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瑞銀發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，即將到來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)局減息對(duì)香港地產(chǎn)利好，但對(duì)香港銀行不利。MSCI香港成份股配置建議方面，在新的減息周期前，該行續(xù)看好地產(chǎn)發(fā)展商，對(duì)銀行則日益審慎，現(xiàn)時(shí)低配銀行股，并將恒生銀行(00011)列入其最不看好的名單。另一方面，該行將永利澳門(mén)(01128)與銀河娛樂(lè)(00027)列為最推薦名單，因其受惠于高端客群需求增長(zhǎng)改善及不俗股息收益率。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入減息周期，該行繼續(xù)偏好香港地產(chǎn)發(fā)展商，并轉(zhuǎn)為看淡香港銀行。該行預(yù)期，銀行自2022年加息以來(lái)相對(duì)跑贏地產(chǎn)發(fā)展商的趨勢(shì)，將隨著減息周期的展開(kāi)而開(kāi)始回吐。該行認(rèn)為，受商業(yè)地產(chǎn)(CRE)貸款撥備開(kāi)支上升與減息壓縮利息凈收益率(NIM)的影響，香港銀行或?qū)⒚媾R壓力。

今年上半年業(yè)績(jī)發(fā)布大致結(jié)束。在該行涵蓋的49家香港上市公司(總市值約1萬(wàn)美元)中，約98%公司已披露上半年業(yè)績(jī)。整體而言，上半年凈利潤(rùn)同比下跌7%，雖然收入同比增長(zhǎng)4%，但對(duì)2025年盈利預(yù)測(cè)的修訂大致中性。超過(guò)一半公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，但差于預(yù)期的公司略多于好于預(yù)期。金融板塊表現(xiàn)突出，主要受惠市場(chǎng)順境及非利息收入好于預(yù)期。相反，澳門(mén)博彩、航空公司及公用事業(yè)因盈利預(yù)期過(guò)高而出現(xiàn)較多差于預(yù)期。多元化金融與澳門(mén)博彩板塊則錄得最正面的2025年每股盈利預(yù)測(cè)修訂，較6月預(yù)測(cè)上調(diào)7%-25%，相反銀行與保險(xiǎn)則下調(diào)5%。

市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)局將于9月開(kāi)始減息，自2021年12月HIBOR進(jìn)入升浪以來(lái)，銀行股相對(duì)香港地產(chǎn)股已累積跑贏80%，目前銀行股市賬率比香港地產(chǎn)股高出163%，亦較歷史平均高出1.6個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。該行相信即將展開(kāi)的減息周期將推動(dòng)這一超額表現(xiàn)回吐。同時(shí)，近期澳門(mén)博彩總收入加速，使其更有信心其收入動(dòng)能可持續(xù)，主要源于高端客戶需求，且對(duì)宏觀環(huán)境敏感度低。因此，該行將永利澳門(mén)與銀河娛樂(lè)列入最推薦名單。瑞銀同時(shí)將長(zhǎng)江基建集團(tuán)(01038)與中電控股(00002)從最推薦名單移除，因短期缺乏催化劑。