論區(qū)聊聊吧。

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